Тема №6. Инвестиционный проект и расчет будущих денежных потоков

Большая часть реальных инвестиций осуществляется в фор­ме инвестиционных проектов. В настоящее время инвестици­онная стратегия любого предприятия состоит из пакета проек­тов. Реализация эффективных инвестиционных проектов мо­жет позволить предприятию выйти из кризисного состояния. Среди направлений банковской деятельности в последнее вре­мя широкое распространение получили проектное финанси­рование и инвестиционное кредитование, связанные с финан­сированием инвестиционных проектов.

В настоящее время существует несколько определений ин­вестиционных проектов.

Согласно Закону РФ «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестици­онный проект - это обоснование экономической целесообраз­ности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработан­ная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание действий по осуществлению инвестиций.

При необходимости решить вопрос о размере денежной сум­мы, которая окажется на счете в банке через t лет, если перво­начальный вклад составил Р денежных единиц при ставке про­цента, равной r, для того чтобы найти будущую величину вкла­да, уместно использовать методику начисления сложных про­центов:

F(t) = Р (1 + r)^t

где

F(t) - будущая ценность денег в период времени t;

Р - текущая ценность денег (первоначальная ценность);

r - ставка процента;

t - продолжительность временного периода.

Однако более актуальным является обратное действие, т.е. выяснить, что означает сегодня величина запланированной денежной суммы в F(t) денежных единиц, которую предпола­гается получить через t лет при процентной ставке, равной r. Другими словами, какую сумму в размере Р денежных единиц необходимо сегодня положить на счет, чтобы через t лет с уче­том сложных процентов ее величина составила F(t) единиц:

Р = F(t) ------------ (2)

(1 + r)^t

Такое действие (сведение будущих денежных сумм к насто­ящему моменту времени называется дисконтированием. )

Множители (1+ r )^t и (1 + r)^t, используемые в формулах (1)и (2), называются соответственно коэффициентами начисления сложных процентов (наращения) и дисконтирования. Разработаны специальные таблицы, позволяющие находить значения этих коэффи­циентов при известных t и r.

Если коэффициент дисконтирования года t при ставке про­цента, равной r, обозначить через d(t,r), то его формула будет выглядеть как:

d(t, r) =1 / (1+ r)^t

ЛЕКЦИЯ №6

Тема № 7. Денежные потоки инвестиционного проекта.

С точки зрения расчета показателей экономической эффек­тивности инвестиционный проект представляет собой объект финансовой операции, связанной с распределенными во времени поступлениями и затратами денег, т.е. денежными потоками (cash flows).

Денежный поток инвестиционного проекта - это зависи­мость от времени денежных поступлений и затрат при его реа­лизации. Он определяется для всего расчетного периода - от­резка времени от начала проекта до его прекращения.

На практике в подавляющем большинстве случаев расчет­ный период разбивается на шаги расчета - отрезки, в преде­лах которых производится агрегирование данных, используе­мых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета опре­деляются их номерами (0, 1,...). Продолжительность шагов мо­жет быть как одинаковой, так и различной.

На каждом шаге значение денежного потока характеризу­ется:

• притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в денежном выражении) на этом шаге;
• оттоком, равным затратам на этом шаге;
• сальдо (активным балансом), т.е. разностью между при­током и оттоком.

Для оценки Финансовой реализуемости проекта наряду с денежным потоком рассматривается также накопленный денеж­ный поток.

Накопленный денежный поток - это поток, характеристики которого (накопленный приток, отток и сальдо) о пределяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предше­ствующие шаги.

Денежный поток обычно состоит из потоков по отдель­ным видам деятельности, соответствующим и трем частям формы Отчета о ДДС:

1) денежные потоки от текущей основной (производственной) деятельности;

2) денежные потоки от инвестиционной деятельности;

3) денежные потоки от финансовой деятельности.

Группировка денежных потоков предприятия по видам деятельности значительно повышает аналитичность отчетной информации.

Конкретный состав денежных потоков зависит от того, ка­кой вид эффективности оценивается. Для оценки эффектив­ности проекта в целом используются потоки от инвестицион­ной и операционной деятельности. При оценке эффективнос­ти участия в проекте добавляются также потоки денежных средств от финансовой деятельности.

Разделение на инвестиционный и операционный потоки является в большой степени условным и может быть интерпре­тировано как разделение общего денежного потока, связанно­го с производственной деятельностью, на долгосрочный и краткосрочный.

К Финансовой деятельности относятся операции со средства­ми, внешними по отношению к проекту, т.е. те, которые на данном шаге не создаются за счет реализации самого проекта, а вкладываются в него извне.

В таблицах приведены ориентировочные потоки денежных средств по инвестиционной, операционной и финансовой деятельности по проекту.

Инвестиционная деятельность

№ п\п	Наименование показателя	Значение показателей по шагам расчета
	Шаг 0	Шаг 1	…	Шаг N
	Земля	П-О
	Здания и сооружения	П-О
	Машины, оборудование, передаточные устройства	П-О
	Нематериальные активы	П-О
	Итого: вложения в основной капитал (1)+(2)+(3)+(4)	П-О
	Прирост оборотного капитала	П-О
	Всего инвестиций Фи (t) = (5) + (6)	П-О

П- притоки, О-оттоки

Операционная деятельность по проекту

№ п\п	Наименование показателя	Значение показателей по шагам расчета
	Шаг 0	Шаг 1	…	Шаг N
	Объем продаж
	Цена
	Выручка (1)×(2)
	Внереализационные расходы
	Переменные затраты
	Постоянные затраты
	Амортизация зданий и оборудования
	Проценты по кредитам, включаемые в себестоимость
	Прибыль до вычета налогов (3)+(4)-(5)-(6)-(7)-(8)
	Налоги и сборы
	Чистый доход (9)-(10)+(8)
	Чистый приток от операций (11)+(7)

Финансовая деятельность по проекту

№ п\п	Наименование показателя	Значение показателей по шагам расчета
	Шаг 0	Шаг 1	…	Шаг N
	Собственный капитал
	Краткосрочные кредиты
	Долгосрочные кредиты
	Выплата процентов по кредитам
	Погашение задолженности по основным суммам кредитов
	Помещение средств на депозитные вклады
	Снятие средств с депозитных вкладов
	Получение процентов по депозитным вкладам
	Выплата дивидендов
	Сальдо финансовой деятельности: (1)+(2)+(3)-(4)-(5)-(6)+(7)+(8)-(9)