Организация торговли государственными облигациями

Рынок ГО, как первичный (размещение выпуска ГО), так и вторичный (купля - продажа ГО в период между размещением и погашением), организован как чисто биржевой. Операции по купле продаже ГО могут проводиться только на биржах. В свое время был проведен тендер среди нескольких бирж, в котором одержал победу проект организации торговли, представленный Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ), и местом торговли ГО является фондовый отдел ММВБ.

Организация рынка ГО построена на взаимодействии трех субъектов:

- организаторы рынка;

- организаций обеспечивающих функционирование рынка;

- участников рынка.

Схема организации рынка ГО представлена на рис. 5.4.

Сведения об очередном выпуске ГО (объем, период размещения и огранечения на потенциальных владельцев), объявляются не позднее, чем за семь дней до начала его размещения. Выпуск считается состоявшимся, если в период размещения было продано не меннее двадцати процентов от количества предполагавшихся к выпуску ГО.

Эмиссией ГО и обслуживанием рынка от лица государства занимается Министерство финансов. Агентом правительства (Минфина) по размещению и погашению ГО на фондовом рынке назначен Центральный банк России. Сделки с куплей - продажей ГО на бирже могут проводить исключительно организации, определенные Центральным банком РФ в качестве уполномоченных дилеров ЦБ на рынке ГО.

В состав официальной информации о рынке ГО входят: объявления о размещении очередного выпуска; объявления о погашении очередного выпуска; официальный отчет Банка России о первичном размещении ГО, включающий итоги торгов, подготавливаемые Торговой системой ММВБ. ЦЮ также отвечает за объявление о погашении очередного выпуска ГО, в котором указываются его реквизиты, объем и дата погашения

ОРГАНИЗАТОРЫ РЫНКА

ОРГАНИЗАЦИИ, НЕОБХОДИМЫЕ ДЛЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РЫНКА

УЧАСТНИКИ РЫНКА

Рис. 5.4. Организация торговли ГО в России

Торговля ГО организуется в специально оборудованной ММВБ электронной компьютерной системе торгов. Система торгов является полностью компьютеризированной системой: ввод заявок и заключение сделок производится в электронной форме. В основу механизма торговли заложен принцип «Order driven market», означающий рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках. Участники торгов вводят в Систему заявки без указания конкретного контрагента. Введение Дилером заявки означает его безусловное согласие на заключение сделки на указанных в ней условиях.

Выставление заявок и заключение сделок производится в течение торгового дня, который делится на основную и дополнительную сессии. В ходе основной торговой сессии происходит заключение сделок в основном режиме торгов, а также внесистемных сделок. Период закрытия основной торговой сессии предназначен для заключения сделок с нестандартным количеством облигаций по средневзвешенным ценам, сложившимся по итогам основной торговой сессии. Дополнительная сессия предназначена для заключения и исполнения сделок с ЦБ России по прямому РЕПО и некоторых других сделок

В основном режиме торгов разрешается подача лимитных и рыночных заявок. Лимитная заявка удовлетворяется по цене, не выше (при покупке) или не ниже (при продаже) указанной в заявке, а рыночная — по наилучшим ценам встречных заявок, сложившимся на рынке в момент подачи заявки.

При проведении первичных торгов ГО используютмя лимитные заявки двух типов: конкурентные и неконкурентные. В конкурентных заявках цена ГО указывается самим Дилером. По неконкурентным заявкам указывается объем ценных бумаг, которые хочет приобрести Дилер, а их стоимость определяется средневзвешенным ценам на момент ввода заявки, рассчитываемым ММВБ в автоматическом режиме. При первичном размещении ГО число конкурентных заявок, которые может подать Дилер ограничивается в зависимости от параметров выпуска и типа облигаций. Все сделки на первичных торгах заключаются с предварительным резервированием денежных средств и в пользу Дилера.

В течение вторичных торгов Участник имеет право вводить в Систему торгов неограниченное число заявок на покупку (продажу) Облигаций, а также заявок на заключение внесистемных сделок как в свою пользу, так и в пользу клиентов.

Участник вправе указывать в подаваемой им заявке цену покупки/продажи Облигаций (с точностью до десятитысячной доли процента), либо доходность Облигаций к погашению (с точностью до сотой доли процента). В случае указания в подаваемой заявке доходности к погашению цена покупки/продажи Облигаций рассчитывается, исходя из указанной доходности к погашению, с округлением результата до десятитысячной доли процента. Также как и при первичном размещении ГО все денежные и средства и ценные бумаги должны быть зарезервированы.

Внесистемные сделки заключаются на основе заявок с указанием контрагента по сделке. Различают внесистемные сделки без подтверждения (внесистемная сделка между Дилером и обслуживаемым им клиентом или между двумя клиентами одного Дилером) и с подтверждением (внесистемная сделка между Дилерами). Участники могут заключать внесистемные сделки как с предварительным резервированием денежных средств и ценных бумаг, так и без предварительного резервирования. Все сделки осуществляется на условиях «поставка против платежа».

По итогам торгов ежедневно формируется официальный отчет, который содержит информацию о денежном объеме заявок, сделок, диапозоне цен в поданных заявок, о величине минимальной цены продажи облигаций, количество удовлетворенных заявок и их процент к общему числу; количественный объем проданных облигаций и выручка от их реализации; доходность максимальная и средневзвешенная.