Содержание экспертизы проекта

Тема 11. Анализ инвестиционных проектов

Виды анализа проектов

· экспертиза проекта

· оценка итогов проекта

· организация работ по экспертизе государственных инвестиционных программ

Критерии финансовой оценки инвестиционных проектов

2.1. Анализ традиционных критериев: окупаемость и рентабельность

2.2. Оценка инвестиционных проектов с дисконтированием денежных потоков: виды критериев, их достоинства и недостатки

· чистая современная стоимость (Net Present Value – NPV) или чистая дисконтированная (текущая, приведенная) стоимость (доход): русская абравиатура – ЧДС, ЧСС, ЧДД;

· внутренняя норма рентабельности (доходности) (Internal Rate of Return – IRR) – ВНР, внутренний уровень доходности – ВУД;

· модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return – МIRR);

· срок приведенной окупаемости (Discounted Payback Period – DPP) – СОИ;

· индекс прибыльности (рентабельность) инвестиций (Profitability Index – PI) – РИ;

· аннуитет.

3. Анализ возможных вариантов выбора ставки дисконтирования

Анализ критериев оценки инвестиционных проектов в условиях неопределенности

Анализ существующих подходов к формированию инвестиционного портфеля предприятия на основе контроллинговых исследований

· Классический подход

· Двойной бюджет.

· Процедура формирования инвестиционного портфеля предприятия

Виды анализа инвестиционных проектов

Изучение направлений использования капитала или принятие инвестиционных решений должно строиться на глубоком и всестороннем анализе каждого проекта.

Анализ инвестиционных проектов можно разделить на два взаимосвязанных этапа:

1) экспертиза проекта – как определение его целесообразности и реализуемости (проводится перед реализацией проекта и в начальной стадии реализации). Экспертиза проекта должна показать адекватность, объективность, корректность, системность, комплексность, выявить специфичность проекта;

2) оценка итогов проекта – его эффективности и получаемого эффекта (эта оценка может быть предварительной, текущей и заключительной).

На каждом из названных этапов целесообразно проведение анализа по следующим составляющим (факторам) инвестиционного проекта: маркетинговой (коммерческой), технико-технологической (технической), административной или организационной (институциональной), нормативно-правовой (юридической), контрактной, финансово-экономической, социальной, экологической.

Содержание экспертизы проекта

Маркетинговая (коммерческая) оценка – это оценка проекта и его результатов с точки зрения соответствия их запросам рынка. Выбору проекта предшествует маркетинговый анализ, включающий оценку объема и структуры потребностей рынка, т.е. ответ на вопрос – кому это нужно? Анализируется существующая конкуренция, значение товаров-заменителей, расположение относительно рынков сбыта, привычки и желания потребителей, уровень контроля со стороны правительства и пр.

Технико-технологическая оценка – это оценка того, может ли данный проект быть реализован с технической точки зрения и, является ли проект с этой точки зрения наилучшим для достижения поставленных целей. Техническая оценка обычно включает в себя: сравнение продукции с конкурентами по техническим параметрам; изучение местоположения предприятия и смежников, технической инфраструктуры; оценку производственно-технологических возможностей, стандартов и норм производства и их прогрессивности; наличие и функционирование системы качества по стандартам ISO-9000.

Административная (институциональная) или организационная оценка представляет собой оценку возможности данной компании выполнить проект. Она включает в себя рассмотрение системы управления организацией, её организационной структуры, структуры собственности (кто реально контролирует предприятие), персонала и его профессиональной подготовленности, прошлого производственного опыта и личных качеств ответственных исполнителей и т.д. Сюда же можно отнести анализ состава инвесторов, области и степень несовпадение интересов участников.

Нормативно-правовая (юридическая) оценка проекта обычно означает анализ того, насколько проект соответствует юридическим нормам государства, не относится ли данный вид деятельности к запрещённым, не является ли он монополией государства.

Экологическая оценка – означает анализ того, насколько проект соответствует экологическому законодательству и каково его влияние на экологию.

Оценка контрактов представляет собой выявление наличия протоколов о намерениях, договоров на закупку товаров, готовящихся к выпуску в соответствии с проектом, оценку их надежности.

Экономическаяоценка проекта – это оценка возможности компании по рациональному привлечению и использованию необходимых ресурсов.

На этапе формирования инвестиционного проекта в ходе его экспертизы, необходимо выявить и проанализировать имеющиеся ограничения, а затем учесть их в ходе его реализации. Можно выделить семь групп таких ограничений:

1. Ресурсные: кадровые, временные, [1] финансовые, материально-технические, информационные, социальные, коммерческие, инфраструктурные (дороги, связь).

2. Рыночные: емкость рынка, сезонность производства и потребления, доходы и требования покупателей, темпы инфляции и пр.

3. Проектно-технологические ограничения: обусловленные техническим заданием (требования к качеству работ и операций, технико-экономические показатели объекта инвестиционной деятельности).

4. Нормативно-правовые: законодательно установленные нормы и правила (в т.ч. экологические), а также неустановленные (например, этические).

5. Институциональные: состояние и уровень развития финансово-экономических, политических, социальных институтов.

6. Природно-климатические: условия и особенности климата, связанные с необходимостью освещения, отопления, охлаждения, увлажнения, осушения и иных действий для обеспечения комфортного существования людей и ведения хозяйственной деятельности.

7. Территориально-географические: удаленность и труднодоступность территорий (например, горы)