2018-01-08
1405
Одним из наиболее широко используемых технических индикаторов является скользящее среднее, котороестроится по итогам нескольких периодов торгов. Простейший вариант скользящего среднего, так называемое арифметическоее среднее. Его значение рассчитывается усреднением ценовых значений, как правило, цены закрытия, за определенный период времени, при том что период остается всегда одним и тем же, т.е.:
 | | |
Pa (T) = S Pa(t)/N или Pa (T) = Pa(T)/N + Pa(T-1)-Pa(T-N)/N, (5.60)
tÎT-N+1:T
Где N – число дней, за которое строится среднее.
Арифметическое скользящее среднее может строится для периодов разной длительности. Чаще всего используют периоды в 10, 20 и 50 рабочих дней. Динамика строящейся кривой каждый день как бы “проскальзывает” во времени на один день вперед.
Достаточно часто в техническом анализе используют взвешенное скользящее среднее.,Чаще всего в качестве весов используют объемы продаж за период:
|
Pa (T) = S Q(t)* Pa(t)/ S Q(t), (5.61)
tÎT-N+1:T tÎT-N+1:T
|
|
|
Где Q(t) – объем торгов в периоде t. При использовании этого среднего обычно берут не цену закрытия, а среднюю цену сделок в течение одного периода. На рынке акций, скользящее среднее, взвешенное по объему продаж отражает реальное изменение цены, по которой проводились сделки.
Наконец, если скользящее среднее рассчитывается за длительный интервал, например 50 дней, значимость периодов, которые отражены в скользящем среднем, далеко не равнозначна. То сколько стоил актив много периодов назад необходимо учитывать, но это скорее уже история, чем реальный фактор сказывающийся на реальной стоимости актива. Поэтому, для длинных интервалов рекомендуется использовать хронологические скользящие средние (или среднехронологическое), которое рассчитывается по формуле:
|
Pa (T) = S w(j)* Pa(T-j)/ S w(j), (5.62)
j Î0:N-1 jÎ0:N+1
Где w(j) – вес периода, отстоящего от текущего момента на j периодов. Веса строятся таким образом, что
S w(j) = 1 и w(0)> w(1)>w(2) > …>w(N-1), (5.63)
jÎ0:N-1
Самый простой способ технически проанализировать любой ценовой график это наложить на график цен скользящее среднее значение, а лучше несколько скользящих средних с разной длиной интервала.
Еще один вид скользящих средних – экспоненциальное сглаживание был рассмотрен ранее.
Скользящее среднее следует за тенденцией, однако сглаживая случайные флуктуации оно позволяет определить время начала новой тенденции, а также предупредить о её завершении или повороте. Сигнал о появлении новой тенденции, можно увидеть только после того, как она проявилась, поэтому метод не предназначен для прогнозирования динамики рынка теми же методами, которые использовались при графическом анализе.Сглаживание ценовых показателей позволяет выявить определенные периодические составляющие, которые могут быть использованы для формирования прогнозов.
|
|
|
Краткосрочное скользящее среднее (иначе называемое “коротким”), рассчитывается по данным пяти или десяти периодов. Оно достаточно точно передаёт движение цен. Короткие скользящие средние достаточно чувствительны к динамике цен и позволяют увидеть краткосрочные тенденции, имеющиеся на рынке. Более длинные скользящие средние, например 20 или 50 дневные позволяют увидеть долгосрочные тенденции, которые могут не совпадать с текущими. При спекулятивной игре целесообразнее использовать короткие скользящие средние, а при консервативном управлении портфелем более эффективны длинные, так как они менее чувствительны к случайным колебаниям (см рис.5.22).
Рис. 5.22. Динамика 10, 20 и 50 дневных арифметических скользящих средних стоимости акций Майкрософт
Представленные на рис. 5. 22 показывают, что короткие скользящие средние, хотя и отстают от графика пеальных цен, но достаточно точно позволяют увидеть моменты перелома и приостановки тенденций. Длинные скользящие средние (20- и 50- дневные) отсают от десятидневного, однако позволяют увидеть, что при общем восходящем тренде имеется циклическая составляющая с периодичностью 3 месяца. В течение первой половины этого периода цена «опережает» средний долгосрочный рост акций, а во второй начинает от него отстовать, и наконец, реальная рыночная цена оказывается ниже значений, определяемыми долгосрочными тенденциями.
Короткое скользящее среднее является эффективным инструментом, когда акции находятся в боковом тренде или иначе этот период называют периодом рыночной консолидации. Долгосрочной тенденции на повышение или понижение на рынке в такой момент не существует. Выигрыш может быть получен за счет колебаний вокруг какой-то цены. Короткое скользящее среднее позволяет определить периодичность подъемов и падений в течение периода консолидации.
Как только образуется долгосрочная восходящая или нисходящая тенденция, лучше применять более длинные скользящие средние, которые позволяют увидеть более продолжительные периоды колебания цен.
Использование одновременно коротких и длинных скользящих средних позволяет прогнозировать тенденцию на предстоящий период. В частности, если короткая скользящая средняя пересекает длинную скользящую, то появляется большая вероятность того, что цены будут двигаться в направлении указываемом короткой средней.
При аналие средних следует внимательно исследовать точки локальных максимумом и минимумом средних, которые определяют соответственно границы разных уровнец сопротивления и поддержки. На основе анализа долгосрочных средних обычно определяют линии долгосрочной и среднесрочной поддержки (сопротивления), а на основе краткосрочных текущие.
Определенное значение для анализа имеет определение максимального расхождения средних и тренда цены, так как оно позволяет судить о максимальных краткосрочных изменениях в цене.
На основе скользящих средних определяют, так называемые каналы изменения цены (Price Channel Upper - PCU), под которым понимаются те пределы, в которых скорее всего будет
находится цена. По своему смыслу они очень близки к линиям сопротивлениям и поддержки, но рассчитываются исходя из аналища средних. Верхняя граница (Pau) и нижняя граница (Pal) определяется по правилу:
__ __
Pau (t) = (1 + u) * Pa (t) и Pal (t) = (1 - l) * Pa (t) (5.64)
u - отклонение верхней границы канала от средней, l - отклонение нижней границы канала от средней. Величина подобных отклонений является индивидуальным для каждого индивидуального среднего. Параметры канала u и l стараются выбрать таким образом, чтобы не более 5% цен за относительно продолжительный период времени не выходило за пределы канала, т.е.
|
|
|
S max(0; Pa(t) - Pau(t); Pal(t) – Pa(t))/T < 0,05 (5.65)
tÎ1:T
где Т –число наблюдений учитываемых при оценке ширины полосы. Если число периодов, учитываемых при составлении средней равно N, то T должно быть значительно больше N/
Полосой Боллинджера (Bollinger Band) называется полоса вокруг скользящей средней, ширина которой пропорциональна среднеквадратичному отклонению от скользящей средней за анализируемый период времени Т, т.е.
Pah (t) = Pa (t) + Y и Pad (t) = Pa (t) - L (5.66)
__
Y = L = k *(S(Pa(t)-Pa(t))2 /T)0,5 (5.67)
tÎ1:T
Где k коэффициент ширины полосы Болинджера (изменяется в пределях от 0,5 до 2)
В случае выхода цен за пределы полосы Болинджера, то это является сигналом к подготовке к началу активных действий, либо продажи (выше полосы), либо покупки (ниже полосы). Покупка и продажа происходят при обратном пересечении трендом границ полосы. Если тренд укладывается в полосу, то это свидетельствует о том, что надежных сигналов о необходимости покупки или продажи нет. Конечно выход за границу полосы может означать и "ложный прорыв" линий поддержки или сопротивления, т.е. цены только «попробовали» новый уровень и сразу же отскачали назад. При «ложных» прорывах появляется возможность спекулятивных действий, направленных против тренда. Но всегда существует опасность, что имеется не «ложное», а реальное изменение тренда. Также как и при графическом анализе требуется следиь ща объемом торгов. При «ложном» прорыве объем торгов резко уменьшается.
По ширине полосы Болинджера можно судить и о настроениях рынках. Сужение ее свидетельствует о постепенном снижение активности рынка, близости его к некоторой равновесной цене на актив. Происходит консолидация к продолжению действующего или появлению нового тренда, также как и при треугольниках. Расширение полосы свидетельствует либо об усилении действующего тренда, либо о его переломе. Расширение полосы при растущих объемах торгов является явным признаком формирования нового тренда.
|
|
|
Еще одним методом анализа, основанном на скользящих средних, точнее на экспоненциальном сглаживании, является метод конвергенции-дивергенции. В соответствии строится так называемая MACD-гистограмма, которая представляет собой экспоненциально сглаженную разницу между экспоненциально сглаженными средними с разными коэффициентами сглаживания
DPac(t) = Раe(t, e1)- Pae(t, e2) (5.68)
Раe(t,e) = e*Рa(t) +(1-e)Pae(t-1, e), (5.69)
e1 > e2
Macd(t) = e* DPac(t) +(1-e) *Macd(t -1, e) (5.70)
Двойное экспоненциальное сглаживание позволяет практически полностью устранитьвлияние случайных колебаний. МАСD-гистограммы используют при анализе трендов на отрезках времени более нескольких дней. На основе МАCD гистограмм определяют:
- MACD –гистограмма достигла локального максимума или минимума, это первый предвестник начала изменения тенденций;
- Значение MACD гистограммы уже достигло локального максимума и перешло заданную границу, необходимо переходить к активным действиявиям - самое время принимать решение (на покупку если она отрицвтельна и на продажу если она положительна);
- Приближение MACD – гистограммы к 0, свидетельствет о том, что операции по покупке нужно проводить срочно, иначе можно опоздать.
Существуют значительно более сложные методы технического анализа основанные на сглаженных средних, в частности, позволяющие выявить базовые тенденции и различные периодические составляющие, которые позволяют представить изменение цены как
Pa(T) = G(T) + S gk*Fk(T) (5.71)
kÎK
где G(T) - функция базового изменения цены актива во времени; Fk(T) – гармоническая составляющая с длинной периода k описывающая отклонение цены от базового тренда; gk – вес k-ой гармоники в формировании цены; К - общее число гармоник, учитываемых при формировании прогнозного тренда.
Скользящие средние хорошо работают при выраженных восходящих и нисходящих трендах, но из-за запаздывания сигнала малоэффективны при боковом тренде (флэте).
Осцилляторы
Описанные выше методы лишь условно можно отнести к прогнозным, так как они опираются на описание уже полученных данных, предсказание формируется как интерпретация определенных внешних свойств событий. Осцилляторы или индикаторы колебаний являются альтернативой показателям, следующим за трендом. Они весьма эффективны именно в отсутствии явных тенденций, когда рынок имеет боковой тренд, а изменение цен сводится к флуктуациям в пределах сравнительно узкого горизонтального коридора (“рыночного коридора”.)
Применение осцилляторов в сочетании с анализом ценовых графиков дает возможность предсказывать кратковременные критические периоды в динамике рыночной активности так называемое состояние перекупленного (overbought) и перепроданного (oversold) рынка. Кроме того, осцилляторы позволяют заранее увидеть ослабление рыночной тенденции до того, как это явно отразится на динамике цен. Например, расхождение (divergence) между направлением движения кривой осциллятора и динамикой цен показывает, что следование рынка определённой тенденции подходит к концу.
Собственно осциллятором (OSC) называется разница в скользящих средних с разным интервалом наблюдения. Из скользящего среднего с большим периодом вычитается скользящее среднее с меньшим. Подобное сопоставление позволяет выявить наличия движения цен за определенный интервал, а с другой, позволяет устранить долгосрочные тенденции, что очень важно при боковом тренде Большие положительные значения индикатора OSC означают завышенные цены по отношению к долгосрочной тенденции, и дают сигнал к покупке. И наоборот, большие отрицательные значения индикатора дают сигнал к продаже. Другим классическими сигналами явдяется бычье расхождение и медвежье схождение. При этом при подтвержденном бычьем тренде пересечение OSC снизу-вверх линии ноля является сигналом на покупку (более ранним сигналом будет разворот индикатора в направлении динамики тренда, находящегося ниже ноля). Оборатные переходы для медвежьего рынка дают сигналы на покупку. Если осциллятор имеет очень большие положительные или отрицательные значения и начал снижаться, то это свидетельствует о попадпнии в зону перекупленности (перепроданности). И значит необходимо действовать против тренда.
Хорошие результаты анализ осцилляторов дает на флэтовом рынке, так как при сильном тренде вверх осциллятор будет показывать вниз, и если цена не пойдет в указанном направлении, то тем сильнее в дальнейшем будет тенденция вверх. Наоборот при сильном тренде вниз осциллятор будет показывать вверх. Необходимо отметить, что при смене тренда осциллятор не очень надежен, так как он может сильно обмануть.
В техническом анализе придумано большое количество других осцилляторов. Первым из них был индекс Уайлдера или линия РТР (Parabolic Time Price System), кототорый был предложен в книге W.Wilder “New concepts in technical trading systems” (1976). Он высчитывается по формуле:
Pas(t+1) = Pas(t)+АS* (Pam(t) – Pas(t)), (5.72)
где Past(t+1), Pas(t) – прогнозная и соответственно, текущая цена закрытия; Pam(t) - экстремальный уровень цен (максимальный или минимальный) на текущий период, RS- фактор усреднения, в первый день принимается равным 0,02, а затем вычисляется по формуле:
АS = 0,20 + M x 0,02 (5.73)
где М - число локальных максимумов и минимумов за период актуальный интервал времени. Автор метода предлагал учитывать интервал из 14 периодов (дней). Чем меньший иньервал мы будем использовать, тем более чувствительной будет кривая и тем большее количество сигналов мы получим. Основная задача индекса Уайлдера - определить момент закрытия открытых ранее позиций в период разворота тренда.
Классический сигналом для заключения сделок является пересечение тренда цены с линией PTP. Если РТР идет сверху вниз, то нужно продавать, а если снизу верх то покупать. При принятии решении также учитывают:
- Совпадение движения PTP с направлением тренда.
- Если тренд цены сильно отклонился от PTP, то возможно их сближение;
- При относительно длительной продолжительности построения линии PTP и сохранения тенденции, она идет практически параллельно тренду цены, однако при изменении направления тренда РТР может подавать ложные сигналы.
Индикатор "направленного изменения" Уайлдера строится на основе построения 2 графиков, первая из которых идет в направлении динамики цены (линия DM), а вторая противоположном (линия МD), т.е.
DM (t) = (Pah(t) – Pah(t-1)) / (Pah(t) – Pan(t))+DM(t-1)
MD(t) = (Pan(t-1) –Pan(t)) / (Pah(t) – Pan(t))+MD(t-1) (5.74)
Где Pah(t), Pah(t-1) – максимальное значение в текущем и предшествующем периодах, Pan(t), Pan(t-1)) – минимальное значение в текущем и предшествующем периодах
Чем больше отклонение этих линий друг от друга, тем сильнее действует тенденция, формирующая тренд. Близость этих линий говорит о боковом тренде. Использование этого индикатора позволяет идентифицировать долговременные тенденции рынка, а также силу в проявлениях тенденций на рынке. Основные реномандации:
1) Если линии расходятся, то динамика тренда усиливается, и наоборот;
2) Покупай и удерживай, если DM выше МD;
3) Продавай и удерживай, если МD выше DM.
Абсолютная по модулю разница между линиями DM и МD называется индикатором вероятной направленности (ADX).Если индикатор растет, то тенденция усиливается и сделки нужно делать в направлении тенденции (покупки при росте) и продаже при падении. Если ADX снижается, то тенденция может измениться и сделки лучше совершать только после анализа других индикаторов.
Правила совместного использования индикаторов DM, MD и ADX:
| ADX | Тренд | DM. –MD | Заключение сделки |
| в зоне минимальных значений | Слабый | - | Лучше отказаться |
| падает | Ослабляется | - | Лучше отказаться |
| растет | Усиливается | Выше Ниже | Покупка Продажа |
| образовал локальный минимум | Разворот тренда | Выше Ниже | Покупка Продажа |
| в зоне максимальных значений | Возможна смена направления | - | Взять прибыль хотя бы с части открытых позиций |
| образовал локальный максимум | Рынок перегрет | - | - |
Индикатор торгового канала (Commodity Channel Index - CCI) Показывает направление изменение цены и силу тенднции. Он определяется как:
__
CCI(T) = [Paa(t) - Paa(T, N)] / [0,015 х DPa (t,N)], (5.75)
где Paa(T) = [Pas(t) + Pah(t) + Pan(t)] / 3, (5.76)
DPa (T,N) = S ô Paa(t) - Paa(T, N) ô / N, (5.77)
tÎt-N+1: T
N - длина интервала (рекомендуемое значение 8 периодов), Paa(T, N) - скользящая средняя за N периодов.
Индекс относительной силы (RSI) Индекс относительной силы откладывают на шкале от 0 до 100..
RSI (T,N) = 100 - [ 100 / (1 + RS (T,N)) ], (5.78)
где RS(T,N) = S max(Pa(t)-Pa(t-1);0) / S max(Pa(t-1)-Pa(t);0), (5.79)
tÎt-N+1: T tÎt-N+1: T
Рекомендуемый величина N= 8 (на любых временных периодах). Хотя автор использовал в своих расчетах порядок 14, т.к. основное применение его видел на дневных графиках.
Индекс относительной силы откладывают на шкале от 0 до 100. Лучше всего он работает, достигая области экстремумов. Критерием оценки служат две линии, проведённые на уровне 30 и 70. Считается, что выше 70 находится зона перекупленности, а ниже 30 перепроданности. Поэтому, когда значение индекса относительной силы достигает и поднимается выше 70, возникает угроза спада цен; движение ниже 30 воспринимается как предупреждение о близком подъёме. Некоторые аналитики советуют принимать в качестве границ уровни 30 и 70 только при боковых трендах, а 20 и 80 при ярко выраженных бычьем и медвежьем. Если индекс достиг максимума и начинает падать, то нужно продавать активы, а если индекс достиг минимума и начинает расти, то покупать.
На графике индекса часто возникают классические фигуры технического анализа, такие как голова и плечи, треугольники. С их помощью можно предсказать динамику движения индекса, а также время, когда именно ценовой тренд должен измениться.
При возникновении чётких уровней сопротивления или поддержки на графике индекса можно ожидать их появления и на ценовом чарте.
Рекомендуется также строить скользящие средние RSI. Для их анализа используются те же методы, что и при анализе средних по тренду цены. Так как колебания RSI относительно ограничены, то появляется возможности прогнозирования на краткосрочный период, значительно выше, чем на основе графика средних цен.
Стохастические линии. Существуют три стохастические линии: SLn(T,5)- показываюшая направление движения за рлследние 5 периодов относительно минимального уровня, наблюдавшееся 5 периодов назад.
SLn(T,5) = 100 [ (Pas(T) – min (Pan(t)) / (max(Pah(t)) – min(Pan(t))) ], (5.80)
tÎT-5: T tÎT-5: T tÎT-5: T
SLh(T,5)- показываюшая направление движения за последние 5 периодов относительно максимального уровня, наблюдавшееся 5 периодов назад.
SLh(T,5) = 100 [ (Pas(T) – min (Pah(t)) / (max(Pah(t)) – min(Pan(t))) ], (5.81)
tÎT-5: T tÎT-5: T tÎT-5: T
SLd (T,3)отражающее отклонение текущих цен в течение трех последних периодов к размаху максимальных и минимальных цен в течение 5-ти последних периодов
SLd (T,3)= 100* S (Pas(t)- min (Pah(t)) / (3* (max(Pah(t)) – min(Pan(t))) (5.82)
tÎT-3: T tÎT-5: T tÎT-5: T tÎT-5: T
Цель построения стохастических линий - идентификация ценовых тенденций и поворотов путем слежения за размещением цен закрытия внутри последней периодов среди локальных максимумов и минимумов. В основе метода лежит гипотеза, что если цены растут, то их уровни закрытия имеют тенденцию приближаться к значению максимума. Если цены продолжают расти, а ежедневные цены закрытия начинают падать, то это сигнал о готовности тенденции к повороту. Точно такая же тенденция при нисходящих трендах, но только применительно к минимумам.
Основные рекомендации по использованию стохастических линий:
· пересечение SLn и SLd может являться хорошим сигналом для сделки
· два подряд разнонаправленных их пересечения говорят, что первый сигнал был преждевременным и возможно возобновление предыдущего, причем более сильного, движения цены
· сигналы из зон перекупленности (перепроданности): для SLn и SLd - 70-80 (30-20), для SLh - 90 (10)
· быстрая линия SLn пересекает медленную SLd снизу вверх - покупка
· быстрая пересекает медленную сверху вниз - продажа
· направления обоих линий совпадают - дают направление динамики тренда
· линии разнонаправлены - непонятная ситуация
Индекс силы (Force Index Short Term - FI) показывает насколько сильно подтверждается изменение цены, изменениями объемами. Он вычисляется по формуле:
FI (T) = Q(T) * (Pas(T) – Pas(T-1)) / Pas(T-1), (5.83)
где Q(T) - объем заключенных в течение периода Т сделок. Для игры рассчитываются скользящие средние индекса силы. Для короткой игры лучше использовать усредненный FI с порядком не более 2-х, а для длинной - с порядком 13.
Индекс показывает как направление движения цен, так и силу рынка в направлениях прорыва линий сопротивления и поддержки. Сигнал на покупку является ситуация, - средняя по индикатору ниже нуля при бычьем тренде, сигпал на продажу - средняя по индикатору выше нуля при медвежьем тренде
Волны Эллиотта
В своей книге 1938 года «Закон волн» Р.Н.Эллиотт указал, что фондовый рынок развивается в соответствии с базисным ритмом или моделью. Рынок имеет движущую фазу, состоящую из пяти волн, толкающих его вверх, и корректирующую, из трех волн вниз, формируя полный цикл из восьми волн. Модель из пяти волн вверх с последующими тремя волнами вниз изображена на рис.5.23.
Рис. 5.23 Базовая модель цикла Элтота
Волны являются моделями направленного движения. Существуют два вида волн: движущий (motive) и корректирующий (corrective). Волны движущего типа (или движущие волны) имеют пяти волновую структуру, в то время как волны корректирующего типа (или корректирующие волны) обладают трех волновой структурой или их разновидностями.
Движущий тип является основой и пятиволновой структуры на рис.1 и ее движущих компонентов, т.е. волн 1, 3 и 5. Корректирующий тип лежит в основе всех откатов в противоположном направлении, которые включают в себя волны 2 и 4..Корректирующая фаза, состоящая из трех волн (6 - 8) также имеет свои движущие волны (6 и 8) и одну корректирующую 7. Волны корректирующей фазы принято обозначать буквами А, В и С.
После окончания одного волнового цикла, показанного на рис.1, начинается второй аналогичный цикл из пяти волн вверх, за которыми следуют три волны вниз, затем третий и т.д. Восьми волновая структура это - необходимый минимум, обеспечивающий поступательное движение при наличии в нем элементов движения вперед, и с элементов отката, и, следовательно, наиболее эффективный способ такого движения, так как 3 волны в обоих направлениях не обеспечат поступательного движения.
Каждая из волн состоит в свою очередь из движущих и корректирующих подволн. Таких подволн у движущих волн – 5, а у корректирующих 3.Процесс разделения на более мелкие волновые уровни может продолжаться неограниченно
Таким образом цикл развития, включающий подъем из низшей точки до верхней и спуск к новой начальной точке следующего цикла описывается:
1) Либо как 2 фазы (волны самого высокого уровня) 1 движущая + 1 корректирующая;
2) Либо 8 волнами более низкого уровня, из которых 5 соответствует движущей волне 1-го уровня и 3 корректирующего
3) Этот же цикл на уровне подволн 2-го уровня описывается 34 подволнами, из которых 21 соответствует стадии подъема и 13 стадии корректировки (см. рис.5.24)
4) На уровне подволн 3- го уровня цикл описывается 144 подволнами, из которых 89 соответствуют подъему, а 55 спаду.
Процесс может быть продолжен, так как основная модель цикла подчиняется правилу ряда Фибоначчи. Число подволн спада (Bd(k+1)) и подволн подъема (Bu(k+1)) более низкого уровня подчиняются правилу:
Bd(k+1) = B(k)+ Bu(k); Bu(k+1) = B(k)+ Bd(k+1); B(k+1) = Bu(k+1)+ Bd(k+1);
Рис. 5.24. Описание цикла на уровне подволн 2-го уровня
Все волны можно классифицировать по относительному размеру или волновому уровню. Эллиотт различал девять уровней волн от самых мелких изгибов на часовом графике до самых больших волн, которые он смог получить из данных, доступных в то время. Обозначая волны, в рамках каждого уровня рекомендуется использовать некоторую систему, например такую, которая показана ниже, для того, чтобы различать волны на траектории фондового рынка. (см. табл.).
| Волновой уровень | Волновой уровень по Элиотту | Пятерки (по движению) | Тройки (против движения) | Продолжительность |
| Главный волновой уровень | Grand Supercycle | (I) (II) (III) (IV) (V) | (A) (B) (C) | века |
| Суперуровень | Supercycle | I II III IV V | A B C | десятилетия |
| Основной уровень | Cycle | [1] [2] [3] [4] [5] | [A] [B] [C] | года |
| Первичный уровень | Primary | (1) (2) (3) (4) (5) | (a) (b) (c) | года |
| Промежуточный уровень | Intermediate | 1 2 3 4 5 | A B C | месяцы |
| Малый уровень | Minor | i ii iii iv v | A B C | недели |
| Минутный уровень | Minute | 1 2 3 4 5 | a b c | дни |
| Маленький уровень | Minuette | 1 2 3 4 5 | a b c | часы |
| Сверхмаленький уровень | Subminuette | 1 2 3 4 5 | a b c | минуты |
Важно понимать, что эти названия относятся к однозначно опознаваемым уровням волн. В частности принято считать, что для основного уровня фондового рынка США за последние 100 лет существовало 3 цикла. Первый начался в 1907 году и закончился в 1932 году. Второй начался в 1932 году и закончился в 1982 году. Новый цикл начался в 1982 году и прошел следующие волны:
1982-1989 - первая волна Основного уровня
1989-1991 - вторая волна Основного уровня
1991-2000 - третья волна Основного уровня
2000- 2002 - четвертая волна Основного уровня
2002- 200? - пятая волна Основного уровня
Рис. 5.25. Динамика индекса Доу-Джонса с 1900 по 2002 годы (в логарифмической шкале
Длительность цикла с 1932 по 1984 годы во многом объясняется очень длинной 3-ей волной, которая соответствовала проведению правительством США кейнсианской кредитно-денежной политикой. Теми же причинами объясняется и сравнительно мягкое завершение его в 1984 году. Новый цикл, начавшийся в 1982 году, уже прошел, как представляется 4 волны подъема и находится в середине 5 –ой волны. Переход к монетаристской КДП сделал основной цикл значительно более коротким, чем предыдущий, который продолжался 50 лет.
Движущая волна обычно состоят из 5 подволн. Имеется определенная закономерность в высоте подволн, а именно у движущей волны подволна 2 никогда не откатывается более чем на 100% размера волны 1 и волна 4 никогда не откатывается более чем на 100% размера волны 3. Волна 3, кроме того, всегда продвигается дальше окончания волны 1. Существует два типа движущих волн: импульсы и диагональные треугольники. У импульса вершина 5 волны выше (при движении вверх) или ниже (при движении вниз), чем вершина 3 волны.. Кроме того при бычьем рынке нижняя точка волны 4 выше верхней точки волны 1. Импульс самый распространенный тип движущей волной.
Многие волновые импульсы содержат волновые удлинения, под которыми понимают более продолжительные по времени импульсы с расширенной волновой структурой. Удлинения обычно развиваются только в одной движущей волне импульса (см. рис. 5.26), что дает полезную подсказку относительно ожидаемых длин других развивающихся волн. Например, если первая и третья волны приблизительно равной длины, пятая волна, вероятно, будет удлиненной волной. Удлинение также может произойти и внутри другого волнового удлинения
Рис. 5.26. Удлинение первой волны импульса
На рынке акций в большинстве случаев удлиненной волной является волна 3.Более того, если волна 3 не является самой длинной, то она бывает самой высокой. Кроме того волна 3 никогда не является самой короткой среди трех действующих подволн (1, 3 и 5) импульса.
Усеченный импульс возникает в тех случаях, когда пятая волна не превышает верхушку третьей волны. Усечение обычно происходит после чрезвычайно сильной третьей волны.
Диагональные треугольники представляют собой особый тип движущей волны. Различают конечный, начальный и расходящийся треугольники. Конечный треугольник является особым типом последней волны в движущей или корректирующей фазе импульса. Обычно развивается на месте волны 5 движущей фазы, когда предыдущее движение (волна 3) поднялась слишком высоко. Небольшой процент конечных треугольников появляется на месте волны C. Конечные треугольники имеют форму клина между двух сходящихся линий, в которых каждая из подволн 1-го уровня состоит только из 3 подволн 2- го уровня. (См. рис.5.27), т.е. имеют структуру (3-3-3-3-3). Восходящий конечный треугольник является вестником медвежьих настроений и за ним обычно следует резкое падение цен. Нисходящий диагональный треугольник является бычьим вестником, обычно давая начало броску цен вверх.
Рис. 5. 27. Диагональный треугольник.
Начальный треугольник появляется на месте волны 1 движущей фазы или волны A корректирующей фазы. Признаком его появления является перекрытие вершиной волны 1 дна волны 4 и схождение образующих линий в форме клина как и в конечном треугольнике. Однако, подволны, составляющие его формируют модель 5-3-5-3-5.
Расходящиеся треугольники представляют собой модель, в которой образующие клин линии расходятся. Однако обычно эту последовательность обычно свидетельствуют об отчаянных попытках пробить уровень сопротивления или поддержки. Однако возможна и другая их интерпретация.
Корректирующие волны немного разнообразнее, чем движущие волны. Их бывает достаточно трудно распознать. Основным правилом, которое позволяет их распознать, является то, что они нникогда не являются «пятерками». Корректирующие процессы протекают двумя способами. Резкие коррекции круто изгибаются против направления движения старшего волнового уровня. Боковые коррекции обычно содержат движение к начальной точке или даже за ее пределы. Корректирующие модели распадаются на четыре основные категории:
1. Зигзаги состоят из трех волн, с подволновой стркуктурой (5-3-5). Выделяют одиночный,
- двойной и тройной зигзаги.
2. Флэты (Плоскости) имеют подволновую структуру (3-3-5). Различают стандартный, растянутый и сдвигающий (бегущий) флэт.
3. Горизонтальные треугольники, имеющие волновую подструктуру (3-3-3-3-3). Включают в себя четыре типа:
три сходящихся: восходящий, нисходящий и симметричный и один расходящийся -обратный симметричный.
4. Комбинированные структуры.
Одиночный зигзаг является простой трех-волновой падающей моделью. Последовательность подволн – 5-3-5. Вершина волны B заметно ниже начала волны A. При медвежьем рынке коррекция в виде зигзага развивается в противоположном направлении и называется перевернутым зигзагом.
Иногда зигзаги последовательно возникают 2, а очень редко и 3 раза. Они называются, соответственно, двойным и тройным зигзагом. Эти структуры аналогичны удлинению импульсной волны, но менее распространены.
Флэт (плоскость) отличается от зигзага тем, что последовательность ее подволн равна 3-3-5. Поскольку у первой действующей волны, волны A, не хватает достаточной силы, чтобы раскрыться в полновесные пять волн, как это делается в зигзаге, корректирующая волна B отбрасывает цену к уровню начала флэта. Волна C, в свою очередь, обычно заканчивается лишь слегка выдвинувшись за окончание волны А, в отличие от значительного продвижения в зигзагах. При медвежьем рынке та же модель имеет перевернутый вид. Чем мощнее основное движение старшего волнового уровня, тем короче волновая плоскость. Внутри волновых импульсов волна 4 часто развиваются в виде плоскости, в то время как волна 2 очень редко. В стандартной плоской коррекции волна В заканчивается приблизительно на уровне начала волны А, а волна С заканчивается, слегка выдвинувшись за волну А. Если пик волны В превышает максимум предыдущей импульсной волны, а минимум волны С меньше конца волны А, то флэт называют растянутым. Наконец, если пик волны В превышает максимум предыдущей импульсной волны, а минимум волны С выше конца волны А, то флэт называют сдвигающим (см. рис.7) Очевидно, в этом случае движение в старшем волновом уровне настолько мощное, что модель сдвигается в этом направлении.
Рис. 5. 29. Виды флэтов
Всегда важно, чтобы внутреннее деление на подволны строго соответствовало правилам Эллиотта, особенно, когда имеется сдвигающий флэт, так как если волна В имеет пять подволн, то наиболее вероятно, что это первая волна импульса следующего волнового уровня.
Горизонтальные треугольники отражают баланс сил, сопротивления и поддержки, вызывающее боковое движение, которое обычно приводит к уменьшению волотильности цены. Также как и диагональные треугольники содержат пять перекрывающих друг друга волн, которые подразделяются на модели 3-3-3-3-3. Единственным отличием является, то что они возникают не вместо движущих волн, а корректирующих волн.
Рис. 5.30. Виды горизонтальных треугольников
Треугольники, как и зигзаги могут демонстрировать развитие, аналогичное волновому удлинению.
На рынке акций в стадии импульса треугольники обычно в 4 волновой позиции, предвещая на развивающихся рынках стремительной рост во время короткой по времени 5 волны, называемый «выпадом» ("thrust"), а на развитых. формирование удлиненной 5 волны. Очень редко треугольники возникают во время 2 волны, свидетельствуя о наличии мощного сопротивления росту цены. Именно для 2 волны характерны расходящиеся треугольники. «Быки» как бы пробивают сопротивление «медведей».
Корректирующие комбинации двойная или тройная тройка является некоторой комбинацией волновых коррекций более простых типов, включая различные типы зигзагов, плоскостей и треугольников. Их развитие является одним из способов бокового движения. Каждая простая корректирующая модель в рамках комбинации маркируется W, Y и Z. Противодействующие волны, помеченные как X, могут принимать форму любой корректирующей модели, но наиболее часто встречаются зигзаги. Наиболее типичной видом двойной тройки является флэт, за которым следует горизонтальный треугольник. Зигзаг, следующий за флэтом является также типичным примером этой комбинации. Возможная комбинация флэта, треугольника и зигзага наиболее типичная комбинация трех троек.
В теории волн Эллиотта имеется и целый ряд других рекомендаций и наблюдений, которые оказываются полезными для ведения игры на фондовых рынках. Приведем некоторые из них:
1) Если волна 2 импульса является резкой коррекцией, то с большой вероятностью волна 4 будет боковой коррекцией и наоборот.
2) Глубинакоррекции, особенно, при коррекции 4 волны, склонны выполнять свой максимальный откат до минимального уровня предыдущей четвертой волны более низкого уровня.
.3) Если волна 5 развивается в виде волнового удлинения, то последующая коррекция будет резкой и обретет поддержку на уровне нижнего значения волны 2 этого удлинения. Иногда коррекция может закончиться даже глубже.
4) 2движущие волны в пятиволновой последовательности будут стремиться к равенству по длительности и величине. Это правило соблюдается почти точно, если третья движущая волна является удлиненной. Если точное равенство длины волн не достигнуто, то наиболее вероятной является пропорция 0.618 (так называемое число фи).
5)Эллиотт обратил внимание, что параллельные курсовые линии обычно обозначают верхнюю и нижнюю границы импульсных волн, часто с поразительной точностью. Поэтому следует чертить их заблаговременно (см. рис. 3), чтобы облегчить определение целевых значений волн и подготовить ключевые варианты будущего развития движения.
При формировании графиков лучше рассматривать логарифмическую шкалу.
В теории Эллиотта существуют и достаточно проверенные характеристики волн:
1) Волна 1 – Первый подъем является следствием процессов, происходящих у их начала. В 50% случаев цены в течение этой волны либо растут слабо либо поднимаются достаточно высоко, но при слабо растущих объемах, поэтому они «склонны» к значительной коррекции волной два. В 50% случаев первые волны сопровождаются как энергичным подъемом цены, так и объемов торгов. Коррекция таких волн весьма умеренна.
2) Волна 2. В 50% случаев в торые волны выполняют такой откат, что большая часть продвижения волны 1 ликвидируется к моменту их окончания. Вторые волны часто формируют неподтвержденные объемом движения вниз и области покупки по теории Доу, т.е. когда низкие объем и волатильность служат признаком истощения давления продаж.
3) Волна 3. Третьи волны как правило длительны и направление движения в этой области – безошибочное. Третьи волны обычно порождают наивысший объем и движение цен, и наиболее часто являются удлиненными волнами в последовательности.
4) Волна 4. Четвертые волны предсказуемы и по глубине и по форме, так как из-за чередования им следует отличаться от предыдущей второй волны этого же
волнового уровня. Чаще всего они развиваются вбок, создавая основу для финального
движения пятой волны.
5) Волна 5. Пятые волны у акций всегда менее энергичны, чем третьи в смысле охвата.
Обычно, они также демонстрируют меньшую максимальную скорость изменения цены, хотя,
если пятая волна является удлинением, то скорость третьей подволны пятой волны может
превысить скорость третьей волны. Даже если пятая волна удлиняется, пятой подволне пятой волны не будет хватать динамизма, чтобы продвинуться выше. Во время пятых развивающихся волн оптимизм поднимается особенно высоко, несмотря на сужение охвата рынка.
6) Волны «A» – В начале действия волны «А» медвежьего рынка, участники в основном убеждены, что это всего лишь небольшая коррекция перед следующим движением вверх. Типичной ошибкой является покупка финансовых инструментов, несмотря на первые признаки того, что рынок перепродан. Волна «А» задает тон для следующей волны «В». Пяти -волновой А обычно следует волна В в форме зигзага, в то время как трех -волновой А следует флэт или горизонтальный треугольник.
7) Волны «B» – Волны «В» являются обманками, так называемыми бычьими капканами. Для спекулянтов они создают райские условия, так как создают иллюзию роста и самоуспокоенности у фирм (или все вместе). Часто рост цен происходит только на узкий список финансовых инструментов и/или рост цен «не подтвержден» другими индексами,
они редко имеют большой объем продаж. Именно сопоставление с другими индикаторами должны приводить к выводу, что это волна «В».
8) Волны «C» – Нисходящие волны «С» обычно опустошительны в своем разрушении. Они являются третьими волнами и обладают большинством свойств третьих волн. Именно во время таких падений фактически нет финансовых инструментов, кроме наличности, где можно было бы спрятаться. Волны «С» обычно длительны и понятны.
9) Волны «D» (формируются в тех когда движущей является медвежья волна) Волны «D» во всех, кроме расходящегося, треугольниках часто сопровождаются увеличенным объемом. Вероятно, это справедливо потому, что волны «D» в нерасходящихся треугольниках являются гибридами, частично корректирующими, но все еще обладающими некоторыми характеристиками первых волн, поскольку они следуют за волнами «С» и не полностью компенсируются следующей волной. Волны «D», являясь продвижением вперед в пределах корректирующей волны, выступают в роли таких же обманщиков, как и волны «В».
10) Волны «E» - Волны «Е» при медвежьих рыках могут казаться впечатляющим броском нового движения вниз после формирования предыдущей вершины. Падение цен почти всегда сопровождаются интенсивно подкрепляемыми негативными новостями. Это, совместно с тенденцией волн «Е» инсценировать ложный прорыв через границу горизонтального треугольника, усиливает медвежьи убеждения участников рынка. Но на самом деле им следовало бы готовиться к значительному движению в противоположном направлении. Таким образом, волны «Е», являясь конечными волнами, сопровождаются такой же эмоциональной психологией, как и пятые волны.
Пропорциональный анализ – это оценка относительных размеров по длительности и амплитуде одной волны по отношению к другой. Эллиотт предполагал, что при пяти -волновом движении вверх и трех -волновом движении вниз полного цикла фондового рынка, длины отдельных волн близки к определенной продолжительности. Хотя в реальности циклв могут иметь совершенно другие продолжительности, но с достаточной степенью вероятности они близки к так называемой «идеальной волне» Эллиотта. В ней соблюдается следующие пять соотношений:
Высота волны 2 В[2] = 0.618 *В [1];
Высота волны 4 В[4] = 0.382 *В [3];
Высота волны 5 В[5] = 1.618 * В[1];
Высота волны 2 В[2] = 0.618 *В [4]= 0.618 *0.382 *В [3] =0,236*В [3]
Высота волны 3 В [3]=4,236* В[2]=2,618* В [1];
Высота волны 4 В[4]= В [1]
Таким образом, если известна высота волны 1, а начальное значение стоимости актива Ра(0), то к концу движущей фазы получаем
Pa(T) = Pa(0)+B[1]*(1-0,618+2,618-1+1,618)= Pa(0)+B[1]*3,618 (5.84)
Конечно полученное значение является только теоретическим, однако необходимо учитывать, что полученное соотношение может рассматривать как потенциальную оценку роста до максимальной точки цикла. Глубина коррекции во второй части цикла обычно составляет 0,382 к общему росту, т.е. 1,382* B[1]. Таким образом к концу цикла при относительно слабой коррекции мы получаем
Pa(Tc) = Pa(0)+B[1]*(3,618-1,382)= Pa(0)+B[1]*2,236 (5.85)
При сильной коррекции справедливо равенство корректирующей волны 0,618 от длины движущей волны, т.е.
Pa(Tc) = Pa(0)+B[1]*(3,618-2,236)= Pa(0)+B[1]*1,382 (5.86)
Таким образом оценив рост в начале волны 1 и ее силу можно с достаточной достоверностью прогнозировать цену к ее окончанию (правда в довольно широком интервале). Достигнув конца движущей фазы и оценив силу Волны А можно практически достоверно определить тот уровень цен, в котором они будут находится к моменту завершения цикла.
ЛИТЕРАТУРА
1. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения.– М.:Экономистъ, 2004 - 368 с.
2. Агапова Т. А., Серегина С.Ф. Макроэкономика М: Из-во МГУ, 2007г. - 496 с
3. Арженовский С.В., Молчанов И.Н. Статистические методы прогнозирования, РГЭУ, Ростов-н/Д, 2001 г.
4. Балабушкин А. Опционы и фьючерсы. Учебное пособие. МЖ РТС 2004 - 312 с.
5. Банки и небанковские кредитные организации и их операции под ред. Е.Ф. Жукова М.: РТС 2005.- 491с
6. Банковское дело Под ред. О.И.Лаврушина М.:Финансы и статистика, - 2000 - 492с.
7. Банковское дело: Учебник/Под ред. д-ра экон. наук, проф. Г.Г. Коробовой. М.: Экономистъ, 2004. 117 с.
8. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг М: Экзамен, 2001 - 608 с.
9. Бартон Л., Шенкир Г., Уокер Л., Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим заниматься. М.: Изд. дом Вильямс 2003 г.– 207 с.
10. Беляков А.В. Банковские риски: проблемы учета, управления и регулирования (2-е изд), "БДЦ-пресс", 2004 г. -256 с.
11. Бердникова Т. Б., Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М: 2000. 456 с.
12. Буренин А. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производныеизд 2-е, М: 2007 512 с.
13. Бурлак Г.Н., Кузнецова О.И. Техника валютных операций: Учебное пособие для вузов.—М.:ЮНИТИ, 2002 - 368 с.
14. Бухтин М.А. Контроллинг рисков в коммерческом банке, Контроллинг в России, № 3, 2002 г.
15. Васюков А.И., Горшков В.В., Колесников В.И., Чистяков М.М. Бумажные денежные знаки России и СССР - СПб: Политехника, 1993 - 368 с.
16. Вильямс Б. Торговый хаос и Торговый хаос 2 http://dma.masterforex-v.org
17. Глущенко В. В, Рынок ценных бумаг и биржевое дело: системный подход - М: Крылья, 1999 - 216 с.
18. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая и третья. "Сибирское университетское издательство" - 2006, 496 стр.(см. также http://www.garweb.ru/project/law/doc/10064072)
19. Гришина О. В., Самиев П. А. Практика риск-менеджмента в российских банках: риски есть, системы нет, Управление финансовыми рисками, май 2006 г.
20. Дегтярева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. -М: ЮНИТИ- 2001 503 с.
21. Демарк Т.Технический анализ-новая наука М: "Диаграмма" 2001 - 280 с.
22. Денежные реформы в России: История и современность. Сборник статей. М.: Древлехранилище, 2004. 280 с.
23. Долан Э.Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р.Дж. «Деньги, банки и денежно-кредитная политика» СПб.: «Санкт-Петербург ОРКЕСТР», 1998. - 496 с
24. Доугерти Кристофер -Введение в эконометрику, Инфра-М, Москва, 2001г - 401 с.
25. Егишянц С.А. Великая депрессия и нынешний кризис: дежа вю, 2003, www.itinvest.ru
26. Егишянц С.А. Тупики глобализации: торжество прогресса или игры сатанистов? - М.: Вече, 2004. - 448 с.
27. Злобина Л.А. Деньги. Кредит. Банки. Биржевое дело. Москва: Издательство МГУП, 2000. 287 с
28. Зотов В. П., Ценные бумаги и биржевое дело. Кемерово: Кузбассиздат, 2001. – 244 с
29. Иванов А. П. Инвестиционная привлекательность акций. – М,: Издательский Центр «Акционер», 2002. – 192 с.
30. Инструкция ЦБ РФ от 1 октября 1997 года №1 “О порядке регулирования деятельности банков”
31. Инструкция ЦБ РФ от 22 мая 1996 года №41 “Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контролю за их соблюдением уполномоченными банками РФ” (с последующими изменениями и дополнениями).
32. Инструкция ЦБ РФ от 29 июня 1992 года №7 “О порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями и организациями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведения операций на внутреннем валютном рынке РФ” (с последующими изменениями и дополнениями).
33. История развития фондового рынка в России // www.stock portal.ru
34. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. — М.:Прогресс, 1978.
35. Кидуэлл Д.С. и др. Финансовые институты, рынки и деньги. - СПб: Питер 2000г.
36. Клещев Н.Т., Федулов А.А. - Рынок ценных бумаг: Шаг России в информационное общество: Учебник.-2-е издание.- М.: Финансы и статистика, 2001.-476с.
37. Ковни Ш де, Такки К.: Стратегия хеджирования, М: ИНФРА-М, 1996г..
38. Колби Р., Мейерс Т. Энциклопедия технических индикаторов рынка - 2 издание, М:Альпина, 2000 - 581 с.
39. Колмыкова Л. Фундаментальный анализ финансовых рынков, СПб: Питер, 2005 -288 с.
40. Комплексный анализ финансово-экономических результатов деятельности банка и его филиалов / Л.Т. Гиляровская, С.Н.Паневина. СПб.: Питер, 2003. 240 с.
41. Коннолли К.Б. "Покупка и продажа волатильности" М.: ИК Аналитика, 2001. - 264 с
42. Костюк В.В. История экономических учений: Курс лекций - М.: Изд-во “Центр”, 1998.- 223с.
43. Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2000. - 704 с
44. Кравченко В., Абрамов А. О международном стандарте классификации финансовых инструментов, www.ndc.ru
45. Крянев А.В. Основы финансового анализа и проектного инвестирования в рыночной экономике. М.: МИФИ, 2001 - 54 с.
46. Лебо Ч., Лукас Д. - Компьютерный анализ фьючерсных рынков М.: Альпина Бизнес Букс 2006г - 296 с.
47. Литвак Дж.М., Сазерлэнд Д. Демонетизация российской экономики: причины и возможные направления политики, -Управление экономики ОЭСР, Март 2000 года
48. Лиховидов В Фундаментальный анализ мировых валютных рынков - г. Владивосток, Из-во ДГУ, 1999 г. - 234 с
49. Лобанов А.А., Чугунов А.В. Энциклопедия финансового риск-менеджмента, М.: Альпина Паблишер, 2003. – 760 с.
50. Лойберг М.Я. История экономики: Учеб. пособие – М.: ИНФРА-М, 1998.- 128с.
51. Малашихина Н.Н., Белокрылова О.С. Риск-менеджмент: Учебное пособие. – Ростов н/Д: «Феникс», 2004. – 320 с.
52. Маренков Н.Л. Ценные бумаги для студентов вузов/ Н.Л.Маренков. – Изд. 2-е. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2005. – 249 с.
53. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/ Под.ред. Л.Н.Красавиной. – М.: Финансы и статистика,2001.- 608 с.
54. Мерфи Дж. Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика М: Диаграмма 2006, 592 с.
55. Методика расчета индекса РТС (Резолюция № 06-13-2610 от 26 октября 2006 г.) www.rts.ru
56. Мировая экономика. Экономика зарубежных стран. Под ред. Колесова В.П., Осьмовой М.Н.– М.: Флинта, 2001 - 480с.
57. Мировой фондовый рынок и интересы России. Отв. Ред. Смыслов Д.В. М.: Наука, 2006 - 358 с.
58. Морозов А.Г., Равкин Д.А.Вексель и вексельное обращение в России: практическая энциклопедия. – М.:БДЦ-Пресс, 1998 г. – 320 с.
59. Найман Э. -Л. Малая Энциклопедия Трейдера М.: Альпина Паблишер, 2003. 320 с.
60. Намазбеков М.Н. Экономика США: современное состояние и перспективы развития, М:, КИСИ, 2003 - 8с.
61. Никифорова В.Д., Торкановский В.С. Торговые системы рынка ценных бумаг: Учебное пособие. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999- 48 с.
62. Новое в законодательстве о ценных бумагах: Сборник документов. – М.: Изд-во ОМЕГА-Л, 2005. – 234 с.
63. О типичных банковских рисках, ЦБ РФ, указание оперативного характера, 23 июня 2004 г.
64. Об обязательных нормативах банков. Иинструкция Ценьрального банка РФ от 16 января 2004 г. N 110-И- 47 с.
65. Об организации управления операционным риском в кредитных организациях, ЦБ РФ, письмо, 24 мая 2005 г.
66. Организация системы внутренних рейтингов банков, Банкаўскi веснiк, МАЙ 2007, 48- 55 c.
67. Правила обращения на ММВБ ценных бумаг, сделки с которыми заключаются в Торговой системе на рынке государственных ценных бумаг с расчетами по сделкам в валюте Российской Федерации, в редакции от 16.03.2006 г www. micex..ru
68. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск, М:ИНФРА-М, 1994г..
69. Положение о пеpеводном и пpостом векселе", введеное постановлением ЦИК и СНК СССP от 7 августа 1937 г. N 104/1341
70. Положение Банка России “О консолидированной отчетности кредитных организаций” от 12.05.98 № 29-П, с дополнениями и изменениями. – АНО Центр информационных исследований,, 2007, 31 с
71. Поляков В.П., Московина Л.А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 1996 -468 с.
72. Правила расчета Индекса ММВБ, от 30 марта 2007 г. www.micex.ru
73. Проект федерального закона "О производных финансовых инструментах"(внесен 21.03.2003), www.duma.gov.ru
74. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь.-4-е изд.-М: ИНФРВ-М., 2007 - 495 с.
75. Расков Н. В. Макроэкономика России 1990-1999гг. СПб: Из-во СПбГУ, 2001. - 174 с..
76. Ребченко В. И. Рынок ценных бумаг и его формирование в России: СПБ. Изд. СПбГУ, 2000. - 88 с.
77. Регламент проведения операций в Системе электронных торгов ММВБ по сделкам с государственными ценными бумагами, в редакции от 15.06.2007 г www. Micex..ru
78. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов / Под редакцией проф. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 399 с.
79. Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под редакцией В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1999-352 с.
80. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. М.: ИНФРА - М,1996 - 288с..
81. Сафонова Т. Ю. Биржевая торговля производными инструментами: М.: Изд.Дело, 2000 - 544 с.
82. Сборник нормативных актов по вопросам вексельных правоотношений. – М.: Акцептный дом ЕЭС – 1997 г. –192 c.
83. Секреты мастерства от профессионального трейдера (или что Б.Вильямс, Э.Найман и др. не рассказали о форексе трейдерам) http://www.masterforex-v.org/
84. Смирнов А.Д. Лекции по макроэкономическому моделированию, Изд. ГУ ВШЭ, M: 2000 - 350 с.
85. Смирнов А.Д. Режимы монетизации долга 14.04.2005 www.micex.ru
86. Стандарт Центробанка по информационной безопасности 2006: регулятор воспитывает банки, совместное исследование компании Infowatch и проекта Банкир.Ру, 2006 г.
87. Стрыгин А.В. Мировая экономика.– М.: Экзамен, 2004 - 512 с.
88. Томсетт М. "Торговля опционами" / пер.с англ. - М.: Изд.Дом "Альпина", 2001. - 360 с
89. Тьюлз. Р, Тьюлз. Т, Брэдли. Э. Фондовый рынок: М. Изд.Инфра-м, 1999. 520 с.
90. Управление деятельностью коммерческого банка (банковский менеджмент)/Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Юристь, 2003. 688 с.
91. Фабоцци Ф.Д.Рынок облигаций: Анализ и стратегии: М.: Альпина-Бизнес-Букс, 2005 - 876с.
92. Фаррел К.А. Дэй трейд онлайн М:Аналитика, 2000. - 352 с.
93. Федеральные законы "О федеральном бюджете РФ» с 1994 по 2007 гг, www.budgetrf.ru
94. Федеральный закон "Об ипотеке (залоге недвижимости)" N 102-ФЗ от 16 июля 1998 г
95. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" N 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г.;
96. Федеральный закон Российской Федерации “О валютном регулировании и валютном контроле» от 10 декабря 2003г. № 173-ФЗ.
97. Федеральный закон Российской Федерации «О банках и банковской деятельности» от 29 июля 2004 г. № 158-ФЗ
98. Федеральный закон Российской Федерации «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 г. №86 ФЗ
99. Фельдман. А. Производные финансовые и товарные инструменты.М.: ИНФРА-М, 1999. - 96 с.
100. Финансовая система СШA, - russeca.kent.edu
101. Финансовый кризис и государственный долг. - М: Институт финансовых исследований. 1999 - 320 с.
102. Финансы и кредит для студентов вузов. Издание 2-е. Ростов-на-Дону. Феникс, 2005. – 192 с
103. Финансы и кредит: Учебник / Под ред. проф. М.В.Романовского, проф.Г.Н.Белоглазовой. - М.: Высшее образование, 2006. - 575 с.
104. Финансы, деньги, кредит: учеб. пособие./ Под редакцией Е. Г. Черновой. – М. ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. – 208 с.
105. Фридмен М. Количественная теория денег. — M.: Эльф-пресс,1996 - 103 с.
106. Фримэн Ричард, Хёфле Джон, - "Последняя сверхдержава" в долговой петле, ВС, 2007 - 15 с.
107. Фрост А. Дж., Пречтер Р. - Полный курс по Закону волн Эллиотта – 2001 -http://www.forexsoft.com.ru/mtsoft.html
108. Фундаментальный анализ финансовых рынков под. Ред..Кияница,. СПб.: Питер 2006 - 288 с.
109. Хорошев С. С. Страхование финансовых институтов, Финансовый контроль, № 4, 2005 г.
110. Чекулаев М. "Загадки и тайны опционной торговли" - М.: ИК "Аналитика", 2001. - 432 с.
111. Шарп У., Александер Г., Бэйли Д.Инвестиции,, М., Инфра-М, 2007 -1028.
112. Швагер Д. Технический анализ.Полный курс М: Альпина-Бизнес-Бук,2007 - 900с.
113. Штатов. Д., Зинкевич В. -Информационные риски: анализ и количественная оценка. Бухгалтерия и банки, № 1,2, 2007 г.
114. Экономика переходного периода (Очерки экономической политики посткоммунистической России(1991 - 1997)), под ред У.Т. Гайдара,- - М, ИЭПП-1998- 1114 с.
115. Экономические реформы в России. Итоги первых лет 1991-1996. Под ред. В. П. Логинова, А. В. Барышевой, Р. Лекача. М. 1997. с. 41.
116. Экономический анализ деятельности коммерческого банка: Учебник для вузов. М.:Логос, - 1999. 221 с.
117. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже., М:Диаграмма, 2003г 420 с.
118. Basel II: International convergence of capital measurement and capital standards, Basel Committee on Banking Supervision, June 2004.
119. Benninga S. and Wiener Z. The Binomial Option Pricing Model, Mathematica in Education and Research, vol.6, No. 3.1997
120. Bernanke, B. Irreversibility, Uncertainty, and Cyclical Investment, The Quarterly Journal of Еconomics, 98(1), pp.85-106. 1983
121. Blake, D. Financial Market Analysis. McGrow Hill Book Company, London.2002 - 642 p
122. Boyarchenko, S. Irreversible Decisions and Record-Setting News Principles. The American Economic Review, June 2004, vol.94, no.3, pp 557-568.2004
123. Briys, E., Bellalah, M., Min May, H., De Varenne, F. Options, Futures and ExoticDerivatives. John Wiley & Sons.1998 - 354 p
124. Buckle, M. and Thompson, J. The U.K. Financial System. Theory and Practice. 3-d edition. Manchester University Press, Manchester.1998 -640 p
125. Campbell, J., Lo, A. and MacKinlay, A. The Econometrics of Financial Markets, Princeton University Press, Princeton, New Jersey. 1997 -542 p
126. Cruz M., Modeling, Measuring, and Hedging Operational Risk, John Wiley & Sons, 2002 368 p.
127. Cuthbertson, K. and Nitzsce, D. Financial Engineering. Derivatives and Risk Management., John Wiley &Sons, Chichester, Sussex, England.2002 - 512 p
128. Engle, R. Risk and Volatility: Econometric Models and Financial Practice. The American Economic Review, June 2004, vol.94, no.3, pp 405-420.2004
129. Heymann, D. and Leijonhufvud, A. High Inflation, Clarendon Press, Oxford.1995 54 p
130. Livingston, M. Bonds and Bond Derivatives. Blackwell Publishers, Oxford.1999 -120 p
131. Luсa С. "Trading in the Global Currency Markets" Prentice Hall, 2000, 557 p.
132. Miller, M. and Zhang, L. Hyperinflation and Stabilisation: Cagan Revisited. The Economic Journal, 107, March.1997
133. Neftci, S.. Mathematics of Financial Derivatives. Academic Press, San Diego. 1996 -252 p
134. Standard&Poor’s. How to build an internal rating system to Basel II, www,S&p.org
135. Walsh, C. Monetary Theory and Policy. The MIT Press. Cambridge, Mass.2001 524 p
