Профессиональные участники фондового рынка

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица или граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, к ним относятся: брокеры, дилеры, фондовые управляющие, клиринговые организации, депозитарии, регистраторы, организаторы торговли ценными бумагами. Деятельность профессиональных участников подлежит обязательному лицензированию. Лицензии выдаются ФСФР или уполномоченными ею федеральными органами исполнительной власти и Центральным банком РФ на основе генеральной лицензии (см. Положение о генеральных лицензиях от 09.09.96 №16).

К профессиональной деятельности на фондовом рынке относятся:

1. Брокерская деятельность – это «совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счетклиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом». В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации (брокерские компании) на основании лицензии, выданной ФСФР, обладающие установленным минимальным собственным капиталом.

Доходы брокера складываются из комиссионных от сделок и процентов по предоставляемым клиенту в заем денежным средствам или ценным бумагам.

2. Дилерская деятельность – «совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам». Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Доходы дилера состоят из разницы цен продажи и покупки и комиссионных с клиентов.

3. Деятельность по управлению ценными бумагами – осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение доверительного управления переданными ему во владение имуществом (ценными бумагами, денежными средствами для инвестирования в ценные бумаги). Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, называется управляющим.

4. Клиринговая деятельность - это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор,сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. На фондовом рынке, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению на этом рынке специализированных расчетно-клиринговых организаций. Они обычно существуют в форме акционерного общества закрытого типа и должны иметь лицензию ЦБ РФ. Уставной капитал расчетно-клиринговой организации образуется за счет взносов ее членов.

Основные источники доходов складываются из платы за регистрацию сделок, доходов от продажи информации, поступлений о продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т.п.

5. Депозитарная деятельность – это предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. То есть депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Между депозитарием и депонентом должен быть заключен депозитарный договор в письменной форме (договор о счете депо). По этому договору права собственности не переходят к депозитарию, он не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента. Услуги депозитария платные

Появление депозитариев постепенно привели к тому, что ценные бумаги в виде бумажного документа используются все реже. Роль документа (сертификата), удостоверяющего права собственника на ценные бумаги, начинает играть запись на счете «депо». Ценные бумаги учитываются на счетах депо по принципу двойной записи: по пассиву – в разрезе владельцев; по активу – в разрезе мест хранения. Каждая ценная бумага должна быть отражена дважды: на активном и пассивном счете депо.

6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг заключается в сборе, фиксации, обработке, хранению и предоставлению данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Лица, осуществляющие эту деятельность, называются держателями реестра (регистраторами), ими могут быть только юридические лица –эмитенты или специализированные организации, действующие на основании поручения эмитента. Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.

Реестр владельцев ценных бумаг представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории ценных бумаг на любую установленную дату. Существует два вида зарегистрированных лиц: владелец, которому ценная бумага принадлежит на правах собственности и номинальный держатель – лицо, которое держит бумаги в реестре от своего имени, не являясь их владельцем. В качестве номинальных держателей ценных бумаг могут выступать профессиональные участники РЦБ – депозитарии, брокеры.

6. Деятельность по организации торговли на РЦБ состоит в предоставлении услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Выделяют биржевую и внебиржевую торговлю ценными бумагами. При биржевой торговле покупка и продажа ценных бумаг проводится в строго определенном месте, в установленное регламентом время, ограниченным числом продавцов и покупателей (брокеров), представляющих интересы своих клиентов, а также собственные интересы. Место в котором встречаются брокеры называется биржей. Признаки классической фондовой биржи:

1) наличие торговой площадки;

2) существование процедуры отбора ценных бумаг (товаров), отвечающих определенным требованиям биржи. К ним можно отнести финансовую устойчивость, размеры эмитента, наличие большого числа экземпляров ценной бумаги как однородного и стандартного товара и т.д. Список организаций, ценные бумаги которых продаются на фондовой бирже, называется листингом.;

3) ограниченность и существование процедуры отбора брокеров- членов биржи. Например, для Нью-Йоркской фондовой биржи число членов биржи не должно превышать 1366. Брокер может стать ее членом, только купив членство или место у того, кто желает его продать;

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок ценных бумаг;

7) надзор за финансовым состоянием членов биржи, а также соблюдения ими этики фондового рынка.

Сделки, заключаемые на фондовых биржах, могут быть кассовыми (с немедленной оплатой) и срочными, исполняемыми через заранее оговоренный срок. По российским законам фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими ви­дами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой

В настоящее время в России функционирует 11 фондовых бирж. Крупнейшей является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), которая организует торги валютой, валютными фьючерсами и ценными бумагами. ММВБ является единственной биржей России, на которой продаются государственные облигации РФ (ГКО-ОФЗ). ММВБ является крупнейшей российской биржей по объему торговли акциями, в том числе посредством интернет-трейдинга (начались с 1999г.).

Строго говоря все виды торговли, которые осуществляются вне биржи рассматриваются как внебиржевые. Внебиржевой и «уличный» рынок ценными бумагами - не тождественные понятия, поскольку внебиржевой рынок подразделяется на организованный и неорганизованный. «Уличный» может быть охарактеризован как внебиржевой неорганизованный рынок.Однако с 70-х годов стал широко распространяться такой вид фондовой торговли - как торговля в рамках электронных биржевых систем (ЭБС). Характеристиками таких систем являются:

1. Наличие относительно закрытой компьютерной сети, объединяющей территориально распределенных брокеров;
2. Наличие регламента организации торговли,
3. допуска ценных бумаг на рынок (листинг),
4. отбора участников.

Характерными чертами ЭБС являются: - отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели. Роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов. В качестве примеров ЭБС могут служить: Система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров (НАСДАК); Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС); Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ); Российская торговая система (РТС). Такой рынок имеет по сравнению с биржевым более низкие требования к качеству ценных бумаг, может включать в листинг акции средних компаний.

В России РТС фактически является основной организованной системой продажи ценных бумаг. Первоначально РТС была построена на программно-технической базе одной из подсистем NASDAQ. РТС была создана НАУФОР при финансовом содействии правительства США. Основным объектом торговых сделок в РТС являются акции крупнейших российских предприятий, таких, как: РАО ЕЭС, РАО «Норильский никель», НК «Лукойл», ОАО «Сбербанк» и д.р.. Всего в листинг РТС входит свыше 600 ценных бумаг, в том числе более 100 облигаций. В РТС имеется также секция фьючерсных и опционных контрактов.

При торговле в РТС участники торгов через терминалы сети вводят свои предложения на покупку и продажу акций. Введенные предложения отображаются на терминалах всех участников торгов. Если кто-нибудь из участников торгов пожелает совершить сделку на предложенных условиях, то он связывается с брокером, выставившим заявку по телефону или Интернету, и договаривается с ним о сделке. Оплата акций и перерегистрация прав собственности совершаются контрагентами сделки самостоятельно.

Кроме фондовых бирж и электронных биржевых систем к элементам организованного рынка ценных бумаг можно отнести – биржевые магазины, в которых организована розничная продажа ценных бумаг миноритарным инвесторам. В России эта форма организации торговли ценными бумагами широкого распространения не получила.

Организатор торговли обязан раскрывать следующую информацию любому заинтересованному лицу:

правила допуска участника РЦБ к торгам;

правила допуска к торгам ценных бумаг;

правила заключения и сверки сделок;

правила регистрации и порядок исполнения сделок;

правила, ограничивающие манипулирование ценами;

расписание предоставления услуг организатором торговли;

список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Организаторы торговли ценными бумагами могут существовать в форме биржи или внебиржевой организации. Торговлю в системе организатора торгов могут проводить только ее члены.

На развитом фондовом рынке присутствует в качестве финансового посредника инвестиционный банк, выступающий важнейшим экспертом финансового рынка. Он одновременно выполняет функции поставщика и потребителя финансовых активов, сводя вместе инвесторов и эмитентов. Инвестиционный банк оказывает клиентам услуги по решению следующих задач:

корпоративного финансирования, т.е. содействие в привлечении капитала для финансирования инвестиционных проектов, нахождение стратегических партнеров по внедрению новых технологий;

размещения или приобретения ценных бумаг;

маркетинга по ценным бумагам;

создание и управление коллективными инвестиционными фондами.

В качестве примера инвестиционного банка можно привести КИТ-финанс, в основном эти функции выполняют универсальные коммерческие банки, например, Уралсиб, Альфа-банк и др.