Методы расчета стоимости собственных и заемных источников финансирования

Стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет внутренних источников, определяется нормой прибыли, которую желают получить собственники предприятия.

СКв=Пв*100/Ск,

где Скв – стоимость привлечения собственного капитала за счет внутренних источников в %,

Пв – прибыль в форме дивидендов, процентов и т.п.,

Ск – сумма собственного капитала предприятия, принадлежащего его владельцам.

Стоимость внешнего капитала, привлекаемого за счет внешних источников, требует учёта дополнительных расходов, связанных с его привлечением.

Ска=Д+Зэа/АКд*100

где Ска – стоимость привлечения собственного капитала за счет дополнительной эмиссии акций в %,

Д – предполагаемая сумма дивидендов по простым и привилегированным акциям,

Зэа – расходы, связанные с осуществлением дополнительной эмиссии акций (распределенные по годам),

АКд – сумма дополнительно привлекаемого акционерного капитала

Цена долгосрочного кредита банка:

ЦБК=(ПБК(1-Т)+(ПБК – 1,8Стреф)0,2)/1-РПКПК, где ЦБК – цена долгосрочного кредита

ПБК – процент за банковский кредит,

Т – ставка налога на прибыль

Стреф – ставка рефинансирования

РПК – расходы по привлечению кредита, выраженные в доли от его суммы

Цена средств, привлеченных путем выпуска облигаций:

Цобл = (Побл*Цнар+(Цнар-Цреал):n* (1-Т), где

Цобл – цена облигационного займа

Побл – ставка купонного дохода по облигациям

Цнар – нарицательная или номинальная стоимость облигаций

Цреал – реализационная цена облигации

n – срок займа

Т – ставка налога на прибыль

Цена акции:

Цпа = Д/Рпа(1-Зпа), где

Д - годовой дивиденд в денежном выражении

Рпа – текущая (рыночная) цена привилегированной акции

Зпа – уровень затрат по размещению в долях от ее суммы

Для оценки стоимости обыкновенных акций:

- Модель Гордона (модель роста дивидендов)

Цоа = (Д/Роа (1-Зоа))+g, где

g – прогнозируемый темп прироста дивидендов

- Модель CАMP (цена капитальных активов)

Цоа=Rq+βj*(Km-Rq), где

Rq – доходность безрисковых активов

βj – коэффициент «бетта» по конкретной ценной бумаге

Km – среднерыночная норма прибыли (средняя доходность всех ценных бумаг на рынке)

Rq – доходность безрисковых активов

- доходность по чистой прибыли

Цоа = ЧП/Роа(1-Зоа)

ЧП – чистая прибыль на одну акцию

Роа – текущая (рыночная) цена обыкновенной акции

Зоа – уровень затрат по размещению обыкновенных акций в долях от ее суммы.

Затем используется модель WACC для определения цены каждого источника.