Цели, задачи и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является эффективным регулятором процесса инвестирования капитала, который способствует перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивает их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях. В результате в экономике происходит постоянная структурная перестройка и капитал размещается, главным образом, в производствах, необходимых обществу. Следовательно, рынок ценных бумаг служит тем средством, с помощью которого работает механизм миграции капиталов в более перспективные отрасли.

Таким образом, основной целью рынка ценных бумаг является аккумулирование временно свободных финансовых ресурсов и их перераспределение между сферами экономики на коммерческой основе путем совершения участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами.

В задачи функционирования рынка ценных бумаг входит:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов путем осуществления инвестиций в ценные бумаги различных эмитентов;

- эффективное перераспределение привлеченных финансовых ресурсов между сферами экономики;

- трансформация отношений собственности;

- уменьшение инвестиционных рисков;

- формирование портфельных стратегий различных категорий инвесторов;

- развитие ценообразования и формирование равновесных цен на ценные бумаги;

- формирование рыночной инфраструктуры, позволяющей участникам РЦБ быстро и эффективно осуществлять разнообразные операции и сделки с ценными бумагами;

- обеспечение контроля над фондовым рынком на основе государственного регулирования.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:

- Инвестиционная функция состоит в мобилизации и перераспределении денежных средств между отраслями и сферами рыночной экономики для целей организации и расширения производства;

- Стимулирующая функция заключается в определении мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг, например, путем приобретения права на участие в управлении акционерным обществом или права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям);

- Регулирующая функция означает регулирование экономических процессов с помощью использования различных фондовых операций. Например, посредством проведения операций с государственными ценными бумагами Центральный банк страны регулирует объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка, наоборот, увеличивает этот объем;

- Перераспределительная функция заключается в перераспределении денежных средств между юридическими, физическими лицами и государством. Например, при финансировании дефицита федерального, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства;

- Информационная функция заключается в доведении до всех участников рынка ценных бумаг информации об объектах торговли и ее участниках в целях принятия адекватных инвестиционных решений;

- Функция страхования ценовых и финансовых рисков. Появление этой функции стало возможным, благодаря появлению класса производных ценных бумаг - фьючерсных и опционных контрактов;

- Контрольная функция предполагает проведение контроля со стороны государства за соблюдением норм законодательства участниками рынка.

Выполняя перечисленные функции и решая поставленные задачи, рынок ценных бумаг формирует эффективный инвестиционный механизм аккумуляции и перераспределения капиталов между отраслями экономики.

Структура рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет собой сложную организационно-правовую систему.

В структуре рынка ценных бумаг принято выде­лять две составные части:

- первичный рынок ценных бумаг;

- вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг — это рынок пер­вых и повторных выпусков эмиссионных ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размеще­ние среди инвесторов.

Вторичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором обращаются в течение своего жизненного цикла все ранее выпущенные ценные бумаги. Важнейшей чертой вторич­ного рынка ценных бумаг является ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной купли-продажи ценных бумаг. Механизм вторичного рынка ценных бумаг ориентирован на под­держание стабильного рынка, на ограничение спеку­лятивных явлений. Вторичный рынок ценных бумаг включает два сектора: биржевой и внебиржевой рынок.

Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Во внебиржевой торговле отсутствует единый физический центр для выполнения операций, и все сделки купли-продажи ценных бумаг осуществляются через телефонные и компьютерные сети.

Рынок ценных бумаг может быть сегментирован и по другим признакам.

По видам ценных бумаг выделяют:

- рынок акций;

- рынок облигаций;

- рынок векселей;

- рынок фьючерсов;

- рынок опционов и т.д.

По эмитентам рынок ценных бумаг разделяют:

- рынок частных ценных бумаг;

- рынок государственных ценных бумаг;

- рынок международных ценных бумаг.

По инвесторам выделяют:

- рынок ценных бумаг институциональных инвесторов;

- рынок ценных бумаг индивидуальных инвесторов.

По территориальному признаку рынок ценных бумаг может быть:

- региональный РЦБ;

- национальный РЦБ;

- мировой РЦБ.

В зависимости от сроков заключения сделок на РЦБ:

- кассовый или спотовый рынок ценных бумаг с немедленным исполнением заключенных сделок в течение 2-5 рабочих дней;

- срочный или форвардный рынок, на котором заключаются сделки с ценными бумагами со сроком исполнения, как правило, через три месяца.

Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг.

Среди основных сегментов мирового финан­сового рынка в настоящее время выделяется фондовый рынок как по динамике своего развития, так и по глубине пре­образований, которые происходят на этом рынке.

Капитализация мирового фондового рынка достигла в 1999 г. составила 25 трлн. долл. (в 1990 г. - 9,3 трлн. долю). Рост объема капитализации происходит за счет рынков развитых стран, на долю которых приходится более 90% всего объема мировой капитализации. По уровню капитализации на первом месте стоит рынок США, на его долю приходится 50%капитализации мирового рынка, на долю рынка западноевропейских государств - 31%, на рынок Японии - 11%.

В настоящее время США преврати­лись в мировой центрфинансовой активности и в значительной степени определяют динамику и структуру операций на финансовых рынках других стран.

Рост капитализации мирового фондового рынка на протяжении 90-х годов связан со структурными изменениями в спросе и предложении на ценные бумаги, что обусловлено следующими факторами:

1. Изменения в структуре спроса. В области формирования спроса на корпоративные ценные бумаги новым стал выход на рынок частных инвесторов.

В 70-е годы основными инвесторами на фондовом рынке выступали инвестиционные банки, фонды и кампании. Источником их вложений были привлеченные средства предприятий и компании. В 80-е годы к ним присоединились институциональные инвесторы - пенсионные фонды, страховые фонды и компании, взаимные фонды, которые привлекали средства частных лиц. В конце 90-х годов выход на рынок частных инвесторов был обусловлен изменениями в сравнительной доходности финансовых инструментов и технологическими возможностями.

Снижающаяся доходность государственных ценных бумаг, низкий уровень процентов на банковские депозиты увеличили спрос частных лиц на акции, как наиболее доходные инструменты. В Западной Европе число частых инвесторов за последние годы выросло в 4 - 5 раз. В США более 55%населении страны являются участниками фондового рынка либо непосредственно, либо через взаимные фонды.

2. Изменения в структуре предложения ценных бумаг. Рост предложения акции на фондовом рынке в настоящее время происходит за счет акционирования компаний, нахо­дящихся в личной или семейной собственности.

Наблюдающаяся трансформация формы собственности предприятий обусловлена обострившейся конкуренцией, которая требует привлечения дополнительных финансовых средств для технической модернизации, а также необходимость совершенствования управления компаниями. Этот процесс набирает силу в Западной Европе после введения евро.

3. Изменения в структуре капитализации рынка. Высокую динамику фондового рынка обеспечила торговля акциями компаний высоких технологий. Рыночная капитализация таких компаний в конце 1999 г. превысила 2,7 трлн. долл., или чуть более 10% капитализации мирового фондового рынка.

Перераспределение капитала на фондовом рынке происходит в том числе за счет продажи ак­ций компаний традиционных отраслей и покупки акций компаний высокой технологии. Все это побуж­дает компании традиционных отраслей более активно реструктуризировать свою деятельность, внедрять новейшие технологии, повышать отдачу на капитал.

В последние годы активно идет трансформация инфраструктуры фондового рынка, что обусловлено борьбой между институтами за клиента. Об этой борьбе на фондовом рынке свидетельствует рост числа профессиональных участников рынка, прежде всего торговых площадок.

В 80-x годах в Англии возник SEAQ International - дилерский рынок не только для акций английских компаний, но и для ценных бумаг других европейских, а также американских и япон­ских эмитентов. Вслед за ним в Брюсселе была создана Европейская система (ESDAQ) – паневропейский рынок для акций высокотехно­логичных компаний.

В 90-х годах стали возникать альтернативные торговые системы – INSTINET, лицензированный как брокер-дилер, а также финансовый рынок TRADEPOINT, который является лицензированной инвестиционной биржей в Англии.

Со второй половины 90-х годов появляются Electronic communications networks. (ECN) – электронные коммуникационные сети. Они создавались по инициативе и при финансовом участии крупнейших инвестиционных компаний США, которых не удовлетворяла традиционная деятельность бирж.

Электронные коммуникационные технологии основывают свои преимущества на низких издержках и более низкой плате за предоставляемые услуги. Они предлагают возможность торговать в часы, когда традиционные биржи закрыты, га­рантируют анонимность котировок и предостав­ляют широкий спектр инструментов для инвестиций, предлагая в первую очередь те акции, которые пользуются наиболее высоким спросом. В США работают 18 электронных коммуникационных систем. Они собирают, объявляют, а затем автоматически удовлетворяют заявки клиентов, конкурируя с биржами и внебиржевыми торговыми системами. В 1999 г. на них приходилось 30% объема операций с ценными бумагами, коти­руемыми в американской торговой системе NASDAQ, и около 10% на Нью-Йоркской фондовой бирже. В Западной Европе на них приходится около 5% объема операций с акциями.

Под давлением конкуренции биржи модер­низируются. Из закрытых биржи становятся открытыми акционерными обществами. Тенденция к коммерциализации фондовых бирж приобрела в последние годы глобальный характер. Благодаря коммерциализации биржи привлекают дополнительный капитал, внедряют современные электронные технологии, повышают уровень менеджмента.

Открытым акционерным обществом стала: Стокгольмская фондовая биржа (1993 г.), Биржа Хель­синки (1995 г.), Биржа Копенгагена (1996 г.), Амс­тердамская фондовая биржа (1997 г.), Миланская бир­жа (1997 г.), Австралийская фондовая биржа (1998г.), Лондонская фондовая биржа (2000 г.). Собираются превратиться в открытые акционерные общества Нью-Йоркская фондовая биржа, внебиржевая торговая система США NASDAQ, Немецкая фондовая биржа.

К 1999 г. все крупнейшие биржи в Западной Европе стали полностью электронными, создав свои электронные платформы - Xetra на Франк­фуртской бирже, NSC - на Парижской, Sets - на Лондонской. Это позволило увеличить число участников торгов, существенно снизить торговые издержки.

В то время как западноевропейские биржи и торговые системы создают общее европейское торговое пространство, ведущие американские торговые системы занимаются организацией глобального фондового рынка. Так внебиржевая торговая система NASDAQ со­здает торговые площадки и Европе и Японии, аналогичные той, которая существует в США. В 1999 г. NASDAQ приступила к реализации своего проекта. Заключив соглашение с Softbank - ведущей интернет-инвестиционной компанией Японии, она создала NASDAQ-Japan на базе технологии Интер­нет. Около 3100 японских компании выразили же­лание пройти листинг. В свою очередь японские инвесторы получают доступ к акциям почти 5000 американских компаний, котируемых в NASDAQ.

Таким образом, консолидация торговых платформ требует нового подхода к вопросам клиринга, расчетов и депозитарного обслуживания по акциям и обли­гациям.