Ценных бумаг

Выпуск ценных бумаг в обращение – эмиссия – это продажа ценных бумаг их первичным владельцам – инвесторам, то есть юридическим лицам и гражданам.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется:

1) при учреждении акционерного общества и размещения акций среди его

учредителей;

2) при увеличении размеров первоначального уставного капитала (фонда)

акционерного общества путем выпуска акций;

3) при привлечении заемных средств государством, юридическими лицами,

местными органами власти путем выпуска облигаций и других долговых обязательств.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты ценных бумаг, инвесторы и инвестиционные посредники. Они формируют структуру данного рынка.

Эмитентом называется юридическое лицо, государственный орган или орган местной администрации, выпускающий (эмитирующий) ценные бумаги и несущий обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

Инвесторы – юридические лица или граждане, в том числе и иностранные, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Институциональные инвесторы – инвестиционные фонды, инвестиционные банки, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании и другие фонды специального назначения, у которых по характеру их деятельности накапливаются значительные денежные средства.

Инвестиционные посредники рынка ценных бумаг – специализированные организации, обеспечивающие продвижение ценных бумаг от эмитентов к инвесторам как при первичной эмиссии ценных бумаг, так и при их перепродаже – инвестиционные фонды, коммерческие фондовые биржи, брокерские и дилерские конторы, консалтинговые фирмы, специализированные организации по хранению ценных бумаг, ведению реестра держателей ценных бумаг, взаиморасчетам по операциям с ценными бумагами (депозитарии, кастодиумы, клиринговые организации, независимые реестродержатели).

Существуют три модели рынка ценных бумаг в зависимости от характера финансовых посредников: небанковская, банковская и смешанная. В Казахстане используется смешанная модель, когда посредниками на рынке ценных бумаг выступают как небанковские компании, так и банки.

Своеобразное положение на рынке ценных бумаг занимают инвестиционные фонды. Они выпускают акции с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета и во вклады; при этом все риски, связанные с такими вложениями, все доходы и убытки относятся на счет владельцев (акционеров) этого фо-нда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. В зави-симости от взаимоотношений с акционерами инвестиционные фонды делятся:

- взаимные фонды – открытые инвестиционные фонды, которые обя-заны выкупать эмитированные ими акции у акционеров фонда по цене и на условиях, установленных законодательством;

- инвестиционные компании – закрытые инвестиционные фонды, которые не обязаны выкупать эмитированные ими акции у акционеров фонда.

В Республике Казахстан действуют следующие виды инвестиционных фондов:

1) акционерный инвестиционный фонд;

2) паевой инвестиционный фонд, который может быть создан в следую-

щих формах – открытой, интервальной или закрытой.

Трансфер-агентская деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется в целях приема и передачи документов и информации между клиентами. Трансфер-агенты регистрируют и ведут учет документов, полученных ими для передачи и передаваемых клиентам.

Понятие «инфраструктура рынка ценных бумаг» включает правовое обеспечение этого рынка (законодательство, нормативные акты государственных органов и т.д.), информацию, депозитарную и расчетно-клиринговую сеть, регистрирующие органы.

Развитию высокоорганизованного финансового рынка способствуют организации профессиональных участников рынка ценных бумаг – ассоциаций и объединений.

Функционирование финансового рынка требует государственного регулирования. В Казахстане, органом, осуществляющим такие функции, является Агентство республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций. Агентство устанавливает требования и стандарты деятельности эмитентов, регистрирует проспекты эмиссий и решения о выпуске ценных бумаг, осуществляет контроль за соблюдением эмитентами всех условий и обязательств по эмиссиям, лицензирует деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечивает права инвесторов на этом рынке, проводит антимонопольное регулирование поведения участников и т.д. Регулирующие действия выполняют также Министерство финансов и Национальный банк Республики Казахстан.

Саморегулируемые организации – профессиональные участники рынка ценных бумаг сами устанавливают для себя правила игры, осуществляют контроль за их исполнением (регулирование сделок, регулирование в области деятельности участников рынка ценных бумаг, разрешение споров, дисциплинарные и исполнительные функции). Эти сферы саморегулирования затрагивают определенные положения ценных бумаг на вторичном рынке.

Рынок ценных бумаг функционирует в двух основных формах: первичный рынок, на котором происходит мобилизация капиталов посредством продажи ценных бумаг – первичное их размещение и вторичный рынок, на котором обращаются ранее эмитированные ценные бумаги.

IРО – initial public offering – «первичное открытое раз­мещение» ак­ций различных компаний. IРО – операция, при которой компа­ния-эмитент впервые привлекает внеш­них инвесторов. Проведение IРО предполагает прозрачность деятельности компании-эмитента, доступность ее финансовых, от­четных и иных документов для инвесто­ров, представителей государственных органов, а также в целом для широкой публики.

Вторичный рынок состоит из двух частей: организованный рынок, представленный фондовой биржей и неорганизованный (внебиржевой) рынок. В отличие от организованного рынка во внебиржевом обороте нет единого центра для осуществления операций, сделки проводятся дилерами и брокерами в их офисах. Операции на организованном рынке строго регламентированы, а на неорганизованном – проводятся по менее жестким правилам, в основном, по ценным бумагам новых компаний и корпораций, чьи параметры не соответствуют критериям, предъявляемым для регистрации на бирже. Однако это не снимает ответственности с участников внебиржевого рынка за недобросовестность проводимых операций.

Кроме того, финансовые рынки можно классифицировать по другим критериям: по видам ценных бумаг: рынок акций, облигаций и т.д.; по эмитентам: рынок ценных бумаг предприятий, государственных ценных бумаг; по территориальному критерию: национальный, международный, региональный; по срокам: рынок краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг; по видам сделок: кассовый, форвардный и т.д.; по отраслевому критерию.

Обращение ценных бумаг, то есть их купля-продажа между инвесторами, в том числе при посредничестве инвестиционных институтов, осуществляется по рыночным ценам. Курс ценных бумаг определяется на фондовой бирже, он прямо пропорционален норме доходности ценных бумаг (дивиденд для акций, процент для облигаций) и обратно пропорционален существующему уровню ссудного процента. Рыночный курс формируется под влиянием соотношения спроса и предложения ценных бумаг, которое зависит от многих факторов и, прежде всего, экономических. В периоды экономического подъема, когда увеличиваются дивиденды и соответственно растет спрос на ценные бумаги, их курс повышается, во время экономического кризиса он падает, так как дивиденды уменьшаются, норма ссудного процента растет.

В структуре торгового оборота Казахстанской фондовой биржи (2008г.) зна-чительная часть сделок (более 61,9%) приходится на операции «репо».

Операцией репо (от английского слова "repo" – общепринятого сокращения словосочетания "repurchase agreement" "соглашение о продаже с последующим выкупом") является совокупность двух одновременно заключаемых, различаю-щихся по срокам исполнения и противоположных по направлению друг к дру-гу сделок с однородными ценными бумагами (предметом операции репо), сто-ронами которых являются два одних и тех же лица (участники операции репо):

1) сделка открытия репо;

2) сделка закрытия репо.

По отношению к отдельному лицу операции репо подразделяются на:

1) непосредственно операцию репо (прямого репо), то есть продажу данным лицом предмета операции репо на условиях обязательства его обратного выкупа;

2) операцию обратного репо, то есть покупку данным лицом предмета операции репо на условиях обязательства его обратной продажи.

Операции репо могут осуществляться в торговой системе двумя способами:

1) "прямым" способом – на торгах, проводимых методом заключения прямых сделок

2) "автоматическим" способом – на торгах, проводимых методом непрерывного встречного аукциона на рынке автоматического репо.

Из остальных позиций структуры торгового оборота Казахстанской фондовой биржи 33,7% – на операции с иностранной валютой; 2,2% – на операции с государственными ценными бумагами; и только на операции с корпоративными ценными бумагами приходится 2,2%, в том числе с акциями – 1,1% и 1,1% – с корпоративными облигациями.