2018-01-08
495
Ограничения при формировании собств и заемного капитала:
- орг-правовые – закреплен к велич и порядку форм собств и заем капитала (ниж граница величины уст капитала, пределы размещпривелигер акций, ораничсвяз с лицензир.
- макро экономические – инвестиц климат в стране, страновой риск, действ система налогооблож, величина ставки рефинансированияцентробанка, уровень инфляции.
- инвестиционные и финансовые
Одним из важных ограничений формирования фин структуры капитала является соответствие сферы х-ра деятельности компании, инвест предпочтен акционеров, степень доверия комп со стор кредиторов, т.е формирование фин структуры капитала сопряжено с оценкой сочетания интересов компании с интересами кредиторов и инвесторов.
Х-ка интересов и предпочттен инвесторов.
| Критерий | Финансовый инвестор | Стратегический инвестор | Кредитор (долгосрочный) |
| Ценность вложения средств | Прибыль | Дополнительные выгоды от сотрудничества с инвест компаниями | Доход на вложенный капитал |
| Горизонт инвестирования | Среднесрочный (4 – 6 лет) | Долгосрочный (не ограничивается конкретными сроками участия в проекте) | В соотв с кред договором |
| Контроль над деят компании | В соотв с юридич закрепленными правами на акции, участи представителя инвестора в совете директоров | Активное участие в управлении компанией, вплоть до 100% доли участия в бизнесе | В опосредованной форме (перевод оборотов в банк, предоставление личных гарантий владельцу по возврату кредитов |
| Участие в хоздеят компании | Практически отсутствуют | Тесное отраслевое взаимодействие | Практически отсутствует |
| Форма предоставления средств | Ден средства | Денежные средства, квалифицированный персонал, поставки материалов, логистические цепочки, помощь в корпоративном направлении | Денежные средства |
| Риск невыполнения своих об-в перед своим инвестором | Неудовлетворительное отношение к компании и ее менеджменту | От реализации залога, до возбуждения процедуры банкротства |
Фин – аналитич ограничения – включ в себя показатели, на основе которых проводится оценка влияния процесса изменения фин структуры на фин положение компании – коэффициенты, которые характеризуют степень защищенности кредиторов и инвесторов.
- Коэф концентрации собств капитала = собствкапитас/сумсобств и заем кап*100% - характ долю собств капитала в финструкт капитала, желательно, чтобы был на уровне 50 – 60 %.
- Коэф покрытия процентов (использ в кач оценки суммы, кот может быть напрвлена на обслуж долг обязательств, где использ прибыль до выплаты % и налогов = прибыль довыпл % и налог / Расходы по выплате процентов. (оптимальный 3/1).
- Коэф полного покрытия долга (способн компании выплачивать осн сумму долга) = Прибыль / (Осн сумма долга/(1-ставка налога на прибыль))
Осннедострассмкоэф является их ориентированность на прибыль, при том, что реальное покрытие % и основной суммы долга производится из денежного потока.
- Коэфсамофинансир (показатденежн отдачи инвестиций = Операционный денежный поток, т. е.ден поток от оснтекущдеят компании / сум инвестиций.
Коэф показ, какую часть инвестиций можно покрыть за счет ден потока, чем выше этот показатель, след выше фин устойчивость.
- Коэф обслуживания долга = заем капитал / инв денежный поток
КОД характеризует способн компании погашать свои обязательства за счет денежных средст от осн деятельности.
Оценка рисков формирования финансовой структуры капитала с использованием системы фин рычага «Левериджа».
Управление финструктпредп сопряжено с рисками, т. е с ухудшфин
- рентабсобствкапит
- чистая прибыль
Взаимосвязь м/у этими показ и финструкт капитала формируется с помощ модели эффекта фин рычага.
Модель связывает объем и стоим осн средств с уровнем рентабсобств капитала
ЭФР = (1-ставка налога на прибыль)*(Рентаб активов – средняя расчетная ставка определяемая отношением суммы процентов за кредит и всех фин издержек) * ЗаемКапитал/СобствКап.
Модельэффекта финансового рычага показывает, на сколько процентов изменится рентабельность собственного капитала при использовании заемного.
Таким образом для выявления степени влияния заемного капитала на показатель рентабельности заемного капитала, необходимо разделить рентаб заем капиьала на 2 части
- нараб самим
- нараб заем капиталом.
