Самый важный Пузырь

А теперь речь пойдет о самом важном Пузыре. Схема образования американского пузыря "Новая модель" очень схожа со всеми вышеописанными, за одним исключением. Дело в том, что США — эмитент новой международной резервной валюты (это американский доллар), а потому приливная волна капитала в эту страну ощущается не как рост ее резервных активов, а как профицит ее финансового счета. Резервные активы США вообще малы по сравнению с активами многих из их торговых партнеров. Так, в конце 20 00 года их суммарный объем (минус золотой запас) составил 56,6 млрд долл. США, то есть всего одну треть от того же показателя для Китая.

В ходе торговли, похожей на упомянутую ранее сумасбродную игру в расшибалочку (см. главу 3 и высказывание Жака Рюффа), партнеры США возвращают им доллары, полученные в виде профицита текущих операций с США. Так они могут избежать конвертирования долларов в

соответствующую национальную валюту и, как следствие, нежелательного повышения ее курса. Когда в начале 1980-х годов в результате разрастания дефицита текущего американского счета профицит финансового американского счета пошел вверх, произошел подъем и на американском рынке акций. В итоге он вышел за 100 0-ную отметку и вырос с 1983 по 1987 год на 54% (см. рис. 7.6). Кстати, впервые 10 0 0-ный рубеж был преодолен еще в 1972 году, но в последующие одиннадцать лет рынок не сумел удержать набранную высоту.

Октябрьский крах 19 8 7 года оказался лишь временной, хотя и впечатляющей, коррекцией: рынок в один день рухнул на 23%. Зато вторая половина 1990-х стала для него настоящей золотоносной жилой: тогда профицит финансового американского счета (т.е. дефицит текущего) вырвался на свободу. К 19 96 году, когда соотношение "профицит/дефицит" побило рекорд, установленный в 19 8 7 году, уже прочно укоренилась практика неразумного разбрасывания

средств. И она была в полном разгаре далее, когда в 2000 году соотношение "профицит/дефицит" превысило 4% ВВП.

Рис. 7.6. США: подъем на рынке акций при профиците финансового счета (1983-2000 гг.) ■*- Индекс Доу-Джонса -♦- Профицит финансового счета Источник: МВФ, "Международная финансовая статистика"; Economagic.

События и в этом случае разворачивались по той же схеме. Ликвидность поступила в страну извне — правда, на сей раз это были не просто доллары, а доллары зарубежных владельцев. От скачка ликвидности образовался пузырь. А теперь он трещит по всем швам.