2018-02-23
2288
Построены по следующим исходным показателям:
А) вид акции – привилегированная или простая;
Б) сумма дивидендов, предполагаемая к получению в конкретном периоде;
В) ожидаемая курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации (при использовании акции в течении заранее определенного периода);
Г) ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (норма доходности) по акциям;
Д) число периодов использования акции.
1. Модель оценки стоимости привилегированной акции основана на том, что эти акции дают право их собственникам на получение регулярных дивидендных выплат в фиксированном размере. Она имеет следующий вид:
САп= 
,
САп - реальная стоимость привилегированной акции;
Дп – сумма дивидендов, предусмотренная к выплате по привилегированной акции в предстоящем периоде;
НП – ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по привилегированной акции, выраженная десятичной дробью.
Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость привилегированной акции представляет собой частное от деления суммы предусмотренных по ней дивидендов на ожидаемую инвестором норму валовой инвестиционной прибыли.
Пример: определить реальную стоимость привилегированной акции при след. данных: предусмотренная по акции сумма дивидендов составляет 20 руб. в год; ожидаемая инвестором годовая норма валовой инвестиционной прибыли составляет 10%. Тогда САп = 20/0,1 = 200 руб.
2. Модель оценки стоимости обыкновенной акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени:
Сан = 
,
Сан- реальная стоимость акции, используемой в течение неопределенного продолжительного периода времени;
Да – сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом n-ом периоде;
НП – ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по акциям, выраженная десятичной дробью;
n - число периодов, включенных в расчет.
Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость акции, используемой в течение неопределенного продолжительного периода времени (неопределенное число лет), представляет собой сумму предполагаемых к получению дивидендов по отдельным предстоящим периодам, приведенную к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности).
Пример: Приобретенная инвестором акция представляется инвестору перспективной и намечена им к использованию в течение продолжительного периода. На ближайшие пять лет им составлен прогноз дивидендов, в соответствии с которым в первый год сумма дивидендов составит 100 руб,а в последующие годы будет ежегодно возрастать на 20 руб. Норма текущей доходности акций данного типа составляет 15% в год. Необходимо определить текущую рыночную стоимость акции.
Ответ: Сан = 
3. Модель оценки стоимости простой акции, используемой в течение заранее определенного срока:
САо= 
,
САо – реальная стоимость акции, используемой в течение заранее определенного срока;
Да – сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом n-ом периоде;
КСа – ожидаемая курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации;
n – число периодов, включенных в расчет.
Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость акции, используемой в течение заранее определенного срока, равна сумме предполагаемых к получению дивидендов в используемых периодах и ожидаемой курсовой стоимости акции в момент ее реализации, приведенной к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности).
4. Модель оценки стоимости простых акций со стабильным уровнем дивидендов:
САп= 
,
САп – реальная стоимость акций со стабильным уровнем дивидендов;
Да – годовая сумма постоянного дивиденда;
НП – ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по акции, выраженная десятичной дробью.
Пример: По акции выплачивается ежегодный постоянный дивиденд в сумме 20 руб. Ожидаемая норма текущей прибыли акции данного типа составляет 25% в год. Реальная рыночная стоимость акции: САп = 20/0,25=80 руб.
5. Модель оценки стоимости простых акций с постоянно возрастающим уровнем дивидендов («Модель Гордона»):
САв= 
,
САв – реальная стоимость акции с постоянно возрастающим уровнем дивидендов;
Дп – сумма последнего выплаченного дивиденда;
Тд – темп прироста дивидендов, выраженный десятичной дробью;
НП – ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли по акции, выраженная десятичной дробью.
Пример: Последний дивиденд, выплаченный по акции, составлял 150 руб. Компания постоянно увеличивает сумму ежегодно выплаченных дивидендов на 10%. Ожидаемая норма текущей доходности акций данного типа составляет 20% в год. Реальная рыночная стоимость акции будет составлять: САв = 
6. Модель оценки стоимости акций с колеблющимися уровнем дивидендов по отдельным периодам:
САи= 
,
САи – реальная стоимость акции с изменяющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам;
Д1-Дn- сумма дивидендов, прогнозируемая к получению в каждом n-ом периоде;
НП – ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по акциям, выраженная десятичной дробью.
Пример: В соответствии с принятой дивидендной политикой компания ограничила выплату дивидендов в предстоящие три года суммой 80 руб. В последующие пять лет она обязалась выплачивать постоянные дивиденды в размере 100 руб. Норма ожидаемой доходности акции данного типа составляет 25% в год. Текущая рыночная стоимость акции:
САи= 
,
