Тема 5. Дивидендная политика фирмы

Цель занятия – сформировать представление о видах и принципах формирования дивидендной политики предприятия, выработать навыки принятия решений в области формирования направлений дивидендной политики.

Тестовое задание

Выбрать правильный ответ.

1. Какие утверждения верны, а какие нет о типичных видах дивидендной политики:

а) Большинство компаний устанавливают плановое (фиксированное) значение коэффициента дивидендных выплат;

б) Они определяют дивиденд каждого года как фиксированный коэффициент дивидендных выплат, умноженный на прибыль этого года;

в) Представляется, что менеджеры и инвесторы больше озабочены изменением дивидендов, а не их уровнем;

г) Менеджеры часто идут на временное увеличение дивидендов, когда прибыли неожиданно высоки в течение 1 – 2 лет.

2. Будучи инвестором, в какую компанию вы бы предпочли вложить деньги: в ту, которая проводит политику поддержания (ответ аргументировать):

а) постоянного коэффициента выплаты дивидендов;

б) постоянных денежных дивидендов на акцию;

в) планового темпа роста дивидендов;

г) регулярных постоянных ежеквартальных дивидендов плюс дополнительные выплаты в конце года, года доход достаточно высок или инвестиционные потребности компании невелики?

3. Какие из следующих утверждений неверны:

а) Как правило, компания не имеет право выплачивать дивиденды из уставного капитала;

б) Как правило, компания не имеет право выплачивать дивиденды, если является неплатежеспособной;

в) Полученное долгосрочное приращение капитала облагается налогом на прибыль;

г) Корпорации платят налоги только на 50% дивидендов, полученных от других корпораций.

4. Теория безотносительности дивидендов – это:

а) утверждение, что дивиденды влияют на текущую цену акций;

б) утверждение, что на цену акций влияет величина прибыли, а не величина дивидендов;

в) утверждение, что деление чистой прибыли на дивиденды и нераспределенную прибыль сильно влияет на цену акции;

г) утверждение, что дивидендная политика оказывает влияние на стоимость компании и на стоимость ее капитала.

5. Теория «синицы в руках» означает:

а) стоимость компании максимизируется выплатой дивидендов;

б) стоимость компании не зависит от дивидендной политики;

в) дивидендная политика не влияет на требуемую инвесторами норму прибыли;

г) инвесторы предпочитают получать доход от прироста капитала, а не в виде дивидендов.

6. Какой ответ неверен? Дробление акций и дивиденды, выплачиваемые акциями – это:

а) мера по увеличению числа акций в обращении;

б) мера по снижению цены акции;

в) мера снижения дивиденда на акцию;

г) мера повышения величины чистой прибыли.

7. Дата «без дивиденда» наступает за четыре дня до:

а) даты объявления дивиденда;

б) даты выплаты дивидендов;

в) даты регистрации;

г) дня начала продажи акции без дивидендов.

Контрольная работа № 4

Дивидендная политика организации

Вариант 1.

1. Дивидендная политика

Структура капитала компании включает 50% долга и 50% собственного капитала. Оценка будущей чистой прибыли (которая может быть использована для выплаты дивидендов) и планы капиталовложений на следующие три года даны ниже в таблице.

Год	Чистая прибыль, руб.	Потребность в инвестициях, руб.
	500 000	800 000
	600 000	600 000
	400 000	700 000

Определите для каждого года величину долга, собственного капитала и суммы дивидендов, если:

а) компания следует остаточной теории дивидендных выплат;

б) компания придерживается постоянного уровня дивидендных выплат в 30%.

2. Регулярные дивиденды

Балансовый отчет корпорации (по рыночным оценкам) приведен ниже.

В обращении имеется 4000 акций.

Активы	Пассив и акционерный капитал
Наличность		Акционерный капитал	100 000
Основной капитал

Компания объявила дивиденд размером 1,25 руб. в расчете на акцию. С завтрашнего дня акции начнут продаваться без дивиденда. Не принимая в расчет налоговый фактор, определите:

а) какова цена продаваемой сегодня акции?

б) какова будет ее цена завтра?

в) как будет выглядеть приведенный выше балансовый отчет после выплаты дивидендов?

3. Политика остаточного дивиденда

Корпорация объявила годовой дивиденд размером 1 руб. в расчете на акцию. Прибыль за только что окончившийся год составила 3 руб. в расчете на акцию.

а) каков показатель выплат компании?

б) предположим, что у компании имеется 8 млн. акций в обращении. На следующий год запланировано взять 10 млн. руб. займа. Какова сумма капиталовложений при политике остаточного дивиденда?

в) какая намеченная структура капитала исходит из этих вычислений?

Вариант 2.

1. Дивидендная политика

Прибыль на акцию компании за последние 10 лет была следующей:

Годы
Прибыль на акцию	1,70	1,82	1,44	1,88	2,18	2,32	1,84	2,23	2,50	2,73

Определите размер годовых дивидендов на 1 акцию при использовании следующих вариантов дивидендной политики:

а) подержание коэффициентов дивидендного выхода на постоянном уровне 40% (округлить до копеек);

б) выплата регулярных дивидендов в размере 80 копеек и выплата дополнительных дивидендов с целью вернуть коэффициент дивидендного выхода на уровень 40%, если его значение падает ниже этой величины;

в) поддержание дивидендов на стабильном уровне, который время от времени повышается. Показатель дивидендного выхода может варьировать из года в год в пределах от 30 до 50%, но его среднее значение должно приближаться к 40%;

г) как вы оцениваете суть каждого из этих вариантов?

2. Дробление акций

Компания имеет следующий балансовый отчет:

Обычные акции (1 руб. по номиналу)	375 000
Оплаченный капитал	2 450 000
Нераспределенная прибыль	5 225 000
Общая сумма акционерного капитала	8 050 000

Предположим, что компания решила объявить дробление акций 5 к 1. Дивиденд в размере 40% в расчете на новую (после дробления) акцию представляет собой увеличение прошлогоднего дивиденда величиной 12,5% в расчете на старую (до дробления) акцию.

Определить:

а) какое влияние это решение окажет на отчет по акционерному капиталу компании?

б) какова была сумма прошлогоднего дивиденда в расчете на акцию?

3. Политика остаточного дивиденда

Корпорация рассчитывает в следующем году получить прибыль в размере 24 млн. руб. Имеется 5 млн. акций, и компания сохраняет отношение долга к акционерному капиталу, равное 0,75.

а) Подсчитайте максимально возможную сумму капиталовложений без выпуска новых акций.

б) Предположим, что компания придерживается политики остаточного дивиденда. Общая сумма планируемых капитальных расходов составит 28 млн. руб. Основываясь на этой информации, определите, каков будет размер дивиденда в расчете на акцию?

в) В части б) какова будет сумма займа? Сколько добавиться к нераспределенной прибыли?

г) Предположим, что компания не планирует капиталовложений на следующий год. Каков будет размер дивиденда при условии, что компания придерживается политики остаточного дивиденда? Какова будет сумма нового займа?

ЛИТЕРАТУРА

Основная

1. Лапуста М.Г. Финансы организаций (предприятий): учебник. Доп. УМО / М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай. – М.: ИНФРА-М, 2009

2. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. – 2-е ихд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008

Дополнительная

1. Данилин В.И. Финансовый менеджмент: задачи, тесты, ситуации: учебное пособие. – М.: Проспект, 2009

2. Минакова И.В. Институционализация отношений в сфере банкротства: монография. – Орел: ОРАГС, 2007

3. Суровцев М.Е. Финансовый менеджмент. Практикум. Рек. УМО / Суровцев, Л.В. Воронова. – М.: Эксмо, 2009

4. Финансы организаций (предприятий): Эл.данные, эл. учебник / А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. – М.: Кнорус, 2008 – 1 эл. опт.диск (СД)