Пузыри активов

Когда в XVI веке потоки золота из Южной Африки начали наводнять Европу, от них по всему континенту пошли мощные ударные волны инфляции. Инфляционный след от золота конкистадоров — это одно из наиболее тщательно проанализированных явлений в экономической истории. А потому для экономистов, наверняка, не новость, что от почти экспоненциального роста долларовых резервных активов современный мир охвачен гиперинфляцией стоимости активов. Истинность сказанного доказать нетрудно.

Далее представлены шесть примеров, когда пузыри активов появились в странах (или регионах) сразу же после мощного притока капитала из-за рубежа. При этом каждый случай соотнесен с ростом резервных активов, который происходил до или в период их ценовой инфляции. Сопоставляя данные, не забывайте также о еще одном показателе: в период с 1949 по 1969 год суммарные резервные активы мира выросли лишь на 55%.

Латиноамериканский пузырь семидесятых

Впервые это феноменальное явление дало о себе знать в Южной Африке в 19 70-е годы: тогда американские банки рециклировали нефтедолларовые депозиты ОПЕК в ссуды южным соседям США. Сначала, когда долларовые ссуды потекли в Южную Африку, темпы экономического роста ускорились. Самый яркий тому пример — Бразилия. В период с 1971 по 1978 год ее резервные активы выросли на 600% (с 1696 млн до 11826 млн долл.), а экономика развивалась в реальном среднегодовом темпе 8,5%. Бразильское "экономическое чудо" приковало к себе взоры всего мира.

Однако к началу 1980-х подъем превратился в спад, причем не только в Бразилии, но и в подавляющей части всего континента. В августе 19 82 года Мексика объявила мораториум на погашение своих международных займов. А вскоре обнаружилось, что она — не единственная из стран, которые не в состоянии вернуть международный долг. И мировое сообщество сразу встревожилось: а вдруг какой-нибудь американский банк (или несколько банков) из числа самых крупных лопнет? Естественно, что лопнут они с вытекающими отсюда последствиями (см. табл. 7.1). Так начался первый долговой кризис стран третьего мира.

К счастью, худшее удалось предотвратить. Международные ссуды не довели ни один из крупных американских банков до разорения. Но огромная внешняя задолженность большинства

латиноамериканских стран стала одним из факторов подавления их экономической активности на всем протяжении 1980-х годов — латиноамериканского десятилетия утраченного роста.