Валютная система и ее эволюция

Валюта и международные валютные отношения.

Одним из основных элементов валютной системы является валюта (от итал. value - цена, стоимость). Термин «валюта» используется в двояком смысле. Во-первых, как денежная единица страны, если она используется ею в международных расчетах (национальная валюта). Во-вторых, как денежная единица иностранных государств, которая становится объектом купли-продажи на валютном рынке, используется в международных расчетах, хранится на счетах в банках (иностранная валюта).

Резервные валюты - это валюты, в которых страны держат свои ликвидные международные резервные активы, используемые для покрытия отрицательного сальдо платежного баланса. Перечень валют, которые можно отнести к резервным, существенно не менялся на протяжении последней четверти XX в., хотя удельный вес отдельных валют изменился.

В настоящее время к мировым резервным валютам относятся:

доллар США, евро, британский фунт стерлингов, японская йена и швейцарский франк.

Твердая валюта (hard currency) -валюта, которая характеризуется стабильным валютным курсом.

Конвертируемая валюта - валюта, обладающая способностью обмениваться на иностранную (полная или частичная способность определяет полную или частичную конвертируемость).

Валютная система и ее эволюция

Национальная валютная система - это форма организации валютных отношений страны, определяемая ее валютным законодательством. Особенности национальной валютной системы определяются степенью развития и специфики экономики, а также внешнеэкономическими связями той или иной страны. Основными элементами национальной валютной системы являются: национальная валютная единица, состав официальных золотовалютных резервов, паритет национальной валюты, курс национальной валюты, ее конвертация, наличие или отсутствие валютных ограничений и др.

По мере развития международных отношений на базе национальных валютных систем возникает мировая валютная система. Элементами этой системы являются: национальные и коллективные резервные валютные единицы, паритеты национальных валют и их курсы, формы международных расчетов, конвертируемость валют, валютные рынки, международные валютно-кредитные организации, регулирующие валютно-финансовые отношения.

Формирование мировой валютной системы шло вслед за промышленной революцией и образованием мировой системы хозяйствования. Она прошла в своем развитии три этапа, каждому из которых соответствовал свой тип организации международных валютных отношений. Причем классификация систем основывалась на том, какой актив играл роль резервного инструмента. По этому признаку валютные системы разделяются на золотой стандарт, золотодевизный и девизный.

1 этап: Золотой стандарт (gold standard) - международная валютная система, основанная на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото. Для системы золотого стандарта были характерны следующие особенности.

1. Золотой стандарт был системой твердых валютных курсов, которая обеспечивала стабильность международных расчетов и отсутствие спекулятивных сделок с валютой, так как золотое содержание всех валют и валютные курсы были зафиксированы. Так, в период с 1837 по 1934 г. золотое содержание доллара было официально зафиксировано путем установления официальной цены на золото в размере 20,672 долл. за унцию (1 унция = 31,1 г золота). По этой цене правительство США покупало доллары в обмен на золото в неограниченном количестве. В то же время британское правительство установило официальную цену золота в размере 4,248 ф. ст. за унцию. Соотношение между ценой на золото, выраженной в долларах и фунтах, составляло валютный курс 20,672 долл.: 4,28 ф. ст. = 4,866 долл., т. е. за 1 фунт давали 4,866 долл. Это соотношение и называлось монетным паритетом. Если валютный курс повышался сверх монетного паритета, становилось выгодно покупать золото в США, пересылать его в Англию, там продавать за фунты и обменивать на большее, чем прежде, количество долларов, получая тем самым прибыль. Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета лишь в рамках золотых точек, равных стоимости пересылки золота между странами.

2. Золотое содержание национальной валюты устанавливалось законодательно.

3. Количество бумажных денег в стране, т. е. денежное предложение, определялось наличием золота в стране.

4. Предусматривалась свободная конвертация денежных знаков в золото.

5. Разрешался свободный экспорт и импорт золота.

В условиях золотого стандарта регулирование платежного баланса осуществлялось стихийно, путем переливов золота из одних стран в другие через частные каналы. Государство практически не участвовало в процессе регулирования международных расчетов, а официальные резервы были главным регулятором несбалансированности платежного баланса.

Этап золотого стандарта существовал в эпоху экономической стабильности и быстрого роста в ведущих странах мира. Мировая валютная стабильность определялась в основном устойчивостью фунта стерлингов, а валютная политика определялась Лондоном - основным финансовым центром мира.

Золотой стандарт по сути выступал автоматическим регулятором мирового рынка. Обязанность государственных банков обменивать бумажные деньги на соответствующее количество золота не позволяла бесконтрольно увеличивать масштабы денежного обращения и стимулировать инфляцию.

В самом начале Первой мировой войны золотой стандарт распался. Объективные предпосылки для замены золотого стандарта на более эффективную систему были связаны прежде всего с развитием международного движения капитала (дефицит платежного баланса стран в случае ограниченности у них золотых запасов стал зачастую покрываться путем межстранового перелива капитала), а также эволюцией внутреннего платежного механизма, в котором господствующее положение заняли кредит и безналичные деньги.

Государства прибегали к таким инструментам, как манипулирование валютным курсом путем девальвации или ревальвации валюты, изменение учетной ставки, проведение инфляционной или дефляционной политики, использование международных займов и кредитов, реструктуризация внешней задолженности. Кроме того, для погашения своих обязательств перед партнерами страны использовали накопленные резервы национальных валют стран-кредиторов. Помимо указанных факторов, на распад золотого стандарта оказали влияние Первая мировая война, экономическая нестабильность в мировой экономике и международных отношениях в период между двумя мировыми войнами, депрессия конца 20-х гг., а также ожесточенная конкуренция между Лондоном, Парижем и Нью-Йорком за право считаться мировыми финансовыми центрами. К этому стоит добавить, что в 30-е гг. страны, пытаясь вырваться из Великой депрессии (1928-1932 гг.), начали девальвировать свои национальные валюты, проводить заградительную протекционистскую политику, в результате которой международная торговля сократилась наполовину. Вторая мировая война, подорвав экономику большинства стран мира, в еще большей мере подтолкнула к реформированию международной валютной системы образца золотого стандарта.

2 этап: Бреттон-Вуддская валютная система.

После окончания Второй мировой войны странами была предпринята попытка найти взаимоприемлемые решения по регулированию валютной сферы. На состоявшейся в 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США) конференции были приняты международные соглашения, которые легли в основу системы валютных отношений, получившей название «бреттон-вудской». Ее еще называют системой золотодевизного, или золотовалютного, стандарта. Она просуществовала с 1944 по 1971 г.

Для системы золотодевизного стандарта были характерны следующие особенности.

1. Золото продолжает функционировать в качестве основы международных расчетов. Цена золота была фиксирована и составляла 35 долл. за одну тройскую унцию золота (31,1035 г). Такая цена золота просуществовала до декабря 1971 г.

2. Американский доллар в международных расчетах стал играть роль резервной валюты. США взяли на себя обязательства по размену бумажного доллара на золото по фиксированному содержанию для центральных банков других стран.

3. Каждая страна была обязана сохранить курс своей валюты неизменным относительно других валют, т. е. устанавливались так называемые паритеты валют. Паритеты валют устанавливались либо в золоте, либо в долларах США. Изменения в курсах валют допускались в пределах не более 10% и только в том случае, если возникла ситуация дефицита платежного баланса. Для изменения курса свыше 10% требовалась санкция совета директоров МВФ.

По решению конференции в 1944 г. был также образован МВФ (IMF - international monetary found), который начал функционировать с 1947 г., после ратификации Бреттон-Вудских соглашений парламентами государств-участников. Штаб-квартира МВФ находится в США, в Вашингтоне. Перед МВФ была поставлена задача: содействовать внедрению новой системы международных расчетов и способствовать развитию международной торговли. Кроме того, МВФ должен был отслеживать валютные курсы и состояние платежных балансов стран-участниц. В 1947 г. в МВФ вошли 49 стран. Сейчас членами МВФ являются 183 государства. Страны-участницы должны были вносить вклады в МВФ, размер вклада зависел от размера национального дохода страны, численности населения и объемов ее международной торговли. В 1947 г. основным вкладчиком в МВФ были США. Это было связано с тем, что экономика США после Второй мировой войны находилась в зрелом состоянии, тогда как европейские страны были измотаны войной. США остаются основным вкладчиком в МВФ и сейчас (в настоящее время 17% всех фондов МВФ - это вклады США).

Золотодевизный стандарт просуществовал до 1971 г., однако затем он исчерпал себя в силу следующих причин. Бреттон-Вудская система была призвана компенсировать отсутствие свободного обмена валют на золото. Однако предусмотренная в ней система коллективной защиты фиксированных паритетов могла существовать, пока доллар, будучи резервной мировой валютой, был столь же устойчивым обеспечением, как и золото. Отток золота из США начался еще в 1957 г., тогда золотой запас казначейства США составлял 22,9 млрд. долл. К 1971 г. золотой запас США сократился наполовину. Западноевропейские страны к началу 80-х гг. восстановили свою экономику и уже не испытывали острой нужды в долларах. Поэтому центральные банки западноевропейских государств предъявили казначейству США к оплате большие суммы долларов. США оказались не способны обналичить предъявленные доллары золотом, и с 15 августа 1971 г. обмен долларов на золото был прекращен. Стабильность доллара как резервной валюты была подорвана. После официального прекращения обмена долларов на золото фиксированные курсы валют уступали место плавающим.

3 этап: Ямайкская валютная система.

Изменения в международной валютной системе (1971 г.) были юридически закреплены в соглашении, подписанном в 1976 г. в Кингстоне (Ямайка), и отражены в уставе МВФ. 1976 год ознаменовал новый, третий этап в развитии мировой валютной системы, которая получила название ямайской, или системы регулируемых плавающих валютных курсов. «Плавание» валют привело к отказу от всех основополагающих принципов системы золотовалютного стандарта. Содержание ямайской валютной системы можно свести к следующим особенностям.

1. Золото утрачивало роль мировых денег и стало рассматриваться в качестве обычного рыночного товара. Инициатором демонетизации золота выступили США, стремившиеся сохранить за долларом роль ведущей валюты.

2. Доллар официально не был декларирован в качестве резервной валюты.

3. Отменялись официальная цена золота и стабильный валютный курс. Была официально закреплена система плавающих курсов. На первых порах это в определенной мере действительно содействовало разрядке накопившегося в международных экономических отношениях напряжения. Однако уже в следующем десятилетии выяснилось, что система плавающих курсов недостаточно эффективна в качестве автоматического регулятора платежного баланса, не обеспечивает его устойчивого равновесия. Плавающим курсам присущи резкие, непредсказуемые колебания, которые во многих случаях обусловлены сделками валютных игроков, вызванными исключительно спекулятивными мотивами, а также целенаправленными действиями властей, стремящихся к приобретению конкурентных преимуществ для своих стран.

В связи с принятой ведущими государствами установкой на демонетизацию золота центральной проблемой реформирования международной валютной системы стали замена золота кредитными платежными средствами, которые могли бы эффективно выступать в роли мировых денег. Предполагалось, что в качестве альтернативы как золоту, так и доллару, а также другим национальным валютам, исполняющим функцию международного резервного фонда, будут выступать СДР. СДР (special drawing rights, SDR) - специальные права заимствования - наднациональная валюта, которая образована в 1969 г. Стоимость этой единицы определяется с помощью так называемой «стандартной корзины», т. е. набора ведущих валют, взятых в определенных соотношениях. Введение «стандарта СДР» предполагало закрепление за этой валютой единицей следующих функций. Во-первых, СДР должна была бы стать единым стоимостным эталоном, т. е. общепринятым средством для установления паритетов национальных денежных единиц. Во-вторых, активы СДР должны были стать главным средством образования государственных ликвидных резервов. В-третьих, планировалось, что СДР будет ведущим международным платежным средством. На практике ни одна из указанных функций в сколько-нибудь значительном объеме ею не выполняется. Перестроить международную валютную систему путем введения интернациональной валюты до сих пор не удалось. СДР не стали стержнем мирового валютного устройства. В конце 2000 г. доля СДР в общем объеме официальных международных ликвидных резервов составляла всего 1,1%.