Список рекомендуемой учебной литературы

1. БаррЗ. Политическая экономия /Пер. с франц. -М.: МО, 1994.—
Т. 2. Ч. 2. Тема II. Подтема I. Гл. 2.

2. Курс экономической теории: Учебник/ Под ред. М.Н.Чепурина,
Е.А.Киселевой. - Киров: АСА, 2002. - Гл. 10, 11.

3. Микроэкономика: практический подход (Managerial Economics)/
Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой и А.Ю. Юданова. - М.: КНО-
РУС, 2004. - Гл. 10.

⁴ • Микроэкономика. Теория и российская практика /Под ред. А.Г.Гряз-

новой и А.Ю.Юданова. - М.: КНОРУС, 2004. - Тема 10. • Нуриев P.M. Основы экономической теории. Микроэкономика. -М.: Высшая школа, 2002. - Гл. 9.

Дополнительная литература

Ø Львов Д.С. Экономика развития. - М.: Экзамен, 2002. - Гл. 5.2; 5.4.

Ø Мировая экономика. Глобальные тенденции за 100 лет /Под ред. И.С.Королева. - М.: Экономистъ, 2003. - Гл. 5.

Ø Экономическая теория: Учебник /Под ред. А.Г.Грязновой, Т.В.Че- челевой. - М.: Экзамен, 2003. - Введение, гл. 14.

Схема-резюме

(

(РЫНОК ТРУДА~)
	СПРОС НА ТРУД	{ Цена труда Л 1 (заработная плата) J	ПРЕДЛОЖЕНИЕ ТРУДА
	ФАКТОРЫ, ПРИДАЮЩИЕ ОСОБЫЙ ХАРАКТЕР РЫНКУ ТРУДА 1. Труд - специфический товар (продажа в форме найма) 2. Труд как фактор производства имеет невысокую мобильность (территориальную, производственную)
	ФАКТОРЫ, ИСКАЖАЮЩИЕ РАВНОВЕСИЕ НА РЫНКЕ ТРУДА 1. Государственное регулирование 2. Политика профсоюзов 3. Тактика крупных компаний 4. Международная конкуренция
	ПРОБЛЕМЫ РЫНКА В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ В странах с развитой экономикой • В условиях стремительно растущей международной конку­ренции быстро увеличивается объем безработицы во многих странах (прежде всего - в Западной Европе). Квота безработ­ных в Европейском Союзе поднялась с уровня 3-4% в 70-х гг. XX в. до 4-12% в начале XXI в. Причины: издержки социальной политики; отсутствие должной мобильности трудового фактора. В странах с переходной экономикой • Рынок труда в своей классической форме не получил еще должного развития • Низкая мобильность трудового фактора (люди боятся поте­рять место и продолжают работать, даже не получая заработ­ную плату) • Относительно низкий уровень оплаты побуждает людей к по­искам дополнительных форм занятости

Тема 10 РЫНОК КАПИТАЛА

1. Капитал как экономическое понятие: вариации под­ходов

2. Человеческий капитал: эволюция категории

3. Капитал предприятия и его структура

4. Основы функционирования рынка капитала

Теория капитала является одним из наиболее трудных разделов экономической теории.

П. Самуэльсон

1 ♦ Капитал как экономическое понятие: вариации подходов

Сложность категории «капитал» вызвана в значитель­ной мере тем, что в ней воплощено множество важнейших со­ставляющих, отражающих сердцевину, «энергетический комплекс» рыночной экономики. Вполне понятно, что при­мерно за 300 лет функционирования сложившейся рыночной системы рассматриваемая категория понималась и тракто­валась экономистами по-разному. Общая тенденция подхода к данному понятию заметна в движении от обобщенной ха­рактеристики к более детальному анализу.

Факт многоаспектности категории «капитал» побудил А.Маршалла рассматривать ее на уровне микро- и макроэко­номики. Это дало основание использовать еще один близкий подход: находить в данном понятии широкий (общепонятий­ный) и узкий (производственный) аспекты.

Капитал в широком смысле слова можно определить как ценность, приносящую поток дохода. С этой точки зрения не важно, выступает ли капитал в виде производственных фондов, земли, ценных бумаг, депозитов или «человеческо­го капитала». Главное, что все перечисленные блага обеспе­чивают регулярный доход в различных формах.

Совокупность различных структурных элементов, отра­жающих содержание категории «капитал», можно выразить в обобщенной форме (схема 1).

Схема 1

КАПИТАЛ КАК КАТЕГОРИЯ: структурные составляющие
	Капитал в широком смысле	Ценность, приносящая поток дохода
	Капитал в узком (произ­водственном) смысле	Капитал предприятия - стоимостная оценка всего принадлежащего ему имущества
	Капитал как фактор производства	Физический капитал, или производственные фонды. Капитальные блага, используемые в производственном процессе (производственные здания и сооружения, станки, оборудование, инфраструктура, запасы сырья и материалов)
	Капитал как воплоще­ние финансо­вых активов	Портфель ценных бумаг и финансовых акти­вов (облигации, акции, векселя, коммерче­ские обязательства, депозитные счета, заем­ные бумаги), приносящих своему владельцу доход в виде процента и дивидендов
	Капитал как совокупность экономиче­ских (произ­водственных) отношений	Позиция школы марксисткой политической экономии. Капитал - не вещь, а определен­ные производственные отношения, отража­ющие процесс эксплуатации предпринимате­лем занятых на его предприятии работников
	Человеческий капитал	Знания, навыки, способности человека
	Рынок капитала (специфиче­ская цена данного блага - процент)	Составляющие элементы рынка	Сегменты рынка
	• Запас благ • Поток ценностей, которые приумно­жают данный запас благ (инвестиции)	• Рынок капитально­го оборудования • Рынок сдачи обору­дования в аренду • Рынок кредитов (не­обходимых для ин­вестирования)

Обратимся далее к более подробному анализу отдельных составляющих. В частности, интерес представляет относи­тельно новое понятие «человеческий капитал», а также струк­тура производственного капитала и аспект рыночных прояв­лений.

2. Человеческий капитал: эволюция категории

Концепция человеческого капитала берет начало в 60-х гг. XX в. У ее истоков стояли известные американские ученые «чикагской школы» Г.Беккер, Т.Шульц, Дж. Минцер^[1]. Кон­цепция данной школы исходит из той установки, что вложе­ния в образование, здравоохранение, миграцию и другие виды деятельности производятся на рациональной основе - ради получения растущих доходов в будущем. В связи с этим такое направление инвестиций служит основой формирования но­вого типа капитала, воплощенного в высоком квалификаци­онном уровне человека.

Под человеческим капиталом понимаются знания, навыки и способности человека, которые содействуют росту его произ­водительной силы. «Человеческий капитал состоит из приоб­ретенных знаний, навыков, мотиваций и энергии, которыми наделены человеческие существа и которые могут использо­ваться в течение определенного периода времени в целях про­изводства товаров и услуг. Он есть форма капитала, потому что является источником будущих заработков, или будущих удовлетворений, или того и другого вместе. Он человеческий, потому что является составной частью человека»^[2].

Производительные качества и характеристики работни­ка были признаны особой формой капитала на том основа­нии, что их развитие требует значительных затрат времени и материальных ресурсов и что они, подобно физическому капиталу, обеспечивают своему владельцу более высокий до­ход. «В последние десятилетия идея о том, что капитал со-

зических активов, была подорвана, - от­мечал в 70-е гг. американскийстоит из одних фи экономист Т.Шульц. - На ее месте постепенно утвердился более всеобъемлющий взгляд, согласно которому капиталом является любой актив - фи­зический или человеческий, обладающий способностью ге­нерировать поток будущих доходов»^[3].

Существование любой формы капитала предполагает це­левую функцию возрастания прибыльности. В связи с этим необходим соответствующий показатель. В отношении чело­веческого капитала используется показатель рентабельно­сти, исчисляемый отношением доходов от данного капитала к его стоимости (так называемая норма отдачи). По мысли экономистов-неоклассиков данная величина - аналог «нор­мы прибыли», используемой по отношению к физическому капиталу.

Что же является составными компонентами стоимости человеческого капитала? Важнейшими формами вложения в человека принято считать затраты на образование, профес­сиональную подготовку (осуществляемую непосредственно в процессе производства), медицинское обслуживание, рожде­ние детей и уход за ними (схема 2).

Интерес вызывает разработанный Г.Беккером вопрос об эффективности высшего образования. Степень данной ре­зультативности отражает рентабельность вложений в обра­зование человека, которая, в свою очередь, исчисляется пу­тем сопоставления выгод и издержек образования.

Выгоды, или доход, от высшего образования в экономи­ческой науке определяется как разность в пожизненных за­работках между теми, кто окончил колледж, и теми, кто это­го сделать не сумел. В составе же издержек образования глав­ным элементом являются «потерянные заработки», т.е. до­ходы, недополученные студентами за годы учебы (своего рода «альтернативные заработки»). По существу, потерянные сум­мы измеряют ценность человеческого капитала.

ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ КАПИТАЛ: стоимостные и структурные компоненты
	Содержание категории	«Человеческий капитал - сумма приобретен­ных знаний, навыков, мотиваций и энергии, которыми наделены человеческие существа и которые могут использоваться в течение опре­деленного периода времени в целях производ­ства товаров и услуг»
Стоимост­ные компо­ненты человеческо­го капитала (затраты по ряду направ­лений)	Образование Профессио­нальная подготовка в процессе производства	Образование и профессиональ­ная подготовка на производстве повышают уровень знании чело­века, формируют новое качество его рабочей силы. Тем самым воз­растает объем человеческого ка­питала. Оба компонента - фак­торы долговременного действия
Медицинское обслужива­ние	Охрана здоровья сокращает за­болеваемость и смертность, де­лает человека способным к бо­лее интенсивному и продолжи­тельному труду. Данный фак­тор - долговременного действия
Простран­ственная мобильность (миграция)	Данный аспект способствует пе­ремещению рабочей силы в рай­оны и отрасли, где труд лучше оплачивается, т.е. туда, где цена за услуги человеческого капита­ла выше. Данный фактор - крат­ковременного действия
Рождение детей и уход за ними	Форма воспроизводства челове­ческого капитала в следующем поколении. Данный фактор - долговременного действия
Рентабель­ность дан­ной формы капитала	Отношение до стоимости (та!	ходов от данного капитала к его называемая норма отдачи)
Уровень рентабель­ности	Рентабель­ность, рассчи­танная по одному из компонентов - высшему образованию	Рентабельность высшего обра­зования в США достигает 10- 15%, что превышает показате­ли прибыльности большинства фирм (согласно расчетам Г.Бек- кера)

Окончание схемы 2

	Формы человеческо­го капитала (системати­зация Г.Беккера)	«Общий» капитал	Аспект человеческого капитала, применимого по отношению к широкому спектру специально­стей и рабочих мест (например: знание законодательства, основ информатики, иностранного языка и т.д.). Данный вид ка­питала накапливается в основ­ном в молодости, в период пре­бывания в учебных заведениях
		«Специфи­ческий» капитал	Аспект капитала, способного к эффективному использованию в конкретной производственной обстановке (например, знание клиентуры предприятия, досто­инств и недостатков членов тру­дового коллектива и работников администрации, особенностей региона). Данный вид капитала накапливается в период трудо­вой активности

Формирование новой теории изменило позицию многих по­литиков по отношению к затратам на образование. Инвести­ции в данную сферу начали рассматриваться как источник эко­номического роста, не менее важный, чем традиционные капи­таловложения. Важность данного направления экономической активности прослеживается в реальной практике, что подтвер­ждается данными американской статистики (табл. 1).

Таблица 1 ИНВЕСТИЦИИ В ЧЕЛОВЕКА В ЭКОНОМИКЕ США

(отношение инвестиций в человека к производственным инвестициям, %)

Сферы
Социальное обеспечение
Здравоохранение
Образование
Всего по трем, отраслям

Источник: Марцинкевич В.И., Соболева И.В. Экономика человека. - М.: Аспект-пресс, 1995. - С. 47.

Концепция человеческого капитала оказала влияние на теорию производственных факторов. В частности, сложилась позиция о так называемом всеобъемлющем капитале, соглас­но которой капиталом можно обозначить все то, что в тече­ние известного времени приносит доход. В связи с этим капи­талом можно обозначить не только капитальные блага пред­приятия, но и фактор «труд».

Так, по мнению американского экономиста Г.Джонса, тео­рия трех факторов производства больше соответствует ран­ним этапам промышленного развития. Именно тогда просле­живалось отчетливое разграничение между средствами про­изводства и малоквалифицированным трудом. Различие меж­ду заработной платой, прибылью, рентой отражало в тот пе­риод деление общества на классы. С прогрессом техники, с вытеснением физической силы из процесса производства, с возрастанием важности квалификации и научных знаний ра­ботников традиционное различие между трудом (как пер­вичным фактором) и капиталом (как вторичным фактором) в значительной степени исчезло. Капитал в ходе эволюции принял различные формы, став «многоликим» (схема 3).

Интересные аспекты взаимосвязи рассматриваемых кате­горий приводит Т.Шульц. По его мнению, человеческие ре­сурсы, с одной стороны, подобны природным ресурсам, а с другой - вещественному капиталу. В первозданном виде че­ловек, как и природные ресурсы, не приносит эффекта. Но после соответствующей «обработки» он приобретает качества капитала. По мере роста затрат на улучшение качественного состояния рабочей силы труд - как первичный фактор - по­степенно превращается в человеческий капитал¹.

Данная эволюция позволяет сделать следующие выводы:

• Между человеческим и вещественным капиталом нет
принципиальных позиций.

• Увеличение инвестиций в человека существенно измени­
ло и структуру заработной платы. Большая ее часть
становится продуктом человеческого капитала, а не

182

Схема 3

КОНЦЕПЦИЯ ФАКТОРОВ ПРОИЗВОДСТВА: ЭВОЛЮЦИЯ ПОДХОДОВ
	Авторы концепций	Производственные факторы	Аспекты классификации
	Ж.Е.Сэй'	• Труд • Капитал • Земля	Наличие принципи­альных различий между факторами производства
	Дж.Б.Кларк2	• Предпринима­тельские способности
	Г.Джонсон3 Т.Шульц	• «Всеобъемлющий» капитал (как синте­зированный фактор)	Различия между фак­торами со временем исчезают. По мере из­менения характера труда, повышения роли инфраструктур­ных вложений в эко­номическом про­странстве все факто­ры приобретают еди­ную форму проявле­ния, отражая катего­рию капитала

труда. Следовательно, заработную плату квалифициро­ванного работника можно рассматривать как сочетание, в первую очередь, рентного дохода от вложений в чело­веческий капитал и цены живого труда работника, во вторую очередь.

• В связи с тем, что вложения в человеческий капитал опе­режают вложения в вещественный капитал, собствен­ность на последний (как источник дохода) оттесняется, по словам американского экономиста Дж. Кендрика, на второй план⁴.

¹ Сэй Ж.Б. Трактат политической экономии. - М., 1986.

² Кларк Дж.Б. Распределение богатства. - М., 1934.

³ Johnson H. Towards a Generalized Capital Accumulation Approach to Economic
Development. - N.Y., 1990. - P. 40.

⁴ См.: Кендрик Дж. Экономический рост и формирование капитала. - Мч
1978.-С. 44.

3. Капитал предприятия и его структура

рассмотрев капитал как категорию в широком смысле слова, обратимся к характеристике данного явления с позиции предприятия. Речь в данном случае идет о том активе, кото­рый авансирован в создание предприятия и который прино­сит доход его владельцу.

Капитал на уровне предприятия также имеет многоаспектную структуру (схема 4).

Схема 4

СТРУКТУРА КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
/ Капитал предприятия (фонды)	Капитал как фактор производства (производ­ственные активы)	Основной ка­питал (основ­ные фонды)	• Здания, сооружения, машины и обо­рудование, передаточные устройства
Оборотный капитал (обо­ротные фонды)	• Производственные запасы: сы­рье, материалы, запчасти, топли­во, тара, комплектующие • Незавершенное производство и полуфабрикаты собственного производства • Расходы будущих периодов	Оборотные средства
Фонды обращения	• Готовая продукция на складах предприятия • Отгруженная и неоплаченная продукция • Задолженность других предпри­ятий • Денежные средства на расчетных счетах в банках • Кассовая наличность
Финансовые активы	• Акции других предприятий • Облигации государственных и муни­ципальных займов • Банковские векселя • Сберегательные сертификаты • Краткосрочные и долгосрочные депо­зиты • Закладные других предприятий • Прочие ценные бумаги

Характеризуя основной капитал, отметим, что он пред.
ставлен средствами производства, функционирующими в те­
чение длительного срока. Данные активы принимают учас­
тие во многих производственных циклах и утрачивают свои потребительские свойства постепенно. Характеристику ос­
новных фондов можно дать на основе ряда классификацион­
ных признаков (схема 5).

Схема 5

ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ: классификация структурных компонентов
	Критерий классификации	Виды основных фондов
	Характер участия в производственном процессе	• Производственные фонды (участвуют в производственном процессе) • Непроизводственные фонды (удовлетворяют культурно-бытовые и социальные потребности работников предпрития)
	Степень участия в производственном процессе	• Активные фонды (оказывают прямое воздействие на изменение формы и свойств продукции) • Пассивные фонды (создают условия для производственной деятельности предприятия)
	Отраслевая принадлежность фондов	• В промышленности • В сельском хозяйстве • В отрасли транспорта и связи • В строительстве • В непроизводственной сфере
	Натурально-вещественный состав фондов	• Здания и сооружения • Машины и оборудование • Транспортные средства • Передаточные устройства и средства связи
	Возрастная структура фондов	• До 5 лет • От 5 до 10 лет • От 10 до 20 лет • Свыше 20 лет

Результаты функционирования основных фондов зависят _оТ многих обстоятельств. Для анализа степени эффективно­сти их использования применяется ряд соответствующих по­казателей (схема 6).

Схема 6

Продолжение схемы 6

Окончание схемы 6

Ознакомившись с функциональными задачами по использо­ванию основного капитала, обратимся к рассмотрению оборот­ного капитала (оборотных средств) предприятия. Данный струк­турный компонент также достаточно разнороден как по функ­циональной роли, так и по формам существования (схема 7).

Схема 7 ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ: структурный состав   Критерии классификации Виды оборотных средств   По натурально- вещественному составу Ø Сырье, материалы, полуфабрикаты Ø Топливо, инструмент Ø Незавершенное производство Ø Расходы будущих периодов Ø Готовая продукция на складах Ø Отгруженная и неоплаченная продукция Ø Дебиторская задолженность Ø Денежные средства на расчетных счетах Ø Кассовая наличность По местонахож­дению 1. Сфера обращения 2. Сфера производства По источникам формирования и пополнения • Собственные средства • Заемные средства

Для определения эффективности использования оборот­ных средств используется ряд показателей (схема 8).

Схема 8

Окончание схемы 8

4. Основы функционирования рынка капитала

Понятие «рынок капитала» - многоаспектно. Оно отра­жает несколько связанных между собой явлений: рынок ка­питальных активов (ресурсов), рынок ссудного капитала, ры­нок услуг капитала. Наиболее интересно разработан вопрос о рынке ссудного капитала.

Рынок капитала представляет собой взаимодействие спроса фирм на заемный капитал для инвестиций, с одной стороны, и предложения заемных средств (осуществляе­мого фирмами и домашними хозяйствами) - с другой.

Обратимся к категории «спрос на инвестиции». Графи­чески она выражается кривой с отрицательным наклоном, показывая обратную зависимость от уровня процентной став­ки. Равно как и в общей теории спроса, в данном случае при­нято графически отражать влияние дополнительных факто­ров на кривую спроса. Под их воздействием происходит сме­щение данной линии вправо или влево^[4] (рис. 1).

Рассмотрим совокупность влияющих на спрос факторов (схема 8).

190

Ставка процента - г

Ставка процента - г

Рис. 1. Инвестиционный спрос фирмы: реакция на воздействующие факторы

Схема 8

СПРОС НА ИНВЕСТИЦИИ: воздействующие факторы1
	Уровень ожидае­мого дохода (пре­допределяемый состоянием конъ­юнктуры)	В период экономического подъема спрос на инвестиции существенно повышается, в то время как в период депрессии, спада он со­кращается
Инфляция и ин­фляционные ожидания	Затраты на проекты в немалой мере зависят от уровня инфляции. В связи с этим планиро­вание предполагаемых инвестиций во многом зависит от ожиданий в области инфляции
Аспекты финан­совой и монетар­ной политики государства	Воздействие на инвестиционный спрос может оказать изменение ставок налогообложения, а также действия центрального банка по ре­гулированию уровня процентной ставки
НТП, изменения в технике и тех­нологии	Влияние разноплановое: • на определенном этапе НТП обусловлива­ет повышенный спрос на инвестиции (при котором кривая спроса сдвигается впра­во, и, соответственно, повышается уро­вень процента); • на этапе активного использования вновь со­зданной капиталосберегающей техноло­гии спрос на инвестиции может сокращать­ся, кривая спроса при этом сдвигается вле­во, а уровень процента - понижается

¹ В рамках неоклассической школы не сложилось однозначного подхода К определению и классификации влияющих на спрос факторов. Отметим, один из используемых вариантов.

Обратимся теперь к анализу кривой предложения исполь-емых для инвестиций заемных средств, (см. рис. 2).

для инвестиций

Рис. 2. Предложение заемных средств: факторное влияние

Каковы же влияющие на предложение факторы (схема 9)?

Схема 9

ПРЕДЛОЖЕНИЕ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ: воздействующие факторы
	Уровень прибыли фирм и доходов до­машних хозяйств, определяемый со­стоянием конъюн­ктуры	Экономика, находящаяся на подъеме, обес­печивает рост всех источников доходов, что приводит к росту предлагаемых объемов ссудного капитала. Обратная ситуация на­блюдается при спаде экономики
	Аспекты моне­тарной политики государства	При ориентации центрального банка на политику «дорогих денег» он повышает уровень процентной ставки, что приводит к сокращению как спроса, так и предло­жения ссудных средств. В условиях поли­тики «дешевых денег» ситуация - обрат­ная
	Инфляция	В условиях инфляции происходит сниже­ние покупательной способности нацио­нальной валюты. Кредиторы стремятся по этой причине повысить ставку процента (для безопасности своих вложений), что смещает кривую предложения влево

Интересно отметить, что в процессе предложения денеж­ного капитала участвуют и те средства, которые являются собственностью фирм. Как известно, в современных услови­ях крупные фирмы (прежде всего в США) имеют нередко д_Ос. таточно много ресурсов и предпочитают так называемое са­мофинансирование (не прибегая к займам чужих ресурсов) Однако свободные средства предприятий находятся на сче­тах в банках. При их использовании создается ситуация «со­участия» данных средств фирм в процессе кредитования об­щей совокупности частных инвестиций в стране.

Целесообразно обозначить также и те формы, в рамках которых домашние хозяйства соучаствуют в кредитовании предпринимательского сектора. Ведущая (но при этом кос­венная) форма соучастия - размещение своих средств в бан­ковской системе. Другая форма (более прямого участия) -покупка физическими лицами долговых обязательств (т.е. облигаций) фирм.

Рис. 3. Конкурентное равновесие на рынке капитала

Взаимодействие спроса и предложения на рынке инвести­ционных средств может создать равновесное состояние. Для него характерен равновесный (т.е. компромиссный) уровень инвестиций и цен (ставки процента). Интересно при этом от­метить, что равновесное состояние можно обозначить не толь­ко для условий всего рынка, но и для ситуации на конкретной фирме. Сложилась традиция сравнивать два графических варианта данной модели равновесия (рис. 3).

Отметим, что на рынке инвестиций складывается ситуация, приближенная к совершенной конкуренции. Обусловлено многочисленностью продавцов и покупателей. В связи _этим каждая отдельная фирма вынуждена пользоваться той ценой, которая уже сложилась для нее как заданная величи­на Изменить этот уровень фирма не в состоянии. Поэтому решение об инвестировании (на уровне равновесного выбора) каждая конкретная фирма принимает исходя из сочетания двух величин:

1) заданного и стабильного (на данном отрезке времени)
уровня процента (т.е. цены получаемого блага) и

2) масштабов собственных потребностей в инвестициях.

Подводя итог анализа, констатируем: рынок капитала пред­ставлен, как уже было отмечено, не только рынком инвести­ционных ресурсов, необходимых для закупки оборудования, сы­рья и т.д., но и рынком самих капитальных благ, активов (стан­ков, оборудования, материалов). Объединяющим оба рынка эле­ментом является, в первую очередь, ставка процента. Связа­но это с тем, что при принятии решения как о покупке капи­тальных благ, так и о получении инвестиционных кредитов во главу угла ставится вопрос о размере ставки процента.

Теорию рынка капитала неоклассическая школа заверша­ет анализом того блока вопросов, который связан с приняти­ем фирмой альтернативного экономического решения: как выбрать более эффективный метод использования инвести­ционных ресурсов? На каком альтернативном варианте оста­новиться? Инвестировать ли средства в реальный проект илц же предпочесть вложить их в банк!¹

Фирма, по сути, проводит сравнение двух вариантов до­ходности использования своих ресурсов. В процессе приня­тия решения используется следующее правило: инвестиции Разумно осуществлять, если ожидаемый уровень дохода от

Строго говоря, данный теоретический аспект больше относится к кругу проблем прикладной экономики, т.е. к той сфере исследования, где изу­чаются закономерности стратегии фирмы. Данный подход- пример под­черкнуто прагматической ориентации Экономикса по сравнению с более Философским подходом школы политической экономии.

них не ниже или равен рыночной ставке процента по ссудам. При этом разумно ориентироваться на реальную ставку процента (учет фактора инфляции).

При выборе варианта инвестирования фирма вынуждена учитывать фактор более высокого риска капиталовложе­ний (по сравнению с депонированием на банковском счете) и фактор времени. Более высокий риск инвестиций в реаль­ные проекты оправдан ожиданием более высоких (по сравне­нию с доходом в виде процента) доходов. Фактор времени по­буждает фирму сравнивать величину сегодняшних затрат и завтрашних доходов.

Для проведения такого сравнения используется специаль­ный экономический метод расчета, который принято назы­вать дисконтированием.

Дисконтирование - метод соизмерения ценности опре­деленной денежной суммы в масштабах текущего и буду­щего времени.

Принято использовать несколько формул для соответству­ющих расчетов. Для примера приведем две из них (схема 10).

Схема 10

Используемые методы сопоставления помогают фирмам и физическим лицам более рационально выбирать решения о прак­тическом использовании имеющихся финансовых ресурсов.

Основные понятия

• Капитал как фактор производства

• Физический капитал

• Производственный капитал

• Основной капитал (основные фонды)

• Оборотный капитал (оборотные фонды)

• Фонды обращения

• Оборотные средства

• Финансовые активы

• Человеческий капитал

• Рынок капитальных ресурсов

• Рынок ссудного капитала

• Реальная ставка процента

• Номинальная ставка процента

• Дисконтирование

Контрольные вопросы

• В чем заключаются различия между производственными фактора­ми: капитал, труд, земля?

• Считаете ли вы, что этап первоначального накопления капитала может быть дифференцированным и определяться спецификой того или иного исторического времени?

• Успела ли Россия уже пройти этап первоначального накопления капитала?

• Считаете ли вы факты выдвижения крупнейших нефтяных кон­цернов России в число лидирующих корпораций в мире, а также достижение некоторыми российскими олигархами лидирующих позиций среди самых богатых людей планеты свидетельством того, что первоначальное накопление уже произошло?

• Какова структура капитала? В чем причина деления капитала пред­приятия на основной и оборотный?

• Каковы факторы, определяющие положение кривой спроса на ин­вестиции (кредитные ресурсы)?

• Каковы факторы, воздействующие на кривую предложения кре­дитных ресурсов?

8. Что означает состояние равновесия на рынке кредитных ресурсов?

9. Чем вы можете объяснить наличие тянувшегося в течение несколь
ких лет инвестиционного кризиса в России?

10. Как бы вы могли объяснить тот факт, что иностранные капиталы зарубежной китайской диаспоры на протяжении последних 30 лет всегда являлись ведущим потоком зарубежного капитала, направ­лявшегося в Китай, в то время как огромная масса капитала, те­невым образом вывезенная из России, достаточно вяло возвраща­ется обратно, и в структуре иностранных инвестиций в России занимает малозначительную величину?