Сеньораж и инфляционный налог

При анализе такого явления, как инфляция, следует отметить ту роль, которую играет в развитии инфляционных процессов увеличение бюджетного дефицита. Как правило, в странах, накопивших большой бюджетный дефицит, наблюдаются высокие темпы инфляции. Это в первую очередь связано с инфляционным способом покрытия бюджетного дефицита как одним из вариантов его урегулирования. Несмотря на критику этого способа покрытия бюджетного дефицита со стороны многих экономистов, он остается весьма распространенным в практике экономической политики. С его помощью государство получает своеобразный доход, называемый сеньоражем.

Сеньораж (seniorage, SE)обычно определяют как доход, получаемый государством в результате печатания денег.

Название «сеньораж» происходит от слова «сеньор»: в эпоху Средневековья в европейских странах феодалы-сеньоры имели право чеканить монету на той территории, которая им принадлежала.

Как известно, издержки печатания денег ничтожно малы по сравнению со стоимостью товаров и услуг, которые можно приобрести на выпущенные банкноты. Таким образом, в руках государства оказывается рычаг пополнения доходной части бюджета, который в случае необходимости можно использовать достаточно легко.

Сеньораж – доход государства. Логично возникает вопрос: кто оплачивает сеньораж? Он оплачивается населением, поскольку оно вследствие инфляции, делающей население беднее, может приобретать меньше товаров и услуг. Таким образом, население платит инфляционный налог (inflation tax, IT), ставка которого равна темпу инфляции. Инфляционный налог рассчитывается по формуле

Например, наличность составляет 1000 у.е., депозиты – 3000 у.е., темп инфляции – 10%, номинальная ставка процента по депозитам – 12%. Тогда инфляционный налог равен

Таким образом, та часть средств, которая хранится в наличном виде, обесценивается в результате инфляции в полном объеме. Те же средства, которые находятся на депозитах, обесцениваются не так быстро, так как уплачиваемый процент может частично или полностью компенсировать инфляционные потери.

При определенных условиях (в ситуации умеренной инфляции) сеньораж равен инфляционному налогу: SE = IT

Могут ли сеньораж и инфляционный налог не совпадать?

Может ли инфляционный налог быть больше сеньоража? Да, например, в условиях галопирующей и гиперинфляции, когда инфляционные тенденции развиваются быстрее темпов увеличения денежной массы за счет роста скорости обращения денег.

Может ли сеньораж быть больше инфляционного налога? Да, может в условиях дефляции. Однако можно привести и более интересный пример, связанный с валютными изменениями.

Рассмотрим ситуацию, в которой для простоты примем условие, что инфляция равна нулю. Если при этом в стране растет спрос на национальную валюту и все экономические агенты начинают избавляться от иностранной валюты, государство имеет возможность получать сеньораж, обменивая национальные денежные единицы на иностранные. Кто в этом случае платит инфляционный налог? Все те страны, чья валюта обесценивается по отношению к валюте рассматриваемой страны.

Таким образом, есть ситуации, когда сеньораж и инфляционный налог могут не совпадать.