Сущность, функции и особенности мирового финансового рынка

Основой мировых финансов являются мировые валютные (денежные) потоки, складывающиеся в процессе функционирования мирового хозяйства и обслуживающие взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. С этих позиций мировые финансы представляют собой всеобъемлющую систему движения валютных потоков между участниками мирового финансового рынка. Мировые финансы – это фундаментальная экономическая категория, характеризующая процессы движения иностранной валюты в соответствии с решениями собственников – участников мирового финансового рынка (МФР). Мировые финансы обслуживают как сферу материального производства, так и сферы распределения, перераспределения обмена и потребления мирового валового внутреннего продукта (ВВП) и обеспечивают реализацию потребностей и интересов всех субъектов мирового хозяйства.

В движении валютных потоков выделяются четыре стадии: формирование, распределение, перераспределение, конечное использование. Формирование валютных потоков осуществляется в виде валютной выручки участников МФР, в том числе транснациональных корпораций (ТНК), от реализации товаров и услуг на мировом рынке. Валютная выручка распределяется в соответствии с затратами факторов производства. В конечном счете, ТНК получает валютную прибыль, распределение которой осуществляется с учетом интересов собственников. После первичного распределения начинается процесс перераспределения валютных потоков: взносы в различные международные организации и фонды, как из национальных бюджетов государств, так и из валютных доходов юридических и физических лиц. Заключительной стадией цикла движения валютных потоков является их конечное использование.

Мировые финансы функционируют как единая, целостная глобальная гиперсистема валютных потоков. Единство мировых финансов выражается в том, что все валютные потоки тесно связаны друг с другом. Изменение любого из них влияет на другие. Целостность мировых финансов выражается в общей экономической природе валютных потоков: основные закономерности их развития едины. Целостность мировых финансов делает возможным международное движение капитала и способствует развитию международных финансовых отношений. Глобальность мировых финансов состоит в охвате ими всей мировой экономики. Они связаны со всеми национальными финансами, международными экономическими, политическими отношениями, структурами и институтами. Термин «гиперсистема» применяется к мировым финансам постольку, поскольку они характеризуют международную взаимосвязь национальных финансов, представляя собой структуру более высокого уровня.

Мировые финансы, как и любая другая гиперсистема, в значительной степени развиваются стохастически, т. е. неопределенным, непредсказуемым образом. Хотя определенные внутренние законы развития мировых финансов существуют, однако они крайне сложны. Кроме того, их внешние проявления непрерывно меняются. Поэтому любой прогноз развития мировых финансов описывает лишь вероятностный сценарий развития финансовых событий.

Мировые финансы всегда функционируют в валютной форме, поскольку любые решения в международной сфере связаны с движениями валютных потоков.

Функционирование мировых финансов тесно связано с развитием мировой финансовой системы. Мировая финансовая система – это форма организации и регулирования движения валютных потоков, закрепленная нормами международного права, международными и региональными соглашениями, а также национальными законодательствами стран-участниц мировой финансовой системы. Характер функционирования и стабильность мировой финансовой системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, интересам ведущих стран и общей расстановке политических сил.

Основными функциями мировой финансовой системы являются: унификация условий конвертируемости (обратимости) валют и системы платежей и расчетов; регламентация режимов валютных курсов и регулирование валютных ограничений; регулирование мировой валютной ликвидности; унификация международных правил кредитования, страхования, инвестирования и фондовых операций; создание международных финансовых организаций, призванных осуществлять все эти функции. Степень выполнения мировой финансовой системой своих функций оказывает основное влияние на движение валютных потоков.

Мировой финансовый рынок – это форма движения мировых финансов в определенных параметрах мировой финансовой системы. Практически на мировом финансовом рынке осуществляется торговля разнообразными финансовыми продуктами и услугами – валютами, валютными ценными бумагами, международными инвестициями, иностранными кредитами, международными страховыми продуктами, а также производными финансовыми инструментами (деривативами) на все формы и виды продуктов и услуг МФР. Продукты, инструменты и услуги мирового финансового рынка представляют собой соответствующие договоры, в результате которых одновременно возникают валютные активы у одних участников рынка и валютные обязательства у других участников этого рынка. Ассортимент и разнообразие предлагаемых на МФР финансовых продуктов растет быстрыми темпами. Дело в том, что если мировой финансовый рынок не будет предлагать новых продуктов, то он быстро утратит динамизм и объемы.

В процессе функционирования мировой финансовый рынок выполняет ряд важных функций. Во-первых, обеспечивая куплю-продажу финансовых продуктов и услуг, МФР выполняет функцию аккумуляции валютных потоков в форме сбережений и их инвестирования. Другими словами мировой финансовый рынок соединяет сбережения с инвестициями рыночными методами купли-продажи. Благодаря мировому финансовому рынку сбережения инвестируются, то есть превращаются в функционирующий капитал. На мировом финансовом рынке происходит продажа собственных средств одними участниками этого рынка - владельцами валютных сбережений и покупка этих средств другими участниками МФР: корпорациями, в том числе ТНК, физическими лицами, международными организациями.

Во-вторых, мировой финансовый рынок выполняет функцию формирования цен валютных продуктов, инструментов и услуг. Формирование цен на основе действия закона спроса и предложения – основная функция любого рынка. Но специфика выполнения этой функции мировым финансовым рынком состоит в том, что цена его валютного продукта или услуги – это величина дохода (дивиденда, процента, положительной курсовой валютной разницы, прибыли от международных инвестиций, страховых премий), которую покупатель валютного продукта (услуги) должен обеспечить его продавцу. Специфика формирования цены на мировом финансовом рынке состоит не только в действии рыночных законов спроса и предложения, но и в длительности срока отчуждения валютных средств у их владельцев. Чем дольше этот срок, тем выше цена продажи валютного продукта или услуги. Так, на МФР возникает зависимость между ценой валютного продукта и сроком отвлечения средств. Формирующаяся в результате действия закона равновесных цен цена валютного продукта (услуги) увязывает интересы инвестора сбережений с интересами их получателей.

В-третьих, важной функцией мирового финансового рынка является обеспечение непрерывности движения валютных потоков и их регулирование.

Структура мирового финансового рынка может быть определена в соответствии с рядом признаков: 1) по признаку занимаемого места в системе финансовых рынков; 2) по признаку видов продуктов и услуг, производимых и потребляемых на мировом финансовом рынке; 3) по возможностям регулирования и контроля совершаемых сделок; 4) по месту совершения сделок; 5) по институциональному признаку.

По признаку занимаемого места в системе финансовых рынков мировой финансовый рынок представляет собой финансовый рынок всех стран мира, или совокупность национальных финансовых рынков и международного финансового рынка (рис. 1). Национальный финансовый рынок – это отношения между участниками финансового рынка данной страны по поводу купли-продажи финансовых продуктов и услуг. Мировой финансовый рынок следует разграничивать с международным финансовым рынком. Международный финансовый рынок, обособившись от национальных в части проведения внешних (иностранных) операций, тесно связывает все национальные рынки и так же, как последние, представляет собой часть мирового финансового рынка. Именно международный финансовый рынок стал важным фактором глобализации всего мирового финансового рынка как гиперсистемы.

Национальные финансовые рынки

 

 

Внутренние операции		Внешние операции		Международный финансовый рынок
Мировой финансовый рынок

 

Рис. 15.1. Схема взаимосвязи национального, международного и мирового финансовых рынков

 

Следует иметь в виду, что участник национального финансового рынка автоматически не становится участником и пользователем ресурсов всего мирового финансового рынка. Он им становится, лишь начав работать на нем (внешние операции), либо в результате происходящих процессов интеграции национальных финансовых рынков в мировой. Несомненно, что мировой финансовый рынок значительно расширяет национальные в части возможностей и объемов привлечения внешних финансовых ресурсов участниками рынка. Именно этими особенностями мирового финансового рынка имеют возможность пользоваться транснациональные корпорации как его основные участники. Международный и, соответственно, мировой финансовый рынок тесно связан с национальными в той их части, которая представляет собой внешние финансовые операции.

Участие национальных финансовых рынков в операциях международного финансового рынка определяется рядом факторов (табл.15.1).

Таблица 15.1

Классификация факторов, определяющих участие национальных финансовых рынков в операциях международного и мирового финансового рынка

1.. Макроэкономические факторы	2. Геополитические факторы
1.1.1. факторы экономического положения страны · показатели национальной экономики · показатели внешнего долга и резервов	1.2.1 положение страны в мировой экономике · показатели состояния платежного баланса	2.1 заинтересованность ведущих стран мирового сообщества в интеграции страны в мировую экономику
1.1.2 уровень развития национальной финансовой системы	1.2.2 уровень развития международной валютной системы	2.2 роль страны в международном разделении труда
1.1.3 уровень организации финансового рынка и его сегментов	1.2.3 уровень организации международного финансового рынка	2.3 место страны в системе мирового хозяйства
1.1.4 уровень развития института финансовых посредников	1.2.4 развитие международных финансовых посредников	2.4 уровень развития МЭО страны
1.1.5 уровень либерализации налогообложения		2.5 степень интеграции в мировую финансовую систему
1.1.6 уровень либерализации движения капитала		2.6. географическое положение
1.1.7 стабильность национальной политической ситуации		2.7 стабильность мировой геополитической ситуации
1.1.8 периодичность пересмотра международного кредитного рейтинга
1.1.9 качество международного рейтинга платежеспособности

Локальные макроэкономические факторы, определяющие участие национальных финансовых рынков в функционировании мирового финансового рынка, отражают не только состояние национальной экономики, но и подтверждают готовность национального рынка интегрироваться в мировой финансовый рынок. Глобальные макроэкономические факторы отражают тенденции и перспективы развития мировой системы хозяйства, быстрая эволюция и интернационализация которой – основной фактор развития мирового финансового рынка. Наконец, геополитические факторы, направления которых вырабатываются мировым сообществом, отражают в основном интересы промышленно развитых стран.

Мировой финансовый рынок расширяет возможности национальных рынков, создавая условия для перелива валютных ресурсов между ними. При этом национальные финансовые рынки не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие валютных инструментов. Это позволяет определить мировой финансовый рынок как совокупность международного и национальных финансовых рынков.

По признаку продуктов и услуг, производимых и потребляемых на мировом финансовом рынке, его можно определить как систему взаимосвязанных и взаимозависимых сегментов, торгующих различными валютным продуктами, услугами и инструментами (рис.15.2).

Рис.15.2. Сегменты мирового финансового рынка

Различие сегментов мирового финансового рынка определяется спецификой валютных продуктов, услуг и инструментов, которые продаются и покупаются в соответствующем секторе этого рынка. Для мирового валютного рынка – это иностранные девизы (валюты) и валютные деривативы, для мирового кредитного рынка – иностранные кредиты и кредитные деривативы, для мирового фондового рынка – иностранные ценные бумаги и деривативы на иностранные ценные бумаги; для мирового рынка инвестиций – иностранные инвестиции; для мирового страхового рынка – иностранные операции страхования. Объединение всех сегментов в единую структуру мирового финансового рынка обусловлено единством процесса движения валютных потоков с учетом интересов их участников. Все секторы мирового финансового рынка обеспечивают свободу движения валютных потоков. Границы выделенных секторов МФР подвижны и взаимозависимы.

В последние двадцать пять лет мировой финансовый рынок стал играть самостоятельную роль по отношению к товарным рынкам. Во многом это связано с возможностями таких новых валютных инструментов как деривативы, являющихся производными от базовых продуктов и услуг мирового финансового рынка. С одной стороны, деривативы создали условия для появления более эффективного механизма страхования рисков потерь по валютным курсам и курсам ценных бумаг, позволили перераспределять риски. Это способствует развитию товарных рынков, то есть реального сектора мировой экономики. С другой стороны, деривативы открыли возможности для широкомасштабных финансовых спекуляций, которые превратились в наиболее выгодные операции мирового финансового рынка. Искусственное нагнетание в мировой хозяйственный оборот все новых спекулятивных ресурсов через операции мирового финансового рынка создает эффект «экономики мыльного пузыря», что продемонстрировали мировые финансовые кризисы 1994, 1997-1998 и 2002 и 2008-09 гг.

Структура мирового финансового рынка может быть представлена и с точки зрения возможности регулирования и контроля процессов купли-продажи его продуктов и услуг. Такая классификация позволяет выделить в структуре мирового финансового рынка биржевые, регулируемые сегменты и внебиржевые, нерегулируемые сегменты. Так, валютный и фондовый сегменты в современной структуре мирового финансового рынка существуют и как биржевые (до 10-12% от всего объема сделок), и как внебиржевые (до 90% всего объема сделок особенно по деривативам).

В структурировании мирового финансового рынка большое значение имеет место совершения сделок. В зависимости от этого критерия на мировом финансовом рынке можно выделить два сегмента, на которых осуществляются сделки МФР: мировые финансовые центры (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Франкфурт, Цюрих, Сингапур, Гонконг) и офшорные зоны (острова Мэн, Кипр, Кайманы и другие).

С институциональной точки зрения мировой финансовый рынок – это совокупность его участников или субъектов. В свою очередь, участников МФР можно поделить на несколько структурных групп в соответствии с выделенными классификационными признаками.

По характеру участия в операциях субъектов мирового финансового рынка можно разделить на две категории: 1) прямые (непосредственные) и 2) косвенные (опосредованные) участники. На биржевом секторе МФР к его прямым участникам относятся члены биржи, заключающие сделки за свой счет (дилеры) и (или) за счет и поручению клиентов (брокеры или маклеры). Клиенты, не являющиеся членами биржи, вынуждены обращаться к услугам брокеров. Они относятся к косвенным участникам. На внебиржевом международном финансовом рынке прямыми участниками являются крупнейшие маркет-мейкеры, а все остальные – косвенными.

По целям и мотивам участия в операциях мирового финансового рынка его участники делятся на хеджеров и спекулянтов, а последние – на трейдеров и арбитражеров. Хеджеры – участники мирового финансового рынка, страхующие валютные операции от нежелательного изменения курсов валют в будущем. Спекулянты – участники мирового финансового рынка, стремящиеся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости валютных продуктов и инструментов, которая может возникнуть впоследствии. Трейдеры – участники мирового финансового рынка, пытающиеся использовать колебания курсов по одному или нескольким контрактам. Это достигается покупкой финансовых контрактов при ожидаемом повышении цены и продаже при ее обратном движении. Трейдеры способствуют повышению ликвидности рынка. Арбитражеры – участники мирового финансового рынка, извлекающие прибыль за счет одновременной купли и продажи одного и того же валютного инструмента. Арбитражер продает валютный продукт (инструмент) там, где он дороже и покупает там, где дешевле. Ценовая разница составляет его прибыль. Своей деятельностью арбитражеры способствуют выравниванию курсов и цен, восстановлению паритетных соотношений доходности взаимосвязанных валютных инструментов в различных сегментах мирового финансового рынка.

По типу инвесторов можно выделить две основные группы участников мирового финансового рынка: частные и институциональные. Частные инвесторы – это физические лица, осуществляющие операции с валютными инструментами. Другой группой инвесторов на мировом финансовом рынке выступают институциональные инвесторы, основные из которых -транснациональные корпорации (ТНК) и транснациональные банки (ТНБ).

Развитие мирового финансового рынка характеризуется рядом особенностей.

Во-первых, огромные масштабы и ускоренные темпы роста мировых финансовых операций. В настоящее время объем этих операций исчисляется триллионами долларов США.

Во-вторых, отсутствие четких пространственных и временных границ функционирования мирового финансового рынка. Он работает непрерывно, преодолевая ограниченность часовых поясов в поисках оптимальных условий для совершения операций.

В-третьих, с институциональной точки зрения международный финансовый рынок – это совокупность финансовых учреждений, через которые осуществляется движение валютных потоков. К этим учреждениям относятся частные компании и банки, прежде всего, транснациональные корпорации и транснациональные банки, фондовые биржи, государственные компании, правительственные и муниципальные органы, международные финансовые институты.

В-четвертых, доступ участников на мировой финансовый рынок ограничен. Основными участниками на этом рынке являются ТНК, ТНБ, правительства развитых стран, международные финансовые организации. Развивающиеся страны имеют ограниченные возможности в проведении операций на мировом финансовом рынке.

В-пятых, на мировом финансовом рынке используются в основном доллар США и евро. В 2013г. по оценкам Европейской комиссии на долю доллара США приходится 50% международных сделок, а евро – до 15-17%.

В-шестых, одной из особенностей мирового финансового рынка является его универсальность. На нем осуществляются международные валютные, кредитные, фондовые, расчетно-платежные, гарантийные, страховые и прочие финансовые операции.

В-седьмых, для мирового финансового рынка характерны упрощенные, стандартизированные процедуры совершения сделок с использованием новейших компьютерных и информационных технологий. Например, международные торговые расчеты проводятся через систему СВИФТ, торговля в фондовом секторе мирового финансового рынка ведется с использованием информационных систем Рейтер, Блумберг, Интернет и других.

Перечисленные особенности мирового финансового рынка показывают, что это чрезвычайно сложная система, в которой валютные (денежные) потоки участников обращаются самостоятельно, независимо от обращения реальных товаров. Этот рынок манипулирует различными валютными инструментами, обслуживается разнообразными участниками и располагает разветвленной инфраструктурой.

Суммируя сказанное выше, можно выделить следующие функции мирового финансового рынка:

– мобилизация временно свободных валютных ресурсов из разнообразных источников на мировом уровне;

– эффективное распределение мобилизованных валютных ресурсов между участниками мирового финансового рынка;

– определение наиболее доходных направлений инвестирования валютных ресурсов;

– формирование цен на валютные продукты и инструменты, объективно отражающих соотношение спроса и предложения на МФР;

- осуществление квалифицированного посредничества между продавцами и покупателями;

– формирование условий для минимизации финансовых рисков;

– ускорение оборота валютных потоков, способствующего развитию мирового хозяйства.

В современном развитии МФР можно выделить следующие тенденции: глобализация; интеграция и конвергенция; усиление международной конкуренции между участниками мирового финансового рынка; рост слияний и поглощений; вымывание посредничества и широкая специализация участниковМФР; финансовая регионализация; отсутствие действенной, эффективной системы регулирования мирового финансового рынка.

Основной тенденцией современного развития мирового финансового рынка стала его глобализация, представляющая собой причинно-следственный процесс. С одной стороны, благодаря структурированию и быстрому развитию мирового финансового рынка стала возможна финансовая глобализация, а, с другой стороны, глобализация мирового финансового рынка существенно ускорила процесс его развития. Именно финансовая глобализация, которая по степени своей завершенности опережает глобализацию в реальной экономике, предъявила новые, неизмеримо более жесткие требования к функционированию всех секторов мирового финансового рынка.

Глобализация мирового финансового рынка сопровождается возникновением все большего числа транснациональных корпораций с такой широкой сетью зарубежных филиалов, представительств, дочерних организаций, что часто бывает затруднительно определить их национальную принадлежность.

Глобализация мирового финансового рынка породила новый тип финансовых кризисов. Специфика мировых финансовых кризисов последних лет – переплетение различных их форм. Банковский, долговой и валютный кризисы в силу огромных масштабов и быстрых темпов перелива капиталов приняли глобальный характер. Системный характер кризисов на мировом финансовом рынке означает бегство капиталов в долговые инструменты, в том числе и в государственные ценные бумаги. Это влечет за собой снижение их доходности, сокращение числа финансовых посредников, затруднение перелива валютных потоков между отдельными сегментами мирового финансового рынка, сокращение их притока в промышленность.

Глобализация МФР создала новые тенденции в мировых финансах: локальные и региональные кризисы все чаще превращаются в структурные мировые финансовые и экономические кризисы.

Интеграция и конвергенция мирового финансового рынка стали одной из наиболее заметных тенденций его развития в последние два десятилетия. Интеграция способствовала изменениям на самом мировом финансовом рынке: повысилась мобильность движения капиталов и инвестиций, снизились издержки по финансовым операциям. Основной предпосылкой ускорения интеграционных процессов на мировом финансовом рынке стало быстрое развитие информационных систем (баз данных и глобальных компьютерных систем). Это позволило значительно ускорить проведение платежей через систему SWIFT, торговлю ценными бумагами (Clearstream Banking, Euroclea, NASDAQ и т. п.)[193] и получать оперативную информацию о состоянии международного финансового рынка (Bloomberg, DataStream, ValueLine и т. п.).

Конвергенция мирового финансового рынка состоит в постепенном стирании границ между его секторами. Конвергенция на мировом финансовом рынке привела к полному взаимопроникновению и взаимодополняемости всех секторов мирового финансового рынка.

Тенденцией последних двадцати лет стало усиление конкуренции между транснациональными компаниями и глобальными финансовыми институтами, а также банковскими и небанковскими учреждениями за финансовые ресурсы. Особенно острая конкуренция идет на валютном, кредитном и фондовом секторах мирового финансового рынка. Эта конкуренция способствует развитию финансового рынка, установлению рыночного равновесия. Одновременно конкуренция существенно повысила требования к участникам рынка с точки зрения их финансово-экономической эффективности, инвестиционных возможностей, что вывело именно транснациональные корпорации и банки на позиции основных участников мирового финансового рынка.

Объемы сделок слияний и поглощений на мировом финансовом рынке за последние два десятилетия увеличились в десятки раз. В результате произошла громадная концентрация ресурсов у ограниченного числа глобальных игроков (в основном ТНК и ТНБ), способных вести крупные операции на мировом финансовом рынке.

Вымывание посредничества, так называемая «дезинтермидация» [194], стала тенденцией, оказавшей влияние на весь спектр операций на мировом финансовом рынке. Дезинтермидация – отказ от посредников (брокеров, банков, специализированных кредитно-финансовых институтов) – оказалась следствием развития финансовых технологий и либерализации мирового финансового рынка в целом.

Острое соперничество на мировом финансовом рынке основных экономических центров (Северная Америка, Западная Европа и Юго-Восточная Азия) способствовало возникновению тенденции к международной регионализации, то есть созданию региональных финансовых рынков.

Отрыв мирового финансового рынка от мировой реальной экономики создал ряд проблем в регулировании международного финансового рынка. Последние глобальные финансовые кризисы показали отсутствие действенной, эффективной системы регулирования этого рынка. Процесс глобализации МФР только усилил его нестабильность и трудности регулирования[195]. Государство практически утратило свои возможности в регулировании рынка (неокейнсианская модель), а зависимость между денежной массой, находящейся в обращении и динамикой номинального ВВП (монетаристская модель) стала нестабильной. Существующих инструментов регулирования международного финансового рынка недостаточно. Отсюда поиски новых идей и концепций: от новой Бреттон-Вудской системы с «целевыми зонами», в рамках которых определялись бы курсы мировых валют, до идеи создания единой мировой финансовой системы и единого мирового центрального банка.