Политика финансирования оборотных средств

Финансовый аспект управления оборотными средствами за­ключается в своевременном обеспечении операционной (производ­ственной) деятельности финансовыми ресурсами. Сложность заключается в том, что лишь относительно небольшая часть продукции реализуется с немедленным расчетом или даже предоплатой. Одновре­менное присутствие значительного количества обязательств, да еще с разными сроками погашения. Кро­ме того, финансовый аспект управления оборотными средствами предприятия непосредственно затрагивает вопрос величины обо­ротных активов и структуры их финансирования (какая часть обо­ротных средств должна финансироваться за счет долгосрочного капитала, а какую целесообразно финансировать за счет кратко­срочных заимствований?).

Потребность предприятия в оборотных средствах зависит от специфики снабжения, производства и сбыта продукции. Если среднее время выполнения заявок на поставку сырья и материа­лов мало, длительность производства продукции и время пребы­вания ее на складе относительно коротко, а спрос стабилен, то объемы производства и выручка от продаж также будут стабиль­ными. Соответственно относительно неизменной будет оставать­ся и величина оборотных активов, для поддержания которой на требуемом уровне будет достаточно поступлений от продаж. В этих условиях основными источниками средств, за счет которых про­финансировано создание оборотных активов, будут чистый обо­ротный капитал и кредиторская задолженность и их величина так­же будет относительно стабильной, возрастая только в связи с уве­личением объема производства. Схематически данная ситуация изображена на рис. 4.4.

Однако на практике существенные коррективы в структуру фи­нансирования оборотных средств вносит фактор цикличности, порождаемый сезонностью в снабжении, сбыте или производстве про­дукции либо длительностью производственного процесса. В этих условиях для финансирования потреб­ности в оборотных средствах предприятие должно либо прибегать к дополнительным заимствованиям, либо использовать ранее со­зданные запасы денежных средств и высоколиквидных активов. Схематически динамика активов предприятия будет выглядеть так, как показано на рис. 4.5. Потребность в оборотных средствах колеб­лется в достаточно широких пределах, что позволяет рассматривать ее состоящей как бы из двух частей.

Одна, соответствующая низ­шей величине потребности в оборотных средствах, представляет со­бой постоянную часть, которая обычно финансируется за счет чис­того оборотного капитала (по сути, долгосрочного капитала) и ус­тойчивых пассивов, т.е. кредиторской задолженности, постоянно остающейся в распоряжении предприятия. Другая часть оборотных средств — переменная. Выбор предприятием источников финансирования переменной части оборотных средств находится между двумя крайними подхо­дами. Для ее финансирования предприятию нуж­но либо прибегать к краткосрочным заимствованиям (первый подход), либо созда­вать запас ликвидности (денег или их эквивалентов – второй подход).

Обычно предприятия выбирают компромиссную, промежуточную позицию, финанси­руя переменную часть оборотных средств частично собственным и частично заемным капиталом.