Доходный подход оценки стоимости АО

При доходном подходе определяющим фактором становиться доход компании. Величина рыночной стоимости корпорации и ее доход находятся в прямопропорциональной зависимости. Однако важное значение при этом имеют стабильность и длительность получения дохода, риск в данном процессе. Доходный подход предполагает определение текущих будущих доходов корпорации, которые возникнут в результате использования ее имущества и возможностей его последующей продажи. В рамках доходного подхода используются такие методы оценки стоимости корпорации как метод капитализации и метод дисконтирования денежных потоков.

 

20. Имущественный подход оценки стоимости корпорации наиболее приемлем при оценке объектов специального назначения, нового строительства, для определения наилучшего варианта использования земли, в целях страхования. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, а также объектов с большим физическим износом. Данный подход предполагает использование метода чистых активов и метода ликвидационной стоимости.

22.  Рыночный подход оценки стоимости АО используется при существовании рынка сопоставимых объектов и основывается на принципе замещения. Для сравнения выбирают объекты – аналоги, а затем вносят корректировку в оценку на основании принципа вклада. При этом подходе применяются методы рынка капитала, методы сделок, а также метод отраслевых коэффициентов.

Диалектика вз/связи ст-сти АО и стр-ры его К.

Ст-ть АО пред соб капит-цию его прибыли при опр-ной стр-ре его К. Сущ-ет теорема Модильяни-Миллера, к-ая гласит: рын ст-сть(РС) АО не зав-ит от рын стр-ры его К. Точнее можно сказать, что данному среднему размеру ст-ти АО в наиб степени соотв-ет опр-ная стр-ра РС его К. Т.о., М. и М. утв-ли, что вар-ты стр-ры К не влияют на ст-сть абстрактного усредненного АО, а вар-ты стр-ры сущ-но вл-ют на рын оц-ку конкр-х АО-в. Каждой стр-ре К АО соот-ет своя индив-ая ст-ть. В самом же пр-ссе создания прибыли форма К не имеет ни какого значения. Данное различие становится сущ-ным только на стадии уже произв-ной прибыли. Т.о., ст-сть АО одновр-но зав-т и не зав-т от стр-ры К. Она зав-т от стр-ры К в том, что процесс изменения стр-ры К АО явл-ся важн ф-ром повыш-я эф-ти, прибыльности, уст-сти компании на рынке. Но она не зав-т от стр-ры К в том смысле, что на рынке происходит постоянное выравнивание ср. нормы Пр. на К. Этот процесс стихийный и не имеет конкр-х пределов, никогда не возникнет ситуация, что все АО-ва будут иметь одинак. стр-ру и соотве-но одинак. РС. Т.о., незав-ть ст-ти от стр-ры К АО – форма выражения необх-ти непрер-х изм-ний в этой стр-ре каждым АО-ом в целях повыш-я приб-сти АО и на этой основе роста его АК. Упрощен матем-ая иллюстрация незав-ти средн РС АО от рын стр-ры К: ст-сть К АО складывается из ст-ти эмитиров-х А и Обл-й

Ца=Па/r(1), Па – ср Пр., предназн. для реинв-ния и выплаты див-в в расчете на 1 акцию (в ден выражении), r – принятый рыночный %.

Цо=По/r(2), По – ср %, выплачив по облигациям (в ден выражении).

Као=Ка+Ко(3)=>Као=Па/r+По/r=> Као=П/r, П-общая прибыль.

Видно, что ст-ть К не зав-ит от стр-ры, ст-сть АО опред-ется получаем дох-м и при данном р-ре совок-го К не зав-ит от его рын-ной стр-ры, т.е. от проп-ий его деления на АК и ЗК.

Основные концептуальные подходы к оценке ЦБ

Основные ф-ции оценки ЦБ: 1. информ.-справвочная; 2. управленч; 3. стимул. при выборе инвест. проектов, приоритетов на фонд. рынке; 4. учетная и контр. – при учете и контроле за собственностью.

Выделяют базавые теории (концепции):

1. чистая приведенная ст-ть. Основа – это дисконтирование ДС по ставке, равной альтерн. изд-кам обр-я, т.е. ожидаемой норме дох-ти ЦБ, имеющ. аналог. уровень инвест. риска;

2. Т.рын.эф-ти – курсы ЦБ в условиях жесткой конк-ции на рынке капиталов точно отражают инф-ю об эм-тах:

а) Низкия эф-ть инф-ции – при жесткой конк-ции на рынке капиталов. б) Т.ср. эф-ти – когда цены отражают опубл. инф-цию. в) Т. выс. эф-ти – в цене заложена вся инф-ция, кот. можно получить.

3. Т. симметричности. Доступ к инф-ции неравн. участников рынка, значит и оценка будет разная.

4. Т. чесной игры – ожидаемая доходность в каждом периоде составляет факт-ки достигнутой.

5. Т. инвест. риска – модель оценки долгоср. активов.

6. Закон сохр-я ст-ти. Ст-ть целостной единицы равна сумме ее ст-тей.

7. Т. рефлексивности. Хаар-ет влияние участников рынка на фин.инструмент на цену ЦБ.

Основные виды и методы оценки ЦБ

Виды оценки:

1. по субъектам: -оценка инвестора; -оц. эмитента; -оц. проф. участника.

2. по целям: - выбор объекта инв-й; - проведение фондовых оп-ций; - опр-е номин. ст-ти ЦБ;

3. по видам ЦБ; и другие классификации.

Методы:

Экспертный;

Аналитический – сист. анализ составных элементов ст-ти и разл. факторов влияния;

Статистический – использ. индексов, ср. величин, регрессии, дисперсии, факторн. анализ;

Индексный – определение общих тенденций изменения цены, т.е. индекаторов;

Нормативно-параметрический – по параметрам (инвест. хар-кам) задается диапозон норм.соотношений. Сумма баллов определяет качество ЦБ.

Балансовый – цена по балансу. Нельзя учесть все факторы.

Метод рейтинговых оценок. Мировые рейтинговые агентства.