Анализ управления лизинговыми операциями

ной из формул (6.2), (6.3), (6.4), в зависимости от конкрет­ных хозяйственных условий с точки зрения их соответствия избираемой формуле; у — ставка налога на прибыль (в долях единицы).

Таблица 6.1. Расчет сравнительного эффекта лизинга i банковского кредита в финансировании инвестиционного проекта

Показатель

Сумма, ден. ед.

1. Общая сумма лизинговых платежей 264

2. Ежегодный размер лизинговых платежей 66

3. Общий размер оплаты банку за кредитные

ресурсы 319

4. Ежегодный размер оплаты банку за кредит­
ные ресурсы (319 ден. ед.: 3 года) 106,33

5. Ежегодная сумма амортизации, включаемая в
производственные затраты при условии при­
обретения оборудования за счет банковского

кредита 79,75

6. Общий прирост прибыли за весь срок
эксплуатации объекта за счет использования
лизинга вместо привлечения кредита

(стр. 3 — стр I) 55

7. Ежегодный прирост прибыли за счет разницы
между лизинговыми платежами и амортиза­
цией при использовании кредита с учетом

налога на прибыль 10,45

Финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с использованием лизинга (Э_ппр) можно выразить иначе:

Э_л.пр- ^-(СС* ЛП_ГОЛ) -Р- у~Р-Р- у. (6.6) где ЛП_го:1 — лизинговые платежи в расчете на год, ден. ед.

Пример 6.3. Выручка от реализации продукции при использова­нии лизингового оборудования в расчете на год равна 10 000 ден. ед., производственные затраты за год составят 8600 лен. ел.; сумма ли­зинговых платежей в расчете на год составит 800 ден. ед. Слеяова-

142 Глава 6

тельно, прибыль от реализации инвестиционного проекта в расчете на год равна 600 ден. ед. (J0 000 — 8600 - 800). Рассчитать финансо­вый эффект от реализации проекта с использованием лизинга.

Решение. Для расчета воспользуемся формулой (6.6):

Э_л._гр= 10 000 - (8600 + 800) - 600 - 0,24 = 456 ден. ед.

Использование лизингового проекта ласт фирме финансовый эффект в размере 456 ден. ед. а

Финансовый эффект от реализации альтернативного инвести­ционного проекта с использованием кредитных ресурсов банка в расчете на 1 год исчисляется по формуле

Э_а = (Л? СС +А) ~FV_b~ P- у, (6.7)

где М* — выручка от продаж при работе с использованием оборудова­ния, приобретенного за счет банковского кредита;

СС — производственные затраты, включая размер амортизации;

А — толовая сумма амортизационных отчислений, начисленная от первоначальной стоимости приобретенного оборудования.

FVq — ежегодный размер оплаты за кредитные ресурсы банка, включая сумму кредита и проценты по ней;

Р — прибыль от реализации инвестиционного проекта в расчете на год.

При эксплуатации инвестиционного проекта, финансируемого за счет кредитных ресурсов банка, следует учесть, что сама по себе амортизация не означает реального оттока денежных средств. Но особенностью кредитного проекта является и то, что независимо от начисления амортизации организация должна регулярно погашать кредит и проценты та его использование, а это означает реальный отток денег. Поэтому в формуле (6.7) кроме увеличения финансово­го эффекта на размер амортизации (А), не означающий денежных расходов, вычитается сумма реальной уплаты за кредитные ресурсы банка FVf,.

Пример 6.4. Требуется определить финансовый эффект от реа­лизации проекта с исполъчованием кредитных ресурсов банка по данным предыдущего примера, исходя из того, что производствен­ные затраты с размером амортизационных отчислений за год соста­вят 9500 ден. ед., в том числе годовая сумма амортизации — 900 ден. ед. (напомним, что через амортизацию списываются на издержки