2017-10-25
1100
Экономическая эффективность инновационного проекта непосредственно связана с проблемой комплексной оценкой эффективности капитальных вложений, поскольку проект в данном случае рассматривается как объект инвестирования.
Для принятия решения по инвестиционному проекту необходимо располагать информацией о характере полного возмещения затрат, а также о соответствии уровня дополнительно получаемого дохода степени риска неопределенности достижения конечного результата.
Различают простые (статические) и усложненные методы оценки, основанные на теории изменения стоимости денег во времени.
Статические методы оценки традиционно использовались в отечественной практике. К важнейшим показателям относились:
1. Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений:
Э=П/К
где П – годовая прибыль;
К – капитальные вложения.
2. Срок окупаемости:
Т=К/П
3. Показатель сравнительной эффективности капитальных вложений, основанный на минимизации приведенных затрат:
|
|
|
П= Сi + ЕнКi
где Сi – текущие затраты (себестоимость продукции) по каждому варианту;
Ен – нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений;
Кi - капитальные вложения по каждому варианту.
Отличительной чертой инвестиционного процесса является разрыв во времени, как правило, более одного года, между вложением денег, имущества (имущественных прав) и получением дохода. Следовательно, основным недостатком статических методик было игнорирование временной оценки затрат и доходов.
Переход к рыночным отношениям требует вести оценку инвестиционной привлекательности проектов с учетом инфляционных процессов, возможности альтернативного инвестирования, необходимости обслуживания капитала, привлекаемого для финансирования.
Оценка проектов усложненными методами базируется на том, что потоки доходов и расходов по проекту, представленные в бизнес-плане, несопоставимы. Для объективной оценки надо сравнить затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть продисконтированы.
Экономическая оценка проекта характеризует его привлекательность по сравнению с другими альтернативными инвестициями. При оценке инвестиционных проектов с учетом временного фактора используется следующая система показателей:
Чистый приведенный доход (NPV). Данный показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный результат в абсолютной денежной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта (ДП) и суммой инвестируемых в его реализацию средств ИС). Расчет этого показателя осуществляется по схеме:
|
|
|
ЧПД= ДП - ИС
Используема дисконтная ставка дифференцируется с учетом уровней риска и ликвидности.
Экономически эффективный инвестиционный проект должен иметь положительный (больше нуля) чистый приведенный доход.
Внутренняя норма доходности (IRR). Внутреннюю норму доходности можно характеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет равен нулю (ДП=ИС). Логика данного показателя такова: он показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом, т.е. если цена капитала, привлекаемого для финансирования проекта, больше IRR, то проект может быть выполнен только в убыток, следовательно его нужно отвергнуть.
Характеризуя показатель внутренней нормы доходности, следует отметить, что он наиболее приемлем для сравнительной оценки, которая может осуществляться не только в рамках инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (например, сравнение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту с уровнем прибыльности активов, используемых в процессе текущей предпринимательской деятельности предприятий, сос средней нормой прибыльности инвестиций, с нормой прибыли по альтернативному инвестированию – депозитному вкладу, приобретению государственных облигаций).
Индекс доходности (PI). Этот показатель характеризует доход на единицу затрат и представляет собой отношение суммы дисконтированного денежного потока в настоящей стоимости (ДП) к сумме инвестиционных средств, направленных на реализацию проекта (ИС):
ИД=ДП/ИС
Эффективный проект должен иметь значение этого показателя больше единицы.
Период окупаемости (РР). Он показывает промежуток времени, в течение которого инвестиционные затраты покрываются доходами от проекта. Данный показатель не учитывает доходов последних периодов, выходящих за пределы периода окупаемости. Он не позволяет делать различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но разным распределением по годам. Данный критерий обладает свойством адаптивности. Он позволяет давать оценки ликвидности и рискованности проекта.
