Оценка капитальных инвестиций по дисконтированной стоимости

Цель второго метода состоит в том, чтобы будущие поступления денежных средств показать в современной оценке. Таким образом, дисконтирование – это процесс определения сегодняшней стоимости тех денег, получение которых ожидается в будущем:

Kt = К (1 + n)^t, К = Kt: (1 + n)^t,

где Kt – будущая стоимость капитала к концу года t;

К – дисконтированная стоимость капитала;

n – норма прибыли на вложенный капитал (процентная ставка);

t – число оборотов капитала, лет (раз).

Если чистая дисконтированная стоимость (дисконтированная стоимость за минусом суммы первоначальных инвестиционных затрат) будет положительной, то предложенный инвестиционный проект может быть принят, если отрицательной – от проекта следует отказаться.

Расчет внутреннего коэффициента окупаемости

Внутренний коэффициент окупаемости, или норма прибыли на вложенный капитал (n) – это ставка процента, полученного от инвестиций в течение всего инвестиционного периода:

n = t

√ Kt: К - 1.

Если внутренний коэффициент окупаемости больше нормы вмененных издержек на капитал, проект целесообразен. Если коэффициент меньше нормы вмененных издержек, капитальная инвестиция невыгодна.

Например, инвестор имеет 200 тыс. руб. и хочет получить 240 тыс. руб. через 2 года. Для достижения поставленной цели минимальная норма прибыли должна составлять:

n =

√ 240000: 200000 - 1 = 0,095, или 9,5%.

 

Следовательно, инвестор должен найти банк, предлагающий вкладчику 9,5% годовых, или вложить деньги в другой инвестиционный проект с такой же нормой прибыли.

Определение периода окупаемости капитальных инвестиций

Период окупаемости (Т_ОК) – это то время, по истечении которого полученный предприятием чистый доход от реализации продукции (работ, услуг) полностью покроет первоначально вложенный капитал:

Т_ОК = КИ: Д,

где КИ – капитальные инвестиции, финансируемые в инвестиционный проект, руб.;

Д – ежегодный чистый доход от реализации продукции (работ, услуг), являющийся следствием внедрения инвестиционного проекта, руб.

Чем выше ожидаемый годовой доход, тем короче срок окупаемости капитальных инвестиций, ниже их степень риска, а, значит, привлекательнее инвестиционный проект.

Недостаток данного метода заключается в том, что сопоставление ожидаемых доходов с предполагаемыми расходами осуществляется без учета фактора времени. Такой подход не может дать точных результатов, поскольку каждая вложенная единица затрат в разное время имеет разную стоимость. Поэтому используется дисконтированный метод расчета периода окупаемости. Но и такой подход не устраняет указанный выше недостаток. Поэтому период окупаемости инвестиционных проектов должен рассчитываться в сочетании с другими методами оценки инвестиционных проектов.

Расчет учетного коэффициента окупаемости

Учетный коэффициент окупаемости (показатель прибыли на вложенный капитал) представляет собой отношение средней ежегодной прибыли к средним инвестиционным затратам.

Среднегодовая чистая прибыль рассчитывается путем деления разницы между приростными доходами и приростными затратами на предполагаемый срок окупаемости капитальных инвестиций.

В приростные расходы включают или чистую стоимость инвестиций, или совокупные амортизационные отчисления, считая эти величины тождественными.

Недостатки этого метода такие же, как и предыдущего метода, и устраняются аналогично.