Чем выше доля заемного капитала, тем выше риск, тем выше beta

1. Освобождаем beta сопоставимых компаний от их финансового рычага и ставки налогообложения:

,

где β_и – beta универсальная (beta при нулевом значении заемного капитала и нулевой ставке налогообложения);

β_а – beta компаний-аналогов;

D_а/Е_а – соотношение заемного и собственного капитала компаний-аналогов;

tax_а – ставка налогообложения компаний-аналогов.

2. Конвертируем универсальную beta в beta оцениваемой компании Х:

,

где β_х – beta компании Х;

β_и – beta универсальная;

D_х/Е_х – соотношение заемного и собственного капитала компании Х;

tax_х – ставка налогообложения компании Х.

Пример:

Компания занимается рекламной деятельностью, имеет долю собственного капитала = 60% и ставку налога на прибыль 20%.

Бета универсальная = 1,18 / (1+0,3361/0,6639*(1-0,0413)) = 1,18 / 1,4853 = 0,7945

Бета компании = 0,7945 * (1+(0,4/0,6*0,8)) = 0,7945 * 1,53 = 1,2156

Риск при доле ЗК = 33,61% составляет 0,7945

Риск при доле ЗК = 40% составляет 1,2156

Ставка = ((1 + 0,0249 + 0,0575 * 1,2156) * 1,169/1,000) – 1 = (1,0948 * 1,169) – 1 = 0,2798 = 27,98 %

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/wacc.htm

Отраслевые коэффициенты (ate of Analysis: Data used is as of January 2015)