Функции полезности

Для учета особенностей отношения человека к риску оценки альтернатив, выраженные в виде реальных денег, заменяются функцией полезности.

Определение полезности является субъективным. В этом разделе мы рассмотрим систематизированную процедуру численной оценки отношения к риску лица, принимающего решение. Конечным результатом является функция полезности, которая занимает место реальных денег.

Для демонстрации этого предположим, что имеется шанс 50 на 50, что инвестиция в 20 000 долларов или принесет прибыль в 40 000 долларов, или будет полностью потеряна. Соответствующая ожидаемая прибыль равна 40000×0,5 - 20000×0,5 = 10000 долларов.

Хотя здесь ожидается прибыль в виде чисто­го дохода, разные люди могут по-разному интерпретировать полученный результат. Тем более что речь здесь идет об однократном принятии решения и критерий математического ожидания в данном случае не имеет очевидной интерпретации.

Ин­вестор, который идет на риск, может сделать инвестицию, чтобы с вероятностью 50% получить прибыль в 40 000 долларов. Наоборот, осторожный инвестор может не выра­зить желания рисковать потерей 20 000 долларов.

В примере наилучший платеж равен $40 000, а наихудший -$20000.

Установим шкалу полезности U, изменяющуюся от 0 до 100, где 0 шкалы соответствует -$20000, а 100 соответствует $40 000, т.е. U(-20000) = 0 и U (40000) = 100.

Далее определим полезность в точках между -$20000 и $40 000 для определения общего вида функции полезности.

Процедура построения функции полезности начинается с того, что вводится класс эталонных лотерей с нижним эталонным выигрышем L=-$20000 и верхним эталонным выигрышем W=$40000.

Для определения значения U(x) просят лицо, принимающее решение, сообщить его предпочтение между гарантированной наличной суммой х и возможностью сыграть в лотерею, в которой с вероятностью (1-р) реализуется проигрыш в сумме $20000 и с вероятностью р имеет место выигрыш в $40000. При этом определяется значение «нейтральной» вероятности, при которой с точки зрения лица, принимающего решение, возможности сыграть в лотерею и получить гарантированную сумму х являются одинаково привлекательными.

Значение полезности вычисляется по формуле

U(x)=0(1-p(x))+100p(x)=100p(x).

Например, если х = $20000, лицо, принимаю­щее решение, может заявить, что гарантированные 20000 долларов наличными и лотерея одинаково привлекательны при р = 0,4. В этом случае полезность для х = $20000 вычисляется по следующей формуле.

U(20000) = 100×0,4 = 40.

Эта процедура продолжается до тех пор, пока не будет получено достаточное количе­ство точек (х, U(x)) для определения формы функции полезности. Затем можно опреде­лить искомую функцию полезности путем регрессионного анализа или просто линейной интерполяции между полученными точками.

Зависимость U(x) можно представить в виде кривой, которую также называют кривой p -безразличия [Райфа 12 н]. Для любой точки (x,U(x)) на кривой, принимающему решение безразлично, получить ли наверняка x долларов, или принять участие в лотерее, вероятность выигрыша в которой равна U(x)/100.

Рис.4.2 иллюстрирует вид функции полезности для трех индивидуумов X, Y и Z.

Индивидуум X не расположен к риску (осторожен), так как проявляет большую чувствительность к убыткам чем к прибыли. Это следует из того, что для индивидуума X при отклонении на 10000 долларов вправо и влево от точки, соответствующей 0 долларов, увеличение прибыли изменяет полезность на величину ab, которая меньше изменения полезности bc, обусловленной потерями такой же величины, т.е. ab < bc.

Индивидуум Z – противоположность в этом отношении индивиду X – он настроен на риск. Такие же изменения в долларов, относящиеся к индивидууму Z, обнаруживают противополож­ное поведение: здесь de > ef.

Далее, индивидуум Y является нейтральным к риску, так как упомянутые изменения выраженные в виде реальных денег порождают одинаковые изменения полезности. В этом случае шкала полезности будет отличаться от денежной только масштабом стоимостей, а относительные значения стоимостей останутся прежними. Кривая p-безразличия для индивидуума Y будет просто прямой, соединяющей точки (-20000,0) и (40000,100).

В общем слу­чае индивидуум может быть как не расположен к риску, так и настроен на риск, в зави­симости от суммы риска. В этом случае соответствующая кривая полезности будет иметь вид удлиненной буквы S.

Таким образом, одна и та же денежная шкала может быть заменена разными шкалами полезности в зависимости от возможностей и критериев инвесторов.

Достоинство: применяется количественная процедура для определения функции полез­ности.

Недостаток: отсутствует строгое научное обоснование данного подхода.