Оценка дивидендной политики предприятия

10 11 12 13 14 15 16

Дивидендная политика предприятия должна быть направлена на решение следующих задач:

· обеспечение финансирование текущей деятельности предприятия;

· максимизировать совокупный доход акционерам;

На дивидендную политику влияют следующие факторы:

· существующее законодательство;

· ограничения контрактного характера;

· ограничения в связи с недостаточной ликвидностью;

· ограничения в связи с расширением производства;

При определении оптимального размера дивидендов необходимо оценивать влияние дивидендов на цену предприятия в целом, его финансовое состояние.

Для этого используется формула Гордона, которая позволяет определить возможную стоимость акций, при распределении части чистой прибыли по разным вариантам:

где Р_ак – стоимость акций, тыс. руб.;

П_ч^д – чистая прибыль, направленная на выплату дивидендов, тыс. руб.;

ТР_д – прогнозируемый темп роста дивидендов, %;

ТР _пр - прогнозируемый темп роста нормы дохода предприятия, %.

Пример. Чистая прибыль предприятия составляет 350,0 тыс. руб. Приемлемая норма дохода 13%. Руководство предприятия рассматривает два варианта технико-экономического развития предприятия, при которых необходимо реинвестировать:

1) 65% прибыли, что приведет к приросту прибыли на 12%;

2) 40% прибыли, что приведет к приросту прибыли на 8%.

Сумма дивидендов по первому варианту составляет:

ДВ₁ = П_ч х НД = 350*(100-65) /100 = 122,5 тыс. руб.

где НД – норма дивидендов, %.

Сумма дивидендов по второму варианту составляет:

ДВ₂ = П_ч х НД = 350*(100-40) /100 = 210 тыс. руб.

Стоимость акций предприятия по первому варианту:

Рак ¹= ДВ₁(1+ТР_д) / (ТР_пр – ТР_д) = 122,5*(1+0,12) / (0,13-0,12) = 13720,0 тыс. руб.

Стоимость акций предприятия по второму варианту:

Рак ²= ДВ₂(1+ТР_д) / ТР_пр – ТР_д) = 210*(1+0,08) / (0,13-0,08) = 4536,0 тыс. руб.

Совокупный результат по первому варианту: