Краткосрочные финансовые инструменты денежно – кредитного рынка – векселя, тратты, различные депозитные сертификаты и т.д. – могут быть проданы до наступления срока их оплаты. Владелец при этом получает некоторый доход, а в неблагоприятных условиях несет убытки.
Покупка и продажа векселя.
Пусть номинал векселя S руб. Он был куплен (учтен) по учетной ставке d1 за ¶1 дней до наступления срока.
Цена в момент покупки составила:
, (32)
где k - временная база учета
За ¶2 дней до погашения вексель был продан с дисконтированием по ставке d2
, (33)
Для простой ставки r получим следующее балансовое уравнение:
, (34)
Доходность купли - продажи векселя в виде ставки простых процентов:
, (35)
Выразив P1 и P2 через определяющие эти величины параметры, находим:
, (36)
Аналогично поступают и при использовании в качестве меры эффективности годовой сложной ставки.
, (37)
, (38)
, (39)
Покупка и продажа депозитного сертификата.
Депозитные сертификаты выпускаются банками, продаются эмитентом в момент выпуска по номиналу и предусматривают в качестве дохода выплату процентов, начисляемых по простым или сложным ставкам.
|
|
Обратимся к наиболее распространенному виду сертификата - с разовой выплатой процентов и рассмотрим три возможных варианта операции купли - продажи:
а) покупается по номиналу, продается за ¶2 дней до погашения;
б) покупается после выпуска и погашается в конце срока;
в) покупается и продается в пределах объявленного срока.
Для варианта а) получим знакомое равенство (34), однако символы здесь имеют другое содержание:
P1 – номинал; P2 – цена продажи; ¶1, ¶2 – сроки погашения.
Доходность определяется по уравнению (35), если расчет исходит из цен сертификата.
Если же в качестве исходных параметров берутся процентные ставки r1 и r2 (r1 – объявленная ставка сертификата, r2 – рынка в момент продажи), тo:
, (40)
для сложных процентов:
, (41)
Вариант в Здесь справедливо равенство:
, (42)
где: P1 – номинал; P2 – цена приобретения; r – объявленная % ставка
, (43)
Для сложных процентов:
, (44)
Форфейтовые операции.
К форфетированию прибегают при продаже какого-либо крупного
объекта (судна, предприятия, крупной партии товара). Покупатель приобретает товар в условиях, когда у него нет соответствующих денежных ресурсов. Продавец не может отложить получение денег на будущее и продать товар в кредит. В этом случае покупатель выписывает комплект векселей на сумму, равную стоимости товара плюс проценты за кредит, который как бы предоставляется покупателю продавцом. Сроки векселей равномерно распределены во времени (обычно - полугодия). Продавец сразу же после получения портфеля векселей учитывает его в банке без права оборота на себя, получая деньги в самом начале сделки. Банк, форфейтируя сделку, берет весь риск на себя. В качестве 4- го агента сделки иногда выступает гарант-банк покупателя.
|
|
Сумма, проставленная на векселе , состоит из двух элементов: суммы, погашающий основной долг (цену товара), и процентов за кредит. Последние определяются двумя способами:
а) % на остаток задолженности; в этом случае срок, за который они начисляются, начинается с момента погашения предыдущего векселя;
б) % на сумму долга, включенную в вексель; в этом случае срок начисляется от начала сделки и до момента погашения векселя.
Сумма портфеля векселей по варианту а) составит:
, (45)
где Р - цена товара; n - число векселей; r - ставка простых % за период.
Сумма портфеля векселей по ваарианту б) составит:
, (46)
При учете портфеля векселей в банке продавец получит некоторую сумму A, которая по варианту а вычисляется по уравнению:
, (47)
где d - простая учетная ставка
По варианту б):
, (48)
Величину в квадратных скобках называют корректируемым множителем. Если он не равен 1 то цену P увеличивают или уменьшают со-
ответственно.
При форфейтовых операциях большое значение имеет анализ позиций продавца, покупателя и банка. Приведем без вывода формул
качественную оценку их позиций.
Позиция продавца: остерегается существенного повышения цены, стремится компенсировать свои потери за счет снижения учетной ставки, повышения ставки % за кредит, уменьшения числа векселей.
Позиция покупателя: найти значение n, минимизирующее w - издержки.
Позиция банка: оптимизировать учетную ставку.