Методы оценки инвестиционных проектов

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Привлекательность инвестиционных проектов оценивается следующими методами:

1) расчет вмененных (воображаемых) издержек по инвестициям;

2) оценка капитальных инвестиций по дисконтированной стоимости;

3) расчет внутреннего коэффициента окупаемости;

4) определение периода окупаемости капитальных инвестиций;

5) расчет учетного коэффициента окупаемости.

Расчет вмененных (воображаемых) издержек по инвестициям

Первый метод исходит из того, что денежные средства, вовлеченные в программу капитальных инвестиций, уже не могут быть использованы для получения прибыли каким-либо иным образом. Следовательно, речь идет об упущенной выгоде предприятия, или о вмененных издержках. Поэтому для оценки привлекательности инвестиционного проекта ожидаемую норму прибыли по нему сравнивают с нормами прибыли по инвестициям в ценные бумаги на финансовых рынках. Например, предприятие ежегодно увеличивает прибыль на 500 тыс.руб. Рассматривается инвестиционный проект, в результате которого ежегодный прирост прибыли должен увеличиться в 3 раза, то есть составит 1500 тыс.руб. Проект рассчитан на 10 лет, а его стоимость – 8000 тыс. руб. Для оценки привлекательности проекта необходимо проанализировать не только ожидаемый прирост прибыли, но и стоимость этого прироста (норму прибыли):

(1500 - 500) × 10: 8000 = 1,25 (или 125%).

Таким образом, на 1000 руб. вложенных средств предполагается получение чистого дохода в сумме 1250 руб.

Доход предприятия, который может быть им получен в результате инвестиций в высоколиквидные ценные бумаги, считают вмененными издержками по капитальным инвестициям. Сравнивая этот доход с затратами на приобретение ценных бумаг, получают норму прибыли на ценные бумаги. Отсюда следует вывод: капитальные инвестиции следует осуществлять в те программы, которые способны принести предприятию прибыль выше суммы вмененных издержек, то есть норма прибыли по инвестиционному проекту должна быть не ниже нормы прибыли на высоколиквидные ценные бумаги. Применительно к вышеприведенному примеру этот вывод звучит так: если норма прибыли по инвестиционному проекту (125%) выше нормы прибыли при вложении средств (8000 тыс.руб.) в ликвидные ценные бумаги, то этим проектом следует заниматься. Но чем выше риск инвестиционного проекта, тем требуется большая норма прибыли от капитальных вложений и тем выше должен быть ожидаемый чистый доход.