Трансакционный мотив

Трансакционный мотив— необходимость наличия денег для осуществления сбора поступлений, свя­занных с операционной деятельностью компании.

Деньги нужны для удовлетворения трансакционного мо­тива, т.е. необходимости наличия средств для оплаты вексе­лей. Потребности, связанные с осуществлением обычных вы­плат и поступлений при операционной деятельности обычных платежей и компании, называются транзакционными. Выплаты денег включают в себя зарплату, коммерческие долги, налоги и дивиденды.

Поступления происходят от реализации продукции, продажи активов и рефинанси­рования. Денежные притоки (поступления) и оттоки (выплаты) не синхронны, и необхо­дим некоторый объем наличности, выполняющий роль буфера. Высокая ликвидность является той характерной особенностью денег, которая позволяет использовать их для удовлетворения трансакционного мотива.

По мере распространения систем электронных денежных переводов и других высо­коскоростных технологий «безбумажных» платежей, транзакционный спрос на деньги может исчезнуть. Но даже если это произойдет, все равно останется спрос на ликвидность и необходимость эффективно ею управлять.

Остатки на счетах. Остатки на счетах являются еще одной причиной существования наличных средств. Как мы обсуждали в предыдущей главе, остатки на счетах в коммерческих банках служат для оплаты банковских услуг, предоставляемых компаниям. Требование неснижаемых остатков на счете в банке взамен на услуги по кредитованию позволяет компаниям иметь меньшие объемы наличности.

Издержки по хранению наличности. Когда компания имеет денег больше необходимого минимума, то возникают издерж­ки неиспользованных возможностей. Издержки неиспользованных возможностей избытка денег (в наличной валюте или банковских депозитах) равны процентному доходу, кото­рый мог бы быть заработан при лучшем использовании денег, таком как инвестирование в легко реализуемые ценные бумаги.

Почему же компания держит деньги в объеме, превышающем ее неснижаемые бан­ковские остатки, если при этом возникают издержки неиспользованных возможностей? Ответ заключается в том, что компании нужно иметь столько денежных средств, чтобы обеспечивать ликвидность для транзакционных целей — оплаты векселей. Если фирма поддерживает слишком маленькое сальдо денежных средств, их может оказаться недо­статочно. Тогда компания будет вынуждена привлечь средства на краткосрочной основе. Например, путем продажи легко реализуемых ценных бумаг или краткосрочного заим­ствования.

Действия, связанные с продажей легко реализуемых ценных бумаг или заимствова­нием, влекут за собой различные издержки. Как было замечено, наличие денег связано с издержками неиспользованных возможностей. Для определения соответствующего ба­ланса денежных средств, компания должна взвесить выгоды от держания наличности и связанных с этим издержек. Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определёнными потерями – с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте.

Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства:

- поддержание текущей платежеспособности;

- получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств.

Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между этими показателями. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учёта и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только социально - экономическую напряжённость во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но и в конечном итоге (пока теоретически) привести к банкротству.

На основе баланса предприятия выведем формулу:

(115)

У предприятия существуют операции, ведущие к увеличению ДС и они называются источниками наличных средств.

К ним можно отнести:

- рост ДЗ (долгосрочные займы);

- рост текущей задолженности (получение займа);

- увеличение СК (продажа собственных акций);

- уменьшение текущих активов (продажа запасов);

- уменьшение ОС.

Операции, ведущие к уменьшению ДС, называются их использованием.

К ним относятся:

- уменьшение ДЗ (выплата долгов);

- уменьшение СК (выкуп собственных акций);

- уменьшение текущих обязательств (выплата займа);

- увеличение текущих активов (покупка сырья, т.д.);

- увеличение собственных средств (покупка имущества).

Исследование управления денежными потоками (Cach-Flow) является новым направлением для российского финансового менеджмента. В за­падных корпорациях управление потоками денежной наличности — один из ключевых объектов деятельности главного финансового ме­неджера (директора).

На предприятиях России систематический учет и контроль движе­ния денежных средств помогает обеспечить их устойчивость и плате­жеспособность в текущем и будущем периодах.

Для оценки результатов деятельности предприятий наиболее важ­ное значение имеют три показателя:

1. выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг);

2. прибыль;

3. поток денежных средств.

Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризует эффективность работы фирмы.

Переход российских предприятий к рыночным отношениям выявил существование так называе­мого парадокса прибыли, когда у предприятия нет денег, но есть прибыль, либо имеются денежные средства, но отсутствует прибыль.

Теоретически величина прибыли и результат движения денежных средств (чистый денежный поток) могут совпадать в том случае, когда учет­ная политика предприятия предполагает исполь­зование только кассового принципа (операции регистрируются в учете только после фактичес­ких выплат или после поступления денежных средств).

Практически же соответствие потока денежных средств и прибыли невозможно в силу целого ряда причин:

- прибыль отражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

- прибыль признается в момент совершения продажи, а не после поступления денежных средств;

- денежный поток включает движение денеж­ных средств, которые непосредственно не учи­тываются при расчете прибыли: капитальные вложения; налоги, уплачиваемые за счет при­были; долговые выплаты и т.д.;

- при расчете прибыли не все затраты включа­ются в издержки производства, учитываемые при ее определении (например, налог на при­быль и др.);

- прибыль выражает прирост авансированной стоимости за период, что характеризует эф­фективность управления предприятием. Од­нако наличие прибыли не означает наличия у предприятия свободных денежных средств, которые можно расходовать; прибыль определяется в системе бухгалтерского учета, то есть является расчетным показателем. Методика расчета прибыли регламентируется нормативными актами по налого­обложению, содержащими ряд ограничений на принимаемые в уменьшение прибыли рас­ходы. В зависимости от применяемой методи­ки расчета прибыль может варьироваться.

Следовательно, показатель прибыли не все­гда отражает реальное финансовое положение предприятия, то есть его платежеспособность и ликвидность баланса.

Именно наличие парадокса прибыли предоп­ределило возникновение теории оценки эффектив­ности бизнеса и финансовой устойчивости пред­приятия по его способности генерировать денеж­ные потоки.

Наличие денег у предприятия опреде­ляет возможность его выживания и дальнейшего развития.

Денежные средства представляют собой:

1. остат­ки средств в российской и иностранной валюте, находящихся в кассе;

2. на расчетном, валютном и других счетах в банках на территории страны и за рубежом;

3. в легко реализуемых ценных бумагах,

4. платежных и денежных документах.

Денежные средства, необходимые для обеспе­чения единства производства и обращения, опос­редствуют смену форм движения авансированно­го капитала из денежной в товарную и из товар­ной в денежную.

Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыли, амортизационных отчислений и др.) осуществляется в форме денежных потоков. Для стратегического управления предприятием важен не только общий объем денежных ресурсов, но и величина денежного потока, интенсивность его движения в течение года.

Концепция денежных потоков предприятий возникла в середине 50-х годов XX века в США и разрабатывалась зарубежными экономистами. Сре­ди авторов, чьи работы переведены на русский язык, проблемы определения, оценки и анализа денеж­ных потоков предприятия рассматривают Л. А. Бернстайн, Ю. Бригхем, Дж. К. Ван Хорн, Б. Коласс, Б. Райан, Ж. Ришар, Д. Стоун, Д. Е. Сигл, К. Хитчинг, Э. Хелферт и др. В настоящее время выпущено значи­тельное число книг в области управления денеж­ными потоками. В основном это переводная лите­ратура, слабо учитывающая особенности нашей страны. Многие из этих книг изданы сравнительно небольшим тиражом и рассчитаны на высококва­лифицированных специалистов — теоретиков в области финансового менеджмента.

В последнее десятилетие данные проблемы находят отражение и в работах отечественных эко­номистов: В. Е. Артеменко, И. Г. Балабанова, В. В. Бочарова, АИ. Ковалева, В. В. Ковалева, М. Н. Крейнина, Н. А Никифорова, В. П. Привалова, Т.Е. Рубин­штейн, Е. С. Стоянова, Т. В. Тегшова, А Д. Шеремета и других авторов.

Однако комплексные публикации, посвящен­ные исследованию только проблемы анализа де­нежных потоков, практически отсутствуют.

Необходимость приведения в соответствие системы финансового учета современным усло­виям рыночной экономики, практическая потреб­ность в исследовании денежных потоков предпри­ятий определяют актуальность дальнейшей разра­ботки теоретических и методических вопросов ана­лиза денежных потоков предприятия и управле­ния ими.

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

1. их величину за определенное время (месяц, квартал);

2. основные их элементы;

3. виды деятельности, которые генерируют по­ток денежных средств.

Вся необходимая для оценки денежных по­токов информация содержится в специализиро­ванной форме отчетности — «Отчет о движении денежных средств».

За рубежом порядок составления данного отчета регулируется отдельным стандартом - МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств», в соответствии с которым информация о движе­нии денежных средств компании полезна тем, что дает пользователем финансовой отчетности ос­нову для оценки способности компании созда­вать денежные средства и их эквиваленты и ее потребностей в потреблении потоков денежных средств.

Экономические решения, принимаемые пользователями, требуют оценки способности компании создавать денежные средства и их эквиваленты, распределения во времени и опреде­ленности их создания.

Цель данного стандарта заключается в требо­вании предоставления информации об истори­ческих изменениях в денежных средствах и экви­валентах денежных средств компании посредством отчетов о движении денежных средств, в которых производится классификация потоков денежных средств за период, получаемых от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Отчет дает представление о деятельности организации по привлечению финансовых ресур­сов для финансирования ее развития и других потребностей.

Потоки денежных средств группируются в от­чете по трем направлениям деятельности: произ­водственно-хозяйственная деятельность; инвести­ционная деятельность; финансовая.

Актуальность эффективного управления де­нежными потоками организации определяется следующим:

- денежные потоки обслуживают ведение хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах;

- эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие организации и позволяет снизить потребность в заемном капитале;

- рациональное управление денежными потоками способствует повешению ритмичности операционного процесса, ускорению оборота капитала организации, снижению риска не платежеспособности.