Потребительский кредит

Проценты по простой ставке наращения начисляются на всю сумму кредита в момент его открытия и присоединяются к основному долгу.
Наращенная сумма долга S = P(1+n*i)

P- сумма кредита

n - срок кредита в года

i – простая годовая ставка кредит

S - сумма, записанная за должником

Величина разового платежа r = S/(p*n)

p - количество выплат в году

n - срок в годах

p*n - общее количество выплат

Стоимость потребительского кредита a находят из уравнения:

a - стоимость потребительского кредита

Пример 1. Потребительский кредит на сумму 100 тыс. руб. выдан на 4 года по ставке 8% годовых. Погасительные платежи выплачиваются ежемесячно. Определить величину ежемесячных выплат и полную доходность кредитора (стоимость кредита).

2710 руб. - ежемесячные платежи

Доходность кредитора = 15,35%

 

Стоимость долгосрочного кредита при выплатах из налогооблагаемой прибыли основного долга и процентов или только процентов будет меньше, чем доходность этого кредита.

Схема выплат кредита: в начале в течение n лет в конце каждого года выплачиваются проценты. Основной долг выплачивается в конце срока.

Уравнение для определения стоимости кредита r при выплатах из налогооблагаемой прибыли процента и основного долга:

a - ставка кредита

n – срок в годах

g - ставка налога на прибыль

r - стоимость кредита

 

Если из налогооблагаемой прибыли выплачиваются только проценты, то стоимость кредита определяется по формуле:

r = a(1-g)

Пример 2. Кредит выдан на 4 года по ставке 10 % годовых. При погашении кредита в конце каждого года из налогооблагаемой прибыли выплачиваются проценты. Основной долг выплачивается в конце года. Ставка налога на прибыль = 24%. Определить стоимость этого кредита при выплате основного долга а)из чистой прибыли и б)из налогооблагаемой прибыли.

а) r = 0,1(1-0,24) = 0,076 = 7,6% - стоимость кредита

a = 10% - доходность (за счет налоговой защиты)

Лизинг

Финансовый лизинг - это вариант, когда срок договора равен сроку жизненного цикла оборудования.

Операционный лизинг - это вариант, когда срок договора меньше срока жизни оборудования.

 

Если выплаты по лизингу производятся раз в год, то стоимость лизинга q находят из уравнения:

q_л – стоимость лизинга

g – ставка налога на прибыль

n – срок лизинга в годах

q- доходность лизингодателя

 

Если срок лизинга = 1 год =>

q_л = q-g(1+q)

Если срок лизинга очень большой (n стремится к бесконечности) =>

q_л = q(1-g)

 

Пример 3.

Доходность лизингодателя (q) = 18,38%. Взносы выплачиваются раз в году. Налог на прибыль составляет 24%. Определить стоимость лизинга для след. сроков: n = 1 год; 5 лет; стремится к бесконечности. Построить график зависимости стоимости лизинга от его срока (по горизонтали – срок).

Стоимость акционерного капитала

Формула для расчета стоимости капитала, полученного за счет обыкновенных акций:

r_oa =

P- рыночная цена акций

d – величина дивиденда на момент расчета

h - годовой темп прироста дивидендов

Стоимость капитала за счет привилегированных акций:

r_oa = d / P (т.к. d постоянна => h=0)

Пример 4. Акционерное общество выплатило на одну акцию дивиденды = 5000 руб. Рыночная цена акций на момент выплаты = 42 тыс. руб. Ожидается рост размера дивидендов =5 % в год. Определить стоимость капитала, вложенного в акции.
r_oa = (5000*(1+0,05))/42000 + 0,05 = 0,175 = 17,5%

Стоимость смешанного капитала измеряется средневзвешенной стоимостью, то есть средневзвешенной величиной из стоимостей капитала по различным источникам средств на долю каждого из источников в общей сумме инвестиций:

x_j – доля капитала из источника j

r_j – стоимость капитала из источника j

m – общее количество источников

Пример 5. Акционерному обществу требуется 120 млн. руб. 30 млн. получено за счет эмиссии акций, стоимость которых составила 20%, а 90 млн. руб. - за счет заемного капитала стоимостью 12%. Определить средневзвешенную стоимость капитала.

= 0,25*0,2 + 0,75*0,12 = 0,05 + 0,09 = 0,14 = 14%

Структура капитала

Определяется отношением заемного и собственного капитала.

При выборе структуры можно использовать следующие критерии:

1. Налоговая защита
2. Деловой риск предприятия (если риск высокий, процент выше, меньше берем заемный капитал)
3. Ликвидность активов предприятия
4. Финансовый заслон (его имеют те предприятия, которые обладают хорошими инвестиционными, технологическими или производственными решениями)