Оптимальная структура источников финансирования капитальных вложений: понятие, критерии, определяющие факторы

Соотношение внутренних и внешних источников должно соответствовать финансовой стратегии предприятия и не снижать уровня ее финансовой устойчивости. При формировании структуры источников финансирования капитальных вложений необходимо учитывать особенности каждой из групп источников. Главными критериями оптимизации структуры источников финансирования инвестиционной деятельности являются максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающейся в распоряжении учредителей фирмы (компании) и обеспечение высокой финансовой устойчивости последней.

Общая сумма средств, предназначенных для использования определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему называется ценой капитала. Данный показатель может быть определен как минимальный уровень доходности, который должен приносить проект, чтобы можно было обеспечить получение всеми категориями инвесторов дохода, аналогичного тому, который он мог бы получить от вложения в другие проекты с тем же уровнем риска. При оценке стоимости капитала необходимо определить стоимость каждого источника финансирования. Поскольку цена разных источников финансирования различна, так же как и их доля в общем объеме источников, цена авансируемого капитала рассчитывается по формуле среднеарифметической взвешенной исходя из цены и доли каждого источника.

,

где WACC – цена авансированного капитала

– цена его i-го источника средств

– удельный вес i-го источника средств.

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что предприятие может осуществлять любые инвестиционные проекты, ожидаемый уровень прибыльности которых не ниже рассчитанного показателя. С показателем средневзвешенной стоимости капитала сравнивают показатель внутренней нормы доходности, рассчитанный для конкретного проекта.

Если IRR>WACC, проект может быть осуществлен при наличии соответствующих источников; если IRR<WACC, для реализации проекта необходимо изыскать оптимальную структуру источников финансирования, если IRR=WACC, то при данной структуре источников проект не принесет прибыли.