Тема 7. Левередж и его роль в финансовом менеджменте

Цель занятия – раскрыть понятие «левередж» и определить его роль в процессе управления финансами организации; выработать навыки оценки и анализа уровня воздействия левереджа в процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Тестовое задание

Выбрать правильный ответ.

1. Операционный риск – это:

а) риск, связанный с финансовой деятельностью;

б) риск, связанный с постоянными затратами;

в) риск, связанный с величиной заемных средств;

г) риск, связанный с прогнозом будущего дохода от основной деятельности.

2. Финансовый риск – это:

а) риск, связанный с финансовой зависимостью;

б) риск, связанный с данным видом деятельности;

в) риск, связанный с величиной постоянных издержек;

г) риск, связанный с изменчивостью продажной цены.

3. Операционная зависимость – это:

а) степень использования переменных издержек в операциях компании;

б) степень использования постоянных выплат по долгу;

в) степень использования постоянных издержек в операциях компании;

г) степень использования арендных платежей и дивидендов по привилегированным акциям.

4. Финансовая зависимость – это:

а) степень использования переменных издержек в операциях компании;

б) степень использования постоянных выплат по долгу и привилегированным акциям;

в) степень использования постоянных издержек в операциях компании;

г) степень использования арендных платежей.

5. Точка безубыточности – это:

а) равенство прибыли на акцию в разных вариантах финансирования;

б) количество изделий, при котором издержки производства равны доходу от их продажи;

в) количество изделий, при котором доходы от их продажи превышают издержки производства;

г) количество изделий, при котором прибыль до уплаты налогов и процентов положительна.

6. Формула точки безубыточности:

а) Т_о = Прибыль до уплаты налогов и процентов / (Ставка процента × Величина долга);

б) Т_о = Постоянные издержки / (Цена единицы изделия – Средние переменные издержки на единицу изделия);

в) Т_о = Постоянный приток денег × [1 – 1/(1 + r) / r];

г) Т_о = ((Цена за единицу изделия – Переменные издержки на единицу изделия) × Объем продаж) / [((Цена за единицу изделия – Переменные издержки на единицу изделия) × Объем продаж) – Постоянные издержки].

7. Формула расчета силы воздействия операционного рычага (СВОР):

а) СВОР = Прибыль до уплаты налогов и процентов / (Ставка процента × Величина долга);

б) СВОР = Постоянные издержки / (Цена единицы изделия – Средние переменные издержки на единицу изделия);

в) СВОР = [(Цена за единицу изделия – Переменные издержки на единицу изделия) × Объем продаж] / Операционная прибыль;

г) СВОР = (1 – Коэффициент ставки налога на прибыль) × Дифференциал × ПФР

8. Формула для расчета эффекта финансового рычага (ЭФР):

а) ЭФР = Прибыль до уплаты налогов и процентов / (Ставка процента × Величина долга);

б) ЭФР = Постоянные издержки / (Цена единицы изделия – Средние переменные издержки на единицу изделия);

в) ЭФР = [(Цена за единицу изделия – Переменные издержки на единицу изделия) × Объем продаж] / Операционная прибыль;

г) ЭФР = (1 – Коэффициент ставки налога на прибыль) × Дифференциал × ПФР

Контрольная работа № 6

Левередж и его роль в финансовом менеджменте

1. Операционный анализ деятельности предприятия

На основе имеющихся данных проведите анализ безубыточности предприятия и сделайте соответствующие выводы.

Предприятие производит и продает два вида продукции – А и Б.

Рассчитайте и проанализируйте полученные результаты:

- составьте отчет о прибыли и убытках предприятия по методу калькулирования по переменным затратам;

- определите точку безубыточности и запас финансовой прочности предприятия в целом;

- определите силу воздействия операционного рычага предприятия;

- объясните, как изменится прибыль предприятия при уменьшении выручки от продаж на 10%;

- определите точку безубыточности и запас финансовой прочности для каждого вида продукции – А и Б (используя графические способы и расчетные формулы).

Исходные данные для задания

Показатели	Вариант
Вид продукции	А	Б	А	Б	А	Б	А	Б	А	Б
Объем продаж, тыс. шт.
Цена продажи, руб./шт.
Прямые материальные затраты на единицу продукции, руб./шт.
Прямые трудозатраты на единицу продукции, руб./шт.
Прочие переменные производственные затраты на единицу продукции, руб./шт.
Постоянные затраты, тыс. руб.

2. Управление капиталом. Анализ политики заимствования средств

Провести анализ политики заимствования средств:

- рассчитайте эффект финансового рычага и его составляющие: дифференциал и плечо рычага;

- рассчитайте рентабельность собственного капитала и проанализируйте ее компоненты: рентабельность активов и эффект финансового рычага;

- оцените эффективность использования заемных средств.

Исходные данные для расчета

Показатели	Вариант
Актив
Пассив, в т.ч.: Собственный капитал Долгосрочный заемный капитал Краткосрочный заемный капитал, в т.ч.: - краткосрочные кредиты банков - прочие займы - кредиторская задолженность
Финансовые издержки по заемному капиталу
Балансовая прибыль

Дополнительные рекомендации:

- примите ставку налога на прибыль, равную 20%;

- в предложенной методике анализа под заемным капиталом понимаются средства, привлеченные предприятием на основе возвратности, платности и срочности, независимо от срока привлечения средств. Поэтому для анализа необходимо изменить балансовое уравнение отчетного баланса предприятия в следующий вид:

Активы – Кредиторская задолженность = Собственный капитал + заемный капитал

- при расчете рентабельности активов следует в формулу подставлять значение актива, уменьшенного на кредиторскую задолженность.

ЛИТЕРАТУРА

Основная

1. Лапуста М.Г. Финансы организаций (предприятий): учебник. Доп. УМО / М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай. – М.: ИНФРА-М, 2009

2. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. – 2-е ихд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008

Дополнительная

1. Данилин В.И. Финансовый менеджмент: задачи, тесты, ситуации: учебное пособие. – М.: Проспект, 2009

2. Суровцев М.Е. Финансовый менеджмент. Практикум. Рек. УМО / Суровцев, Л.В. Воронова. – М.: Эксмо, 2009

3. Финансы организаций (предприятий): Эл.данные, эл. учебник / А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. – М.: Кнорус, 2008 – 1 эл. опт.диск (СД)