Основные виды срочных контранктов

На фондовом рынке в основном используются те же срочные финансовые инструменты, которые были рассмотрены нами в разделе Валютные операции банков. В настоящем разделе мы обратим основное внимание только на те из них, которые не были достаточно подробно рассмотрены ранее.

Форвардные сделки, под которой понимается твердое, безусловное обязательство как минимум двух лиц купить (продать) определенное количество товара по истечении определенного срока за определенную цену. Поставка товара и его оплата осуществляется в один и тот же день. Товаром в форвардных сделках могут служить практически все: природные ресурсы, ценные бумаги, иностранная валюта, любой продукт человеческого труда. Длительность временного промежутка между заключением и реализации сделки обычно не превышает 12 месяцев. Сроки в 1, 2, 3, 6, 9, 12 месяцев по форвардам является общепринятым. Однако существуют и так называемые ломанные форварды, которые могут быть исполнены через 9-40 дней. Форвард не может быть аннулирован.

Уравновешивание форварда (закрытие форвардной позиции) возможно путем покупки или продажи оговоренного сделкой количества товара по текущему курсу с тем, чтобы перепродать его по курсу, установленным форвардным контрактом.

Фьючерсным контрактом называется обязательство купить (продать)

· определенное, стандартное количество товара;

· по определенной, заранее оговоренной цене;

· поставка товара, как и его оплата, должны состояться в определенное время;

· гарантированное депозитом денежных средств инициатором сделки.

На биржах заключаемые фьючерсные сделки строго стандартизированы, формализованы и определены не изменяющимися до дня использования контракта условиями. Обычно стандартизируют:

• сроки исполнения условий контрактов;
• условия по оплате и поставке товара
• величина депозита, гарантирующее использование своих обязательств лицами, заключившими фьючерсный контракт.

Помимо традиционной формы фьючерсов, предполагающих поставку товара в день исполнения контрактов имеются фьючерсы на курсы. Иногда подобные фьючерсы называют ФРА (future (forward) rate agreemen), При ФРА объектом поставки является отклонения фактической цены (курса) от цены (курса) фьючерса. В частности, широко используют фьючерсы на процентные ставки, валютные курсы и фондовые индексы. При подобных фьючерсах в расчетах используют метод компенсации по денежному эквиваленту (cash-settlement). В соответствии с ним проводится расчет отклонения фактического курса от курса фьючерса. Контрактом определяется минимальный шаг отклонения и сумма, которую необходимо выплатить, в качестве компенсации при изменении курса на величину этого шага.

Сущность сделок ФРА заключается в согласии сторон назначить определенную процентную ставку для определенного промежутка времени (начало отсчета которого лежит в будущем), на определенную сумму вклада. Покупатель ФРА страхует себя от выплат по процентам при увеличении процентной ставки. Продавец ФРА - инвестор, не желающий терять в выплатах по процентам при уменьшении ставки. Так как процентная ставка назначается на срок, сдвинутый по времени, в будущем, то теоретически обе стороны, участвующие в договоре ФРА, несут одинаковые симметричные риски в случае колебания спроса и предложения на денежные средства. Наиболее ликвидными являются контракты ФРА сроком до 1 года. Однако существует практика заключения договоров и на более длительный период (до 3 лет).

Кост-эвереджингом называется финансовый инструмент, в соответствии с которым брокер (банк) предоставляет возможность постоянному клиенту, приобретать другие финансовые инструменты по благоприятному «среднему» курсу в течение определенного периода. Обычно кост-эверджинг используется при приобретении иностранной валюты или акций.

Опцион - это договор, который дает право покупателю опциона в течении строго определенного времени купить (call-option/колл-опцион) или продать (put-option/пут-опцион) определенное стандартное количество товара. За это право покупатель опциона платит определенную денежную сумму, которая называется опционной премией.

Противоположная сторона - продавец опциона, в этом случае обязуется продать или купить товар по цене определенной договором. Опционная премия означает для покупателя максимально возможный убыток, а для продавца - максимально возможную прибыль. Так как прибыль покупателя теоретически не ограничена, то потенциальный убыток продавца выше.

Обязательство по выполнению опциона накладывается только на продавца, при этом возможный убыток покупателя опциона ограничен размером премии. С другой стороны, и прибыль при покупке опциона меньше на величину премии, выплачиваемой продавцу. Премия в этом случае может быть рассмотрена как плата за страховку.

По виду исполнения опционы также могут иметь отличия. Если оговорено, что покупатель опциона может осуществить свое право на покупку или продажу товара в течении всего срока контракта, до последнего дня включительно, то такой опцион называется американским. Европейский опцион предполагает исполнение контракта только по истечении его срока и ни днем раньше.

Из-за возможного значительного колебания курса на товар в течении срока действия контракта американский опцион является с точки зрения покупателя более выгодным, однако премия по такому виду опционов обычно несколько выше.

Сроком опциона называется момент времени, по истечении которого покупатель опциона не обладает более правом на покупку или продажу товара, а продавец опциона освобождается от своих обязанностей по условиям контракта.

Существуют и некоторые более редкие виды срочных контрактов. К ним относятся:

Кнок-ин (Knock-in) опционы - отличается от стандартного опциона тем, что имеют специальный уровень цены базового актива, при достижении которого опционный контракт начинает действовать. Если данный уровнь цен не достигается, то опцион не исполняется.

Кик-аут (Kick-out) опционы отличаются от стандартного опциона тем, что при достижении цены базового актива определенного уровня опционный контракт перестает существовать. До тех пор пока этот уровень не достигнут, кик-аут опцион аналогичен стандартному.

Кнок-аут форвард (knock-out forward) позволяет своему держателю осуществлять короткую или длинную продажу форварда по некоторой цене ниже (выше) рыночной. Помимо того. устанавливается некоторый критический уровень цены при котором данное соглашение становится недействительным.

Кик-инто форвард (kick-into forward) отличается от стандартного форварда или от стадартного опциона тем, что устанавливается некоторый критический уровень цены при котором опцион будет преобразовамн в форвардный контракт. До момента достижения этой критической цены, данная ценная бумага рассматривается как обычный опцион. Критическая цена обычно устанавливается таким образом, что если она достигнута, она создает фовардный контракт с ценой исполнения равной цене исполнения опциона