Эффект, норма эффективности, срок окупаемости

Эффективность инвестиций (инвестиционной деятельности) определяется соотношением результата от вложений к затратам на его получение. Результат инвестиций выступает в виде эффекта.

Для оценки эффективности инвестиций используются показатели экономической (общественной), коммерческой и бюджетной эффективности.

Показатели экономической эффективности учитывают затраты и результаты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта..

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование проекта) определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности (рентабельности).

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального или местного) бюджета.

Показатели, выступающие в качестве критерия эффективности, делятся на абсолютные (разность между стоимостными оценками результата и затрат), относительные (отношение стоимостных оценок результатов к совокупным затратам на их получение) и временные.

По методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов показатели эффективности делятся на динамические и статические.

По полноте учета результатов и затрат различают показатели общей и сравнительной эффективности.

По показателям общей и сравнительной эффективности может осуществляться оценка экономической и коммерческой эффективности

При оценке общей эффективности учитываются все затраты, связанные с осуществлением инвестиционного проекта. При оценке сравнительной эффективности учитываются результаты и затраты, изменяющиеся по сравниваемым вариантам инвестиционного проекта.

Для оценки общей экономической эффективности (инвестиционных проектов) могут использоваться динамические показатели, основанные на дисконтировании денежных потоков:

- чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость, интегральный эффект);

- индекс доходности (рентабельности);

- внутренняя норма доходности (окупаемости);

- срок окупаемости (возврата) инвестиций;

Чистый дисконтированный доход (ЧДД или ЧТС) определяется как превышение интегральных результатов над интегральными затратами или как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному году.

Величина ЧДД при постоянной норме дисконта устанавливается по формуле:

где R_t – результаты (доходы), достигаемые на t-ом шаге расчета;

З_t - затраты (текущие за минусом амортизации и капитальные вложения) на t-ом шаге расчета;

Т – продолжительность расчетного периода (Т= t_i);

Е – норма дисконта;

Э _t – эффект, достигаемый достигаемые на t-ом шаге расчета;

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным. Если по величине ЧДД сравнивается несколько проектов, то эффективным будет проект с большей величиной ЧДД.

Индекс доходности определяется по формуле:

Если индекс доходности больше единицы, проект эффективен. Чем больше индекс доходности, тем выгоднее проект.

Внутренняя норма доходности представляет собой норму дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Она представляет собой минимальный уровень доходности от инвестиций, устраивающий инвестора. Внутренняя норма доходности должна быть как минимум равна средней норме доходности на финансовых рынках.

Внутренняя норма доходности определяется на компьютере путем итерационных расчетов с использованием специальной программы или на специальном финансовом компьютере.

,

Срок окупаемости инвестиционного проекта (срок возврата общей величины инвестиций) - это период времени от начала реализации проекта, за который капитальные вложения покрываются суммарными эффектами. Для определения срока окупаемости используется равенство:

В качестве показателей сравнительной эффективности инвестиционных проектов используются показатели:

- сравнительный интегральный эффект;

- приведенные строительно-эксплуатационные затраты;

- срок окупаемости дополнительных инвестиций.

При расчете показателей сравнительной эффективности сравнительный интегральный эффект учитывает только изменяющиеся по вариантам составляющие результатов и затрат. Эффективный вариант соответствует максимуму интегрального эффекта.

Оценка сравнительной эффективности производится по величине приведенных строительно-эксплуатационных затрат в случаях, когда сравниваемые варианты отличаются друг от друга только размерами капитальных вложений и текущими затратами. Эффективным считается вариант, обеспечивающий минимум приведенных затрат.

,

Где - доля налоговых отчислений от прибыли (при расчете экономической эффективности на народно-хозяйственном уровне

= 0).

Срок окупаемости дополнительных инвестиций соответствует временному интервалу, за который дополнительные капитальные вложения в более дорогой вариант окупаются за счет прироста экономического эффекта, вызванного реализацией проекта.

Расчетное значение Т_Р сравнивается с приемлемой для инвестора величиной нормативного срока окупаемости. Если Т_Р < Т_Н, то принимается более капиталоемкий вариант.

Для определения будущей стоимости (инвестиций) капитала используется способ компаундинга. Будущая стоимость рассчитывается по формуле:

Где –текущая стоимость капитала;

При небольшой величине расчетного периода и небольших нормах дисконта ( 0,05) для оценки эффективности капитальных вложений используются показатели:

1. Общей экономической эффективности: чистый доход (годовой экономический эффект), индекс доходности, срок окупаемости капитальных вложений.

2. Сравнительной экономической эффективности: срок окупаемости дополнительных капитальных вложений, коэффициент сравнительной эффективности, приведенные строительно-эксплуатационные затраты.

Чистый доход (годовой экономический эффект) рассчитывается по формуле:

,

где R – результаты (доходы);

З_ОБЩ – общие затраты (текущие расходы и капитальные вложения).

Амортизационные отчисления не учитываются в сумме текущих затрат, так как они являются одним из источников финансирования инвестиционного проекта.

Индекс доходности устанавливается по формуле:

,

где З_ТЕК – экономия текущих (эксплуатационных) расходов;

К – капитальные вложения в проектируемые объекты.

Расчетный срок окупаемости устанавливается по формуле:

При расчете общей эффективности проект считается эффективным при соблюдении следующих условий:

ЧД >0, ИД> 1, Т_ОК < Т_Н

Нормативный срок окупаемости принимается в зависимости от характера инвестиционного проекта. ----------------

Срок окупаемости дополнительных капитальных вложений рассчитывается по формуле:

Если результаты инвестиций различаются только текущими затратами и не влияют на величину доходов от основной деятельности срок окупаемости рассчитывается по формуле:

Коэффициент сравнительной эффективности (коэффициент эффективности дополнительных капитальных вложений) показывает изменение годового экономического результата при увеличении капитальных вложений:

или

Приведенные строительно-эксплуатационные затраты рассчитываются по формуле:

или

Годовой экономический эффект рассчитывается по формуле:

При расчете сравнительной эффективности проект считается эффективным при соблюдении следующих условий:

Е_Р > Е_Н, Т_ОК < Т_Н, З_ПРИВ = min.