Вопрос 3. Структура и субъекты рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг можно классифицировать по различными основаниям.

По этапам размещения ценных бумаг рынок ценных бумаг можно разделить на первичный и вторичный. Первоначально ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществляется их «первичное размещение» в результате эмиссии, т.е. последовательности действий эмитента по размещению ценных бумаг. Эмитентом могут быть юридические лица и органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

В соответствии со ст. 19 Закона о рынке ценных бумаг процедура эмиссии включает следующие этапы:

- принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

- регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;

- для документарной формы выпуска – изготовление сертификата ценных бумаг;

- размещение эмиссионных ценных бумаг;

- регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. В тех случаях, когда размещение эмиссионных ценных бумаг производится среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500, а также когда общий объем эмиссии превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда, следует также осуществлять регистрацию проспекта эмиссии ценных бумаг.

Только после регистрации выпуска ценных бумаг эмитент имеет право начинать размещение эмиссионных ценных бумаг (ч.1 ст. 24 Закона о рынке ценных бумаг). Согласно ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг размещением ценных бумаг называется «отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок» (ст. 26 Закона о рынке ценных бумаг).

Последующие операции с ценными бумагами совершаются на вторичном рынке ценных бумаг. Обращение ценных бумаг происходит путем заключения гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги от первоначальных владельцев к новым. Операции на вторичном рынке происходят без участия эмитента по общим правилам передачи прав на ценные бумаги с некоторыми особенностями (ст. 28-29 Закона о рынке ценных бумаг).

По территориальному принципу рынок ценных бумаг может функционировать как международный, если в сделках на этом рынке будут участвовать субъекты и обращаться ценные бумаги эмитентов из оазличных стран. Если же субъекты и объекты сделок на рынке имеют общее территориальное происхождение то можно говорить о национальном или региональном рынке ценных бумаг

По видам обращающихся ценных бумаг, рынок может характеризоваться как рынок акций, облигаций, государственных и муниципальных ценных бумаг и др. Специфика этих рынков определяется особенностью хозяйственно-правового режима соответствующей ценной бумаги.

По месту обращения ценных бумаг можно выделить биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок характеризуется тем, что на нем торговля ценными бумагами осуществляется на фондовых биржах. Фондовой биржей является специализированная организация, которая содействует совершению сделок с эмиссионными ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Внебиржевым рынком может быть как организованным (торговля в офисах дилеров, через фондовые магазины, с использованием электронных торговых систем и т.д.), так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). На этом рынке совершаются сделки с любыми ценными бумагами. В странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет организованный внебиржевой рынок ценных бумаг;

По признаку организации торговли ценными бумагами фондовый рынок подразделяется на организованный (биржевой), неорганизованный (внебиржевой) и электронный рынок.

Организованный рынок образуют отношения в ходе осуществления деятельности с ценными бумагами на фондовых биржах и с участием других организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Организаторами торговли на рынке ценных бумаг является такие профессиональные участники рынка ценных бумаг как фондовые биржи и организаторы внебиржевой торговли ценными бумагами. (Ст. 2 Временного положения о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли ценных бумаг).

Отношения, возникающие без участия организаторов торговли ценными бумагами, образуют так называемый «неорганизованный» или внебиржевой рынок. В данном случае покупатель обращается непосредственно к дилеру и покупает ценные бумаги прямо у него.

В настоящее время активно развиваются электронные рынки ценных бумаг, которые возникли с появлением современных средств связи и информатики. Сегодня обороты на них сравнимы с оборотами на биржевых рынках. Примером отечественного электронного рынка ценных бумаг является Российская торговая система. Российская торговая система позволяет ее участникам в режиме реального времени выставлять котировки, получать оперативную информацию о состоянии рынка и заключать сделки.

Отношения, складывающиеся на рынке ценных бумаг, возникают между специальными субъектами рынка ценных бумаг. Субъектами рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг, саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, регулирующие и контролирующие органы.

Эмитент – это субъект, выпускающий в обращение ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитентами (согласно ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг») могут быть юридические лица, органы исполнительной власти, органы местного самоуправления.

Физические лица законодатель исключил из числа потенциальных эмитентов. Это исключение можно объяснить тем обстоятельством, что виды ценных бумаг, обращаемых на отечественном рынке ценных бумаг, законодательно ограничены акциями и облигациями. Вместе с тем некоторые виды ценных бумаг, например векселя, могут эмитироваться физическими лицами.

Инвестор – субъект, осуществляющий вложение собственных заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги с целью получения прибыли.

В роли инвесторов могут выступать физические, юридические лица, иные организации, государство, муниципальные образования. Правовое положение инвесторов, а также порядок осуществления инвестиционной деятельности, в том числе инвестирования в ценные бумаги, определяется Законом РСФСР от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», Федеральным законом от 9 июля 1999 г. «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».

К субъектам рынка ценных бумаг относятся также профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. Профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в соответствии с законом о рынке ценных бумаг, являются: брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, держатели реестра, организаторы торговли на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг представляет собой добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг. Саморегулируемые организации учреждаются в целях обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.

К регулирующим и контролирующим органам рынка ценных бумаг относятся: Президент РФ, Правительство РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), Министерство финансов Российской Федерации, Центральный банк Российской Федерации, Федеральная антимонопольная служба.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется в целях обеспечения публичных интересов общества и частных интересов субъектов, действующих на рынке, защиты их прав и законных интересов, создания единых правил функционирования данного вида рынка.