2015-06-28
1875
Простой процентный своп является наиболее распространенной разновидностью свопов.
Определение: Процентный своп - это соглашение между сторонами об осуществлении серии платежей друг другу в согласованные даты до истечения срока соглашения. Размер процентных платежей каждой из сторон вычисляется на основе разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.
В процентных свопах условная основная сумма редко переходит из одних рук в другие - она используется лишь как основа для исчисления размера платежей. Фактически это означает, что стороны меняются базами процентных платежей по долговому обязательству или инвестициям без изменения лежащей в основе номинальной суммы займа или инвестиций. Процентный платеж производится в той же валюте.
Как же процентные свопы работают на практике?
В приведенном ниже примере рассмотрен наиболее легкий для понимания простой процентный своп. В данном случае своп предполагает обмен процентного платежа по фиксированной ставк е на процентный платеж по плавающей ставке.
Пример 4.1 Своп простой процентный
Пусть C - транснациональная компания с кредитным рейтингом BBB. Ей необходимо осуществить заем в размере 50 млн. долл. на 5 лет. Для компании предпочтительным является заем с фиксированной процентной ставкой, которая делает возможным планирование будущей стоимости финансирования. Иными словами, C хочет хеджировать риск изменения процентной ставки. Кредитный рейтинг C позволяет компании рассчитывать лишь на кредит с плавающей ставкой LIBOR + 1%. В качестве альтернативы компания может выпустить долговой инструмент с высокой купонной ставкой, равной 8 %.
Пусть B - международный банк с кредитным рейтингом AAA, которому также необходимы заемные средства в размере 50 млн. долл. на 5 лет. С точки зрения банка предпочтительным является заем с плавающей процентной ставкой, который дает возможность управлять маржей прибыли при несоответствии уровней процентных ставок по активам и пассивам. Иными словами, банк тоже хочет хеджировать риск изменения процентной ставки. Кредитный рейтинг позволяет банку осуществлять заимствования по фиксированной ставке в 6.25% или плавающей ставке LIBOR.
Таблица 4.2 Начальные положение контрагентов при вхождении в своп.
| Ставка | КомпанияC может заимствовать средства под | Банк B может заимствовать средства под |
| Фиксированная Плавающая | 8.00% LIBOR + 1% | 6.25% LIBOR |
| Желательная база заимствования | Фиксированная | Плавающая |
Как будет показано далее, своп позволяет C и B снизить процентные платежи. При этом обмена основными суммами не происходит; 50 млн. долл. фигурируют лишь как условная основная сумма, на которую начисляются процентные платежи.
Как C, так и B получают средства на доступных для них условиях, а затем обмениваются процентными платежами. Компания C получает кредит с плавающей ставкой LIBOR + 1%, а банк B - с фиксированной, равной 6.25%. Таким образом, две компании входят в 5-летний своп с фиксированной/плавающей ставкой.
На практике при наступлении срока осуществляется только один платеж. Выплачивается лишь чистая разница между платежами в соответствующей валюте. Именно по этой причине процентные свопы часто называют сделками на разницу.
В результате обмена процентными платежами нетто-выплаты обеих сторон оказываются ниже, чем в любых других случаях.
Процентные свопы работают следующим образом.
а) Компания C осуществляет заимствование по плавающей ставке LIBOR + 1%.
б) Банк B осуществляет заимствование по фиксированной ставке 6.25%.
в) C и B входят в процентный своп с условной основной суммой в 50 млн. долл. сроком на 5 лет, по которому:
• Компания C осуществляет платежи по фиксированной ставке 7.75% в пользу банка B;
Банк B осуществляет платежи по плавающей ставке LIBOR + 1% в пользу компании C.
Компания C платит банку B более высокую фиксированную ставку в качестве компенсации за его участие в свопе.
Какую же выгоду получают обе стороны от свопа? В приведенной таблице показан выигрыш компании C и банка В.
Таблица 4.3
| КомпанияC | БанкB | |
| Платит Получает | 7.75% + LIBOR +1% LIBOR + 1% | 6.25% + LIBOR + 1% 7.75% |
| Итоговый платеж | 7.75% | LIBOR + 1% |
| Стоимость заимствования без свопа | 8.00% | LIBOR |
| Экономия | 0.25% | 0.50% |
Итак, при использовании свопа появляется чистая экономия в размере 0.75%, которая распределяется как 0.25% к 0.50% в пользу банка, поскольку он является компанией с более высоким кредитным рейтингом.
