Политика управления оборотными активами предприятия

Оборотные средства — ресурсы, используемые предприятиями для создания производственных запасов, авансирования затрат в процессе производства и реализации продукции. Следовательно, оборотные средства обслуживают как процесс производства продукции, так и процесс ее реализации.

Оборотные средства делятся на две группы: «оборотные фонды» и «фонды обращения» Оборотные фонды включают ту часть средств производства, которую образуют предметы труда. По характеру участия в производстве все оборотные фонды можно разделить на три группы — «производственные запасы», «незаконченная продукция» и «расходы будущих периодов».

Они могут находиться в процессе обработки на рабочих местах или в процессе перемещения от одного рабочего места к другому. Полуфабрикаты — предметы труда, которые полностью обработаны в данном цехе, но требующие дальнейшей обработки в других цехах.

Изготовленная и находящаяся в процессе реализации продукция, а также имеющиеся в распоряжении предприятия денежные средства образуют фонды обращения.

Фонды обращения можно разложить на следующие элементы:

— готовая продукция, находящаяся на складе предприятия;

— отгруженная, но еще не оплаченная покупателем готовая продукция;

— денежные средства предприятия в финансовых инструментах (на счетах в банке, аккредитивах, ценных бумагах);

— денежные средства предприятия в его кассе и в расчетах («дебиторская задолженность»).

Источниками формирования оборотных средств предприятия являются: уставный фонд, прибыль, устойчивые пассивы, бюджетные ассигнования, краткосрочные банковские ссуды, привлеченные средства других организаций.

Теку́щие акти́вы — активы, которые в течение одного производственного цикла или одного года могут быть обращены в денежные средства.

Задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия сводятся

– к ускорению оборачиваемости оборотных средств

– выбору источников их финансирования

– выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного управления текущими активами и текущими пассивами, т.е. работающим капиталом.

Основные показатели, определяющие рациональность политики управления текущими активами:

Коэффициент оборачиваемости – это финансовый коэффициент показывающий интенсивность использования (скорость оборота) определенных активов или обязательств. Формула расчета:

IT = себестоимость проданных товаров/ср.запасы

Где Себестоимость проданных товаров - годовой объем затрат на производство.

Чистый оборот капитал, в денежных единицах ( NWC) необходим для поддерживания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности. Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов предприятия. Например: выпуск акций или получение кредитов сверх реальной потребности.

NWC = TCA – TCL,

где TCA – оборотные средства; TCL – краткосрочные обязательства.

Чистая приведенная величина дохода (NPV) представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода; чистая приведенная стоимость равна приведенной стоимости будущих поступлений, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки, за вычетом приведенной стоимости затрат. NPV используется для оценивания и ранжирования различных предложений об инвестициях, с использованием общей базы для сравнения.

n NPV = - I + ∑CF (t) x [ 1 + % ] -t t=1 100

где I– сумма инвестиций; % - годовая процентная ставка; t – период времени; CF (t) – денежные поступления в период времени t. Инвестор должен отдавать предпочтение только тем проектам, NPV которых имеет положительное значение. При расчете показателя используются средние значения переменных за расчетный период.

В финансовом менеджменте различаются четыре модели управления оборотными средствами: идеальная, агрессивная, консервативная и умеренная. 1.Идеальная модель управления текущими активами и пассивами:
Это когда текущие активы полностью покрываются краткосрочными обязательствами. Эта модель рискованна с точки зрения ликвидности. В случае экстремальной ситуации (необходимость полного расчета с большинством кредиторов) предприятие вынуждено будет для покрытия текущей кредиторской задолженности продать часть основных средств. 2.Агрессивная модель управления текущими активами и пассивами: Это когда доля оборотных средств значительно выше доли основных. Предприятие имеет большие запасы сырья, материалов, готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть текущих активов (временная потребность в оборотных средствах), но и часть постоянных текущих активов. Очевидно, чем больше доля краткосрочного кредита в финансировании постоянного оборотного капитала, тем агрессивнее финансовая политика. При управлении оборотными средствами по агрессивной модели растут затраты предприятия на уплату процентов за кредит, что снижает экономическую рентабельность и создает риск потери ликвидности.
3.Консервативная модель управления текущими активами и пассивами:

Это если удельный вес текущих активов относительно низок. Соответственно доля краткосрочного финансирования в общей величине всех пассивов предприятия невелика. За счет краткосрочного кредита покрывается лишь часть переменных текущих активов предприятия. Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов. Такую политику финансовый менеджер выбирает при условии глубокой проработки объемов продаж, четкой организации взаиморасчетов, налаженных связей с поставщиками сырья и материалов. Консервативная политика способствует росту рентабельности активов. Вместе с тем она содержит элементы риска в случае возникновения непредвиденных ситуаций в расчетах или при реализации продукции.

4.Умеренная модель управления текущими активами и пассивами: Умеренная финансовая политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью. В этом случае все параметры (экономическая рентабельность, оборачиваемость, ликвидность) усреднены.
Исходя из всесторонней оценки размера, состава и структуры текущих активов финансовый менеджер может разработать комплексную политику управления оборотными средствами на каждый конкретный период производственной деятельности предприятия.

Этапы политики управления денежными активами (ДА):

1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде

2. Определение коэффициента участия ДА в оборотном капитале:
КУ=ДА(ср)/ОА(ср),
ДА(ср) – средний остаток совокупных ДА предприятия;
ОА (ср) – средняя сумма оборотных активов предприятия

3. Оптимизация среднего остатка ДА предприятия (обеспечивается путем расчета необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде).

4. Дифференциация среднего остатка ДА в разрезе национальной и иностранной валюты. (Это осуществляется на тех предприятиях, где ведется ВЭД).

5. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка ДА.

6. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка ДА. (разрабатывается система мероприятий по минимизации потерь дохода от хранения ДА).

7. Построение эффективной системы контроля за ДА предприятия.