2015-07-04
619
Цель инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений каждого вкладчика. Классический вариант - вложение денежных средств в ценные бумаги промышленных компаний (корпораций) для извлечения дополнительного дохода в форме дивидендов и процентов.
Под инвестиционной привлекательностью понимают наличие экономического эффекта (дохода, прибыли) от вложения денежных средств в эмиссионные ценные бумаги (акции) при минимальном уровне риска.
Методика основана на использовании детерминированного факторного анализа и предполагает расчет результативных показателей (коэффициентов), их группировку по экономическому содержанию, обоснование полученных значений и оценку текущего финансового состояния акционерного общества и перспектив его развития.
Итогом анализа является заключение о степени инвестиционной привлекательности акционерной компании.
Оценку инвестиционной привлекательности акционерной компании (в промышленности, строительстве, связи, торговле и др.) инвесторы, кредиторы, рейтинговые фирмы и другие участники финансового рынка осуществляют с использованием традиционных показателей:
- оборачиваемости активов и собственного капитала;
- прибыльности активов и собственного капитала;
- финансовой устойчивости;
- ликвидности активов.
Методика расчета указанных показателей и их рекомендуемые значения представлены в табл. 8
Таблица 2.8 - Показатели оценки эффективности использования активов и собственного капитала акционерного общества-эмитента
| Показатель | Назначение | Расчетная формула | Рекомендуемое значение (коэффициент) |
| 1. Коэффициент оборачиваемости активов | Характеризует, сколько оборотов совершили активы за расчетный период (год, квартал) | Выручка от продажи товаров (нетто), деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период | Показатель индивидуален для каждого предприятия |
| 2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала | Показывает, сколько оборотов совершил собственный капитал за расчетный период (год, квартал) | Выручка от продажи товаров (нетто), деленная на среднюю стоимость собственного капитала за расчетный период | Показатель индивидуален для каждого предприятия |
| 3. Продолжительность одного оборота всех активов, дни | Длительность одного оборота активов за расчетный период (год, квартал) | Количество дней в расчетном периоде, деленное на коэффициент оборачиваемости активов | Показатель индивидуален для каждого предприятия |
| 4. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни | Длительность одного оборота собственного капитала за расчетный период (год, квартал) | Количество дней в расчетном периоде, деленное на коэффициент оборачиваемости собственного капитала | Показатель индивидуален для каждого предприятия |
Продолжение таблицы 2.8
| 5. Коэффициент рентабельности активов | Показывает, сколько прибыли приходится на каждый рубль активов в расчетном периоде | Сумма бухгалтерской (чистой) прибыли, деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период | Показатель индивидуален для каждого предприятия |
| 6. Коэффициент рентабельности собственного капитала | Показывает, сколько прибыли приходится на каждый рубль собственного капитала в расчетном периоде | Сумма чистой прибыли, деленная на среднюю стоимость собственного капитала | Показатель индивидуален для каждого предприятия |
| 7. Коэффициент финансовой независимости | Показывает долю собственного капитала в валюте бухгалтерского баланса | Капитал и резервы (собственный капитал), деленные на валюту баланса | Более чем 0,5 (или 50%) |
| 8. Свободные средства, находящиеся в обороте общества (чистый оборотный капитал) | Свидетельствует о превышении оборотных активов над краткосрочными обязательствами | Оборотные активы — краткосрочные обязательства | Не менее 10% от общего объема оборотных активов |
| 9. Текущие финансовые потребности | Характеризуют потребности общества в краткосрочных кредитах и займах | Оборотные активы — денежные средства — кредиторская задолженность | Показатель индивидуален для каждого предприятия |
| 10. Коэффициент маневренности | Показывает долю свободных денежных средств в собственном капитале предприятия | Чистый оборотный капитал, деленный на собственный капитал | 0,30-0,40 |
| 11. Коэффициент задолженности | Характеризует соотношение между заемным и собственным капиталом | Заемный капитал, деленный на собственный капитал | 0,67 (40% / 60%) |
Продолжение таблицы 2.8
| 12. Коэффициент финансовой напряженности | Показывает долю заемных средств в валюте баланса | Заемный капитал, деленный на валюту баланса | Не более 0,5 (50%) |
| 13. Коэффициент абсолютной ликвидности | Показывает, какая часть задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных средств на последнюю отчетную дату | (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения), деленные на краткосрочные обязательства | 0,15-0,2 |
| 14. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности | Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет наиболее ликвидных средств и дебиторской задолженности | (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторы), деленные на краткосрочные обязательства | 0,5-0,8 |
| 15. Коэффициент обшей ликвидности (покрытия) | Показывает, в какой части оборотные активы покрываются краткосрочными обязательствами | Оборотные активы, деленные на краткосрочные обязательства | 1-2 |
Приведенные параметры анализируют за ряд периодов (кварталов, лет) и делают вывод об инвестиционной привлекательности акционерного общества-эмитента.
На заключительном этапе фундаментального анализа устанавливают потенциал акций эмитента. Для этой цели используют систему показателей, отражающих инвестиционные качества эмиссионных ценных бумаг: сумму дивидендов, приходящихся на одну обыкновенную акцию; соотношение между стоимостью данной акции и ее доходностью; соотношение между бухгалтерской и рыночной стоимостью акции и др. Более подробно эти показатели представлены в табл. 9.
Таблица 2.9 - Коэффициенты, характеризующие эффективность первичной эмиссии акций
| Показатель | Назначение | Расчетная формула |
| 1. Коэффициент отдачи акционерного капитала | Характеризует величину чистой прибыли, приходящейся на акционерный капитал | Чистая прибыль (после налогообложения), деленная на среднюю стоимость акционерного(уставного и резервного) капитала за расчетный период |
| 2. Балансовая стоимость одной акции | Отражает величину акционерного капитала (уставного и резервного капиталов), приходящегося на одну акцию, т. е. обеспеченность акционерного общества собственными средствами | Сумма (уставный капитал + резервный капитал), деленная на общее количество акций акционерного общества |
| 3. Коэффициент дивидендных выплат | Выражает долю дивидендных выплат в чистой прибыли акционерного общества | Сумма дивидендов, выплаченных акционерным обществом в рассматриваемом периоде, деленная на сумму чистой прибыли общества за расчетный период |
| 4. Коэффициент выплаты дивидендов | Характеризует соотношение суммы дивиденда и цены акции | Сумма дивиденда, выплаченная по акции в определенном периоде, деленная на цену котировки данной акции на начало расчетного периода |
| 5. Коэффициент соотношения цены и доходности акции | Показывает соотношение между ценой акции и доходом по ней. Чем ниже это соотношение, тем привлекательнее акция для инвестора | Цена акции на начало расчетного периода, деленная на совокупный доход (дивиденд), полученный по акции в расчетном периоде |
