Текущая стоимость рубля

Год	1-й	2-й	3-й
(1+r)-n	0,909	0,826	0,751

Если бы в этом случае применили реальную ставку дохода 10 % к денежным поступлениям в текущих це­нах, то допустили бы ошибку (см. табл. 9.5).

Таблица 9.5

Год	Денежные поступления доходов, млн. руб.	Коэффициент дисконтирования при r=0.10	Текущая стоимость, млн.руб.
	(3,5)	1,0	(3,5)
	3,0	0,909	2,7
	3,0	0,826	2,5
	3,0	0,751	2,3

Чистая текущая стоимость доходов в этом случае будет больше нуля и составит: 5,2 — 3,5 = + 1,7 млн. руб. Это неправильный результат.

Таким образом, с помощью метода чистой текущей стоимости (чистого приведенного эффекта) можно до­вольно реально оценить доходность проектов. Этот ме­тод используется в качестве основного при анализе эф­фективности инвестиционной деятельности. Хотя это не исключает возможности применения и других мето­дов. В частности, если инвестиции сопряжены с высо­кой степенью риска, инвесторы заинтересованы не столько в прибыльности проекта, сколько в том, чтобы инвестиции как можно быстрее окупили себя. Чем короче срок окупаемости, тем меньше степень риска ин­вестирования. В таком случае целесообразно примене­ние метода, основанного на расчете срока окупаемости инвестиционных проектов с учетом ДДП.

Индекс рентабельности — это дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на рубль инвестиций в данный проект.

Расчет индекса рентабельности инвестиций произ­водится по формуле:

В отличие от чистой текущей стоимости данный показатель является относительным, поэтому его удоб­но использовать при выборе варианта проекта инвести­рования из ряда альтернативных (см. табл. 9.6).

Таблица 9.6

Выбор оптимального варианта инвестиций с использованием индекса рентабельности

Про­ект	Инвести­ции	Годовой доход в течение пяти лет	ЧТС из расчета 10% годовых	Индекс рентабель­ности
А			568,5	1,14
В			322,0	1,07
С			833,8	1,04

По величине ЧТС наиболее выгоден проект С, а по уровню индекса рентабельности — проект А.

Оценка вероятности того или иного результата инвестиционного проекта требует, чтобы человек, прини­мающий решение, мог предвидеть множество возможных вариантов и был в состояний оценить вероятность наступления каждого из них. Окончательное инвести­ционное решение может приниматься на различных иерархических уровнях организации. Это зависит от объема, типа и рискованности капиталовложений.

После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать систему после инвестиционного контроля (мониторин­га). Успех проекта желательно оценивать по тем же кри­териям, которые использовались при его обосновании.

После инвестиционный контроль позволяет:

а) убедиться, что затраты и техническая характе­ристика проекта соответствуют первоначальному плану;

б) повысить уверенность в том, что инвестиционное решение было тщательно продумано и обосновано;

в) улучшить оценку последующих инвестиционных проектов.

Выводы

1. При определении экономической эффективности инвестиций необходимо учитывать соответствующие принципы.

2. На стадии разработки всех видов планов, а так­же при разработке отдельных проблем развития народ­ного хозяйства, его отраслей предприятий определяет­ся общая эффективность.

3. На стадиях предплановых расчетов при сопостав­лении вариантов новой техники, технологии и различ­ных технических решений, при выборе мощности, раз­мещения и сроков строительства новых или реконст­рукции действующих предприятий рассчитывается срав­нительная эффективность.

4. Использование в практике оценки инвестицион­ных проектов величины ЧДД, производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода, объясняется очевидной неравноценностью для инвестора сегодняш­них и будущих доходов. Иными словами, доходы инве­стора, полуденные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной вы­годы в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах приме­нения капитала.

5. Метод ДДП используется для определения сум­мы инвестиций, которые необходимо вложить сейчас, чтобы довести их стоимость до требуемой величины при заданной ставке процента.

6. Суть метода ЧТС состоит в том, что чистые дохо­ды или чистые убытки инвестора при помещении де­нег в проект сравниваются с результатами, которые могли быть достигнуты при хранении денег в банке.

Контрольные вопросы

1. Дайте понятие экономического эффекта.

2. Дайте определение экономической эффективности.

3. Какое отличие в понятиях экономического эф­фекта и экономической эффективности?

4. Какие виды эффективности вы знаете?

5. Что такое общая эффективность?

6. Что такое сравнительная эффективность?

7. Что является критерием определения сравнитель­ной эффективности?

8. Что показывает нормативный коэффициент эф­фективности?

9. В чем смысл формулы приведенных затрат?

10. Что такое дисконтированный доход?

11. Как рассчитывается коэффициент дисконтирования?

12. Что такое норма дисконтирования?

13. Что такое внутренняя норма доходности?

14. Что такое индекс рентабельности?