Сравнительный анализ применения двухфакторной модели вероятности банкротства

Пред при­ятие	Коэффи­циент те­кущей ликвидно­сти	Заемный капитал/ активы, %	Z	Вероят­ность бан­кротства, %	Подтвердилась вероятность банкротства
	3,0		-0,135	42,0	нет
	3,0		0,79	81,2	да
	2,8		-0,847	15.5	нет
	2,6		0,062	51,5	да
	2,6	68 '	0,757	80,2	Да
	2,4		- 0,649	21,2	Да
	2,0		- 0,220	38,1	нет
	2,0		0,244	60,1	нет
	1,8		1,153	89,7	Да
	1,6		- 0,948	13,1	нет
	1,6		0,441	68,8	Да
	1,2		0,871	83,5	Да
	1,5		- 0,072	45,0	нет
	1,0		0,391	66,7	Да
	1,0		2,012	97,9	да
ЛОТ1 01,01.95	1,25	3,04	-1,72		предприятие неплатежеспо­собно

Из таблицы № 2.10 видно, что часто вероятность банкротства, предсказанная на основе двухфакторной модели, подтверждается, что и произошло с предпри­ятиями 2, 5, 9, 11, 12, 14, 15. Но существуют исключе­ния: так, у предприятия в Z = - 0,649, то есть по значе­нию Z предприятие платежеспособно. В действитель­ности же имело место банкротство фирмы.

Оценка ве­роятности банкротства предприятия на основе Z-счета Альтмана

Двухфакторная модель вероятности банкротства не отражает другие стороны финансового состояния предприятия; оборачиваемость активов, рентабельность активов, темпы изменения выручки от реализации и т. д. Точность прогнозирования увеличивается, если во внимание принимается большее количество факторов, отражающих финансовое состояние предприятия.

В практике финансово-хозяйственной деятельности западных фирм широко используется для оценки бан­кротства Z-счет Альтмана.

Z-счет Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным 33 обанкротившихся предприятий США (1968 г.). Z-счет рассчитывается как:

1,4 ХК₂+3,3 ХК₃ + 0,бхК₄+К₅,

где k ятия;

- доля оборотного капитала в активах предпри-

К₂ - доля нераспределенной прибыли в активах пред-

приятия (рентабельность активов);

Кз - отношение прибыли от реализации к активам пред-

приятия;

> К₄ - отношение рыночной стоимости обычных и приви-.-.;•. легированных акций к пассивам предприятия;

ks - отношение объема продаж к активам.

В зависимости от значения "Z-счета" дается оценка

вероятности банкротства предприятия по определенной

шкале, представленной в таблице №2.11.

Таблицами

"'"'", """ ".";'"•'"; Определение вероятности наступления банкротства предприятия по Z-счету Альтмана (за один год)

Значение Z-счета	Вероятность наступления банкротства
Z< 1,8	очень высокая
1,8<Z<2,7	высокая
2,7<Z<2,9	возможная
Z>2,9	очень низкая

В 1977 г. Альтман разработал более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизон­те в пять лет с точностью до 70%. В модели использу-89

4. Коэф­фициент покрытия	Собственный Внеоборотные капитал — активы
активов чистым оборот­ным капи­талом	Активы	0,4	<0,3	0,06
5. Коэф-	Оборотные активы
фициент покрытия	Кр атко с ро ч н ые о бязате л ьст ва	<3,2	<2	<1

Колонка 3 - для благополучных компаний; колонка 4 - за 5 лет до банкротства;, '-' колонка 5 - за 1 год до банкротства.:

Р.С, Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили исполь­зовать для экспресс-оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число;

R - 2Ко + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр; где Ко - коэффициент обеспеченности собственными

средствами (Ко > ОД);

Ктл - коэффициент текущей ликвидности (Ктл > 2); Ки - интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящийся на один рубль средств, вложенных в дея­тельность предприятия (Ки > 2,5); Км - коэффициент менеджмента, характеризуется отно­шением прибыли от реализации к величине выручки от

реализации (Км > (п ~ 1)/г, где г - учетная ставка Цен­тробанка);

Кпр - рентабельность собственного капитала - отноше­ние балансовой прибыли к собственному капиталу (Кпр

^0,2)., _::. При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состоя­ние предприятий с рейтинговым числом менее 1 харак­теризуется как неудовлетворительное.

Рейтинговая оценка финансового состояния может применяться в целях классификации предприятий по

Метод рей-тинговой оценки фи­нансового состояния предпри­ятия 90

уровню риска взаимоотношений с ними банков, инве­стиционных компаний, партнеров.

Диагностика несостоятельности на базе рейтингово-го числа, однако, не позволяет оценить причины попа­дания предприятия "в зону неплатежеспособности". Кроме того, нормативное содержание коэффициентов, используемых для рейтинговой оценки, также не учи­тывает отраслевых особенностей предприятий.