В. Доходный метод – метод дисконтирования будущих денежных потоков

Метод дисконтирования будущих денежных потоков основан на предположении, что стоимость инвестиций в некоторое предприятие зависит от будущих выгод (например, от величины денежного потока), которые получит от этого предприятия его владелец или инвестор. Эти будущие денежные потоки затем приводятся к эквивалентной текущей стоимости с использованием ставки дисконта, которая соответствует требуемой инвестором ставке дохода.

· Когда используется метод дисконтирования будущих денежных потоков:

¨ Имеется достаточно надежных данных, чтобы обоснованно оценить будущие денежные потоки компании;

¨ Прогнозируемые денежные потоки компании являются положительными величинами (т.е. неотрицательными или небольшими положительными) для большинства прогнозных лет;

¨ Компания представляет собой новое предприятие;

¨ Ожидаемые темпы роста предсказуемы;

¨ Компания не располагает значительными активами, но имеет значительные денежные потоки.

· Этапы метода дисконтирования будущих денежных потоков:

1) Определение денежного потока;

2) Трансформация и нормализация бухгалтерской отчетности;

3) Прогноз валовых доходов и расходов компании;

4) Расчет будущих денежных потоков и остаточной стоимости;

5) Расчет ставки дисконта и коэффициента капитализации;

6) Внесение итоговых поправок;

7) Расчет стоимости бизнеса.

Определение денежного потока.

ü Денежный поток для собственного капитала = чистый доход + балансовые начисления (износ, амортизация) + прирост долгосрочной задолженности – сокращение долгосрочной задолженности – прирост собственного оборотного капитала – инвестиции.

ü Бездолговой денежный поток = чистый доход + балансовые начисления (износ, амортизация) – прирост собственного оборотного капитала – инвестиции.

ü Различие между номинальным и реальным денежными потоками проявляется в учете / не учете темпов инфляции при расчете ставки дисконта для соответствующего денежного потока.