2015-07-14
1844
СБК = (ПКб х (1 – Снп))\(1 – ЗПб)
ПКб – ставка процента за кредит
Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью
ЗПб – уровень расходов по привлечению кредитов к его сумме, выраженной десятичной дробью.
Стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа
СТКк = (ЦС х 360)(1 – Снп))\ПО
ЦС – ценовая скидка при осуществлении наличного платежа за продукцию.
ПО – период предоставления отсрочки в днях
2. Обобщающая оценка стоимости капитала – средневзвешенная стоимость капитала:
n
ССК = S Ci x Yi
i=1
Исходными данными формирования средневзвешенной стоимости капитала являются данные, полученные в процессе поэлементной оценки стоимости капитала (С в %). Удельный вес элементов капитала в общей его сумме выражается десятичной дробью (Y).
Эффект финансового рычага
Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
| Показатели | Предприятие А | Предприятие Б |
| Уровень экономической рентабельности активов (Прибыль до налогообложения\Актив х 100%), % | ||
| Актив, тыс.руб. | ||
| Собственные средства, тыс.руб. | ||
| Заемные средства, тыс.руб. | ||
| НРЭИ (нетто-результат эксплуатации инвестиций): Добавленная стоимость – Оплата труда – Затраты на восстановление средств производства = Прибыль до налогообложения и выплаты процентов за кредит | ||
| Финансовые издержки по выплате процентов по задолженности, тыс.руб. | ||
| Рентабельность собственных средств,% | 200 тыс.руб.: 1000 тыс.руб. х 100 = 20 | (200 тыс.руб. – 75тыс.руб.): 500 тыс.руб. х 100 = 25 |
| Прибыль, подлежащая налогообложению, тыс.руб. | ||
| Налог на прибыль, тыс.руб. (условная стака 1\3 | ||
| Чистая прибыль, тыс.руб. | ||
| Чистьая ренатебльность собственных средств, % | 133: 1000 х 100 = 13,3 | 83: 500 х 100 = 16,6 |
Предприятие А получает 200 тыс.руб. исключительно благодаря эксплуатации собственных средств, которые покрывают весь актив. Предприятие Б из тех же самых 200 тыс.руб. должно сначала выплатить проценты по задолженности. Эти издержки составили 75 тыс.руб. Рентабельность собственных средств составила у предприятия А – 20%, у предприятия Б – 25%. У предприятия Б чистая рентабельность собственных средств на 3,3 процента выше, чем у предприятия А, только за счет иной финансовой структуры пассива. Налогообложение изменило снизило эффект финансового рычага на одну треть. Следовательно, предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности (РСС = 2\3 ЭР). Предприятие же, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага: РСС = 2\3ЭР + ЭФР.
|
|
|
|
|
|
Первая составляющая эффекта финансового рычага – дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемных средствам (Все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период / Общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом периоде х 100). Из-за налогообложения от дифференциала остаются 2\3.
Вторая составляющая эффекта финансового рычага – плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными средствами (ЗС) и собственными средствами (СС).
При соединении обеих составляющих эффекта финансового рычага получается:
