2015-03-08
5718
Определение ценности проекта по сравнению с другими проектами, а также анализ финансовой привлекательности проекта в условиях ограниченности ресурсов требует соблюдения общих правил оценки и сравнения проектов. В проектном анализе эти правила называются критериями решений, использование которых позволяет аналитику принять единственное верное решение: утвердить, отклонить или внести изменения в проект.
Выбор конкретного критерия для принятия решения о финансовой или экономической целесообразности проекта зависит от разных факторов: рыночная перспектива, существование ограничений на ресурсы для финансирования проекта, колебание чистых потоков финансовых средств, возможность получения льгот при приобретении определенных ресурсов.
В основе оценки эффективности проектных решений лежат такие принципы:
-оценка целесообразности инвестирования базируется на сопоставлении денежных оттоков и притоков по проекту, необходимых для его осуществления;
- четкое выделение проектных денежных потоков из денежных потоков предприятия;
|
|
|
- учет изменения стоимости денег во времени, что требует согласования расчетов во времени, поскольку потоки денежных средств в разные временные периоды имеют разную ценность;
- приведение всех оттоков и притоков к одному расчетному году (который, как правило, предшествует началу проекта). Так, в проектах, связанных со значительными капитальными расходами, в начальном году часто пользуются системой с нулевым годом, чтобы подчеркнуть высокие первоначальные расходы.);
- дисконтирование денежных потоков осуществляется по ставкам, которые отображают альтернативную стоимость капитала;
- выбор момента времени для дисконтирования потоков денежных средств должен быть согласован относительно начала или конца года для всех годовых платежей и поступлений. Если в анализе предусматривается, что ежегодные потоки денежных средств рассчитываются на конец года, то это предположение означает, что темпы инфляции включаются в потоки денежных средств на конец первого года, а все капитальные или производственно-эксплуатационные расходы первого года дисконтируются.
Показатели эффективности инвестиционных проектов можно разделить на следующие виды:
- показатели финансовой эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
- показатели экономической эффективности, учитывающие результаты и затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.
|
|
|
Выделение подобных видов является искусственным и связано с определением единого показателя экономической эффективности, но применительно к различным объектам и уровням экономической системы: народному хозяйству в целом (глобальный критерий экономической эффективности), региональному, отраслевому, уровню предприятия или конкретному инвестиционному проекту.
Невзирая на распространенность и популярность некоторых отдельных критериев для аналитика чрезвычайно важно быть осведомленным со всей многогранностью правил, чтобы избрать такую комбинацию критериев, которая является наиболее приемлемой для определенного проекта.
Теория анализа проектных решений предусматривает использование системы аналитических показателей, которые позволяют определить приемлемость капитальных вложений.
Эффективность инвестиций характеризуется системой показателей, отражающих соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов и позволяющих судить об экономических преимуществах одних инвестиций над другими.
Инвестиционные вложения признаются целесообразными, если дополнительный денежный поток от реализации проекта достаточный для возвращения начальной суммы капитальных вложений и обеспечения необходимой отдачи на вложенный капитал.
Показатели оценки эффективности инвестиций можно классифицировать по таким признакам:
1. По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности инвестиций:
- абсолютные - определяются как разность стоимостных оценок результатов и затрат по проекту;
- относительные - определяются как отношение стоимостных оценок результатов проекта к совокупным затратам на их получение;
- временные - с помощью которых оценивается период окупаемости инвестиционных затрат.
2. В зависимости от метода сопоставления разновременных затрат и результатов различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:
- статические (простые) методы - базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, они не учитывают временную стоимость денег.
- динамические (дисконтированные) методы - характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег.
Эти показатели используются для сравнения:
- независимых проектов;
- альтернативных проектов.
