Оценка стоимости и погашение векселей банками

Банки выполняют с векселями достаточно большое число операций. Прежде, чем осуществить какую-нибудь операцию с ними, банку нужно удостовериться в надежности и ликвидности этой ценной бумаги. Для этого необходимо сначала проверить его юридическую сторону (то есть правильность заполнения вексельных реквизитов), а затем экономическую

К числу наиболее распространенных относится учет векселей, который состоит в том, что векселедеpжатель пеpедает (пpодает) векселя банку по индоссаменту до наступления сpока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом дисконта. Этот пpоцент называется учетным пpоцентом или дисконтом.

Обычно в векселе указывается только сумма платежа. Покупка и продажа векселей обычно происходит с дисконтом. Учетный процент векселя опреляется по методам простого и сложного процента. Если цена, по которой вексель продается известна, то его доходность по методу сложных процентов определяется как

 

Y = ((P_p/P_c)^t-1), (5.1)

 

Где P_c - текущая стоимость векселя; P_p - номинальная стоимость векселя; t – время до срока платежа по векселю измеренное в годах. Простая доходность векселя определяется по формуле:

 

Y = (P_p-P_c)/ (P_c *t)-1, (5.2)

 

 

Учетный процент по векселю обычно сравнивают с процентным ставкам по надежным ценным бумагам, таким как краткосрочные государственные облигации. Учетный процент по векселю должен быть выше, чем по ним. При оценке учетного процента по векселю учитывают также оценку платежеспособности эмитента (или плательщика), риск неполучения платежей в срок, а также длительность периода до погашения векселя. Эти поправки можно сделать используя поправки на проценты, рекомендуемые рейтинговыми агентствами, если векселедатель (плательщик) имеет рейтинг. Или используя поправки для плательщиков относимых к категории С, если эмитент (плательщик) не имеют рейтинга. Обычно доходность векселя должна быть на 5-6% выше, чеи по государственным облигациям.

 

Покупная цена векселя для банка определяется обратным образом, т.е.:

 

P_c = P_p/ (1+R)^1/t (5.3)

 

Где R – учетная процентная ставка, которая по мнению банка должна быть применена к эмитенту этой категории.

Банки часто выполняют поpучения векселедеpжателей по инкассации (получению платежей) по векселям. Банки беpут на себя ответственность по пpедъявлению векселей в сpок плательщику и получению пpичитающихся по ним платежей. Если платеж поступит, то вексель передается плательщику. Пpи непоступлении платежа, вексель возвpащается кpедитоpу, но с пpотестом неплатежа. Банк отвечает только за последствия, возникшие вследствие не своевременного выставления пpотеста. В то вpемя как пpи учете векселей банк несет известный pиск, приобретая вексель Pоль банка сводится лишь к точному исполнению инстpукций клиента. Вместе с тем они являются довольно пpибыльной опеpацией, так как за инкассо взимается опpеделенная комиссия. Для клиентов инкассовые операции привлекательны тем, что банки могут исполнять поpучения клиента быстpее и дешевле, кроме того клиент освобождается от необходимости следить за сpоками пpедъявления векселей. Банки обычно берут для инкассиpования векселя с оплатой в тех местах, где у них есть филиалы..

За инкассиpование векселей банк обычно получает:

а) возмещение pасходов по отсылке и пpисылке векселей и получению платежа.

б) вознагpаждение за исполнение поpучения, комиссию в виде пpоцентов с полученной суммы.

В случае недопоступления платежа и совеpшения пpотеста, pасходы по пpотесту, комиссии и пpочие pасходы уплачиваются клиентом.

Иногда банки выполняют операции домициляции, при которых они по поpучению векселедателей или тpассатта пpоизводить платежи в установленный сpок. Назначение плательщиком по векселю какого-либо тpетьего лица называется домициляцией, а такие векселя - домицилиpованными. Внешним пpизнаком домицилированных векселей служит наличие вырвжения - "уплата" или "платеж" в..... банке. Выступая в качестве домицилянта, банк несет минимальный pиск, так как он оплачивает вексель только в том случае, если плательщик внес ему pаньше вексельную сумму или если он является клиентом банка и имеет на своем pасчетном (текущем) счете достаточную сумму для выплаты векселя. Если этих средств нет, то банк отказывает в платеже, а вексель опpотестовывается обычным поpядком пpотив векселедателя (плательщика).

За оплату векселя, в качестве домициляита банк берет небольшую комиссию, а оплаченные векселя отсылаются клиенту.

Факторинговые или форфейтинговые операции - это покупка банком или специализированной компанией опротестованных векселей и их инкассация за определенное вознаграждение. При этом, если факторинговые операции применяются к векселям, оплата которых ожидается в пределах от 90 до 180 дней и не связано с получением права регресса к уступающему свои обязательства индосанту, то форфетирование применяется при сроках ожидания платежей от шести месяцев до шести лет, и форфейтор несет по приобретенным обязательствам все риски без оборота на уступающего их.

Переуступаемая в факторинговых и форфейтинговых операциях задолженность может быть оформлена в любом виде, но наибольшее распространение получило оформление ее векселями.

Облигации

Виды облигаций

В переводе с латинского “ облигация “ буквально означает “ обязательство “. В настоящее время под о блигацией понимают ценную бумагу, удостоверяющую обязательство возврата взятых в долг у ее владельца денежных средств и подтверждающая обязательство возместить номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами выпуска). Организация, выпускающие облигации (эмитент), выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор) - в роли кредитора. Облигации в основном используются для займа средств на длительный период у небанковских учреждений.

Характерные признаки облигации:

- доход получается только в течении указанного на ней срока;

- доход определяется в виде заранее установленного процента от номинала облигации;

- облигация не дает права (кроме определенных случаев) выступать ее владельцу в качестве совладельца организации.

Облигации имеют прваво выпускать только юридические лица.

Существуют следующие типы облигаций, в зависимости правового статуса эмитента: Государствееные, выпущенные органами федеральной власти в РФ;

Субфедеральные – выпущенные субъектами РФ;

Муниципальные – выпущенные муниципальными образованиями;

Корпоративные – эмитированные предприятими и организациями.

По определенности владельца облигации бывают:

- именные - владельцы таких облигаций регистрируются в специальном реестре, поэтому такие облигации обычно не обращаются на фондовом рвнке;

- на предъявителя, которые не имеют специального указания владельца.

Облигации делятся также на

- бескупонные (с нулевым купоном), на которых указана только конечная сумма погашаемая инвестору и доход по ним выплачивается при погашении путем начисления процентов к номиналу без ежегодных выплат;

- купонные, которые имеют специальный купон, являющийся свидетельством права держателя облигации на получение процентов по наступлении указанном на купоне срока.

Традиционные акции не могут превращаться из долгового финансового инструмента в долевой. Такие акции называются обыкновенными (неконвертируемыми). Однако иногда выпускаются облигации, дающие право конверсии через определенный срок по заранее установленной цене в обычные или привилигированные акции. Такие облигации называют конвертируемыми.

При выпуске ценных бумаг обычно не предполагается, что они смогут быть выкуплены до истечения обозначенного срока. Однако, ряд облигаций предусматривает возможность досрочного погашения посредством выкупа с использованием выкупного фонда. Подобные облигации носят название оффертных. Кроме того, существует такой вид как облигации с “ подстилкой “, которые подлежат принудительному выкупу, если рыночная цена на них опускается ниже уровня сравнимых по характеристикам безоффертных ценных бумаг. Обычно такие облигации характеризуются высокой купонной ставкой и умеренной премией при продаже.

Облигации как кредиты имеют различные виды обеспечения. В частности, выделяют

- обеспеченные (залогом) - выпускаются под залог основных средств организаций, в том числе недвижимостью эмитента или доверительной собственностью других компаний. Притязания владельцев таких облигаций как кредиторов подлежат первоочередному удовлетворению, в том числе и по сравнению с держателями других разновидностей облигаций;

- авалированные – обеспеченные обязательством банков или других финансовых организаций выплатить инвесторам средства (или их часть) по номиналу облигаций;

- необеспеченные - не обеспечиваются недвижимостью или авалем, поэтому владельцам таких облигаций не предоставляется никаких преимуществ по сравнению с другими кредиторами. Ввиду этого они имеют действительную ценность только в том случае, если эмитент имеет прочное финансовое положение и высокий “ облигационный “ рейтинг. Необеспеченные облигации, выпускаемые малоизвестными эмитентами часто называют джанк-облигациям (“ мусорные облигации ” или “ макулатура “), так как приобретая их высок риск не возврата ссуды. Обычно, чтобы привлечь инвесторов по таким облигациям обычно обещают повышенный процент.;

Обеспеченные и авалированные облигации иногда называют преимущественными, так как онм дают инвесторам преимущественное право требовать по ним с эмитента;

Значительное различие между купонными облигациями существует и по способу начисления процента. Наиболее типичными являются так называемые облигации с фиксированным процентом, при которых величина купонных выплат является неизменной и пропорционально определенному фиксированному проценту.

Существуют облигации, с так называемой прогрессивной процентной ставкой. Величина купонных платежей по таким облигациям увеличивается по мере приближения к сроку погашения. В частности, такие облигации выпускаются в предвидении высокой инфляции или с учетом возможного развития бизнеса. В рядк случаев эмитируют облигации с регрессной процентной ставкой, у которых размер купонного платежа уменьшается по мере приближения к сроку погашения ценной бумаги. Такие облигации выпускают, например, при ожидании роста курса валюты. Наконец, существуют облигации “ с полным купоном “, которыехарактеризуются, тем что доходом по купону определяется исходя из номинала облигации и текущей рыночной ставки или другого индикаторного показателя.

При высокой неопределенности в будущих доходах корпорации могут выпустить такой вид облигаций как доходные. Доход по таким облигациям выплачивается лишь в тех случаях, если корпорация получает доход. Обычно эти облигации бывают конвертируемыми.

Особым видом облигаций являются целевые (беспроцентные). Доход по таким облигациям не выплачивается, однако их владельцам предоставляется право на приобретение определенных товаров или услуг по фиксированным ценам, под которые выпущен облигационный займ. Типичным примером являются так называемые золотые займы, которые в условиях роста цен на золото обеспечивают возможность получения вместо денег – золота после истечения срока заимствования.

Наконец, в ряде случаев эмитируют так называемые выигрышные облигации, купонные доходы по ним направляются в единый лотерейный фонд. Регулярно проводятся розыгрыши лотерейного фонда, а владельцам облигаций, которые были выбраны в результате тиража, выплачиваются выигрыши. Такие облигации были типичны во времена СССР.

Кроме этого, облигации могут выпускаться в бумажной форме на специальных защищенных бланках, которые называются сертификатами, а сами облигации сертификатными. В последнее время облигации часто выпускают в электронной форме. Такие облигации называют электронными. Они могут вообще не иметь сертификатов и обращаться только в электронной системе.

Выпуская облигации, организация должна зарегистрировать его в Министерстве Финансов РФ. Для регистрации облигаций организации представляют финансовым органам следующие документы:

1) заявление о регистрации облигаций;

2) решение о выпуске облигаций, принятое уполномоченными органами организации;

3) Проспект эмиссии, в котором указывается общая сумма эмиссии и номинальное достоинство, способ размещения, размер и способ выплаты купонного дохода, сроки выплаты купонного дохода, период обращения облигаций, по истечении которого они могут быть предъявлены к выкупу, а также порядок их выкупа.