Количество банкнот, выпущенных в обращение в отдельных странах, млн листов

В связи с тем, что денежная политика тесно связана с кредитной, в условиях современного капитализма осуществляется государственное денежно-кредитное регулирование экономики. Во многих промышленно развитых странах с 70-х годов было введено таргетирование, то есть установление целевых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении и кредита, которых придерживаются в своей политике центральные банки. В США с 1975 г. Федеральная резервная система (ФРС) периодически отчитывается перед Конгрессом о планируемых темпах роста или сокращении денежной массы в обращении на предстоящие 12 месяцев. ФРС регулярно публикует целевые ориентиры, темпы прироста денежных средств.

В настоящее время во всем мире число стран, продолжающих придерживаться денежного таргетирования, включая Россию, не превышает тридцати. В качестве эталона денежного таргетирования считается политика, проводимая немецким Бундесбанком. Начиная с 1975 г. после распада Бреттон-Вудской системы Бундесбанк придерживается политики денежного таргетирования. До 1988 г. в качестве целевого ориентира служила денежная база, а после - агрегат МЗ. Только в 54% случаев центральный банк сумел достичь поставленных целей. В среднем доля успешных случаев достижения целевого ориентира в странах, придерживающихся инфляционного таргетирования более десяти лет, составляет 88%.. [14]

К числу наиболее неблагоприятных факторов, препятствовавших успешному проведению денежного таргетирования в Германии, следует отнести дисторсии на кредитном рынке, изменение валютного курса и кор­ректировки налогового законодательства. Характерно, что систематические неудачи стали преследовать Бундеебанк с середины 1980-х гг., когда финансовая система страны начала интенсивно развиваться. С 1999 г. Немецкий федеральный банк прекратил публично объявлять целевые ориентиры прироста МЗ, поскольку ответственность за проведение денежно-кредитной политики перешла к Европейскому центральному банку. Он, в свою очередь, является сторонником политики двойного таргетирования. В настоящее время Бундеебанк придерживается позиций так называемого прагматичного монетаризма, в его денежно-кредитный анализ вклдрмется оценка консолидированного баланса банковского сектора. По сути дела, можно говорить о том, что Немецкий федеральный банк перешел от таргетирования денежных агрегатов к таргетированию кредитных агрегатов банковского сектора. Тенденцию отхода от канонического денежного таргетирования можно отметить и в других странах.[13]

Столкнувшись с проблемой низкой эффективности денежного таргетирования, Банк Франции в 1994 г. объявил о смене целевого ориентира с М2 на МЗ. Кроме того, Банк Франции значительно увеличил число целевых ориентиров, к которым стал относиться даже совокупный внутренний долг. Для усиления денежно-кредитного анализа были разработаны новые классификации макроэкономических агрегатов. Структура денежных агрегатов была пересмотрена и дополнена агрегатом М4 (МЗ + казначейские векселя, коммерческие векселя и среднесрочные ноты, эмитируемые Нефинансовыми кор­порациями). Кроме того, была разработана классификация инвести­ционных агрегатов, дополняющих классические денежные агрегаты. Обе разновидности агрегатов покрывают весь возможный спектр инструментов» которые могут выступить субститутами традиционных денег. Банк Франции рассматривает их в качестве индикаторов мониторинга, которые дополняют классический целевой ориентир.

Таким образом, можно констатировать отказ от денежного таргетирования в экономически развитых странах. Большинство центральных банков стран сменило денежное таргетирование на таргетирование инфляции. Остальные центральные банки, к которым относятся немецкий Бундесбанк и Банк Франции, расширили таргетирование денежных агрегатов. Вместо целевых ориентиров денежной массы они назначают ориентиры денежных субститутов. Фактически можно говорить о возникновении нового явления в денежно-кредитной политике - инвестиционно-кредитном таргетировании.

В начале 80-х годов в большинстве малых государств, в том числе островных, были созданы национальные денежные системы, обеспечение устойчивости которых является важнейшим условием нормального развития национальных экономик.

 Таким образом, характерными чертами современных денежных систем промышленно развитых капиталистических государств являются:

а) отмена официального золотого содержания, обеспечения и размена банкнот на золото; б) переход к неразменным на золото кредитным деньгам, которые перерождаются в бумажные деньги; в) выпуск денег в обращение не только в порядке банковского кредитования хозяйства, но и в значительной мере для покрытия расходов государства (эмиссионным обеспечением являются в основном государственные ценные бумаги); г) преобладание в денежном обращении безналичного оборота; д) усиление государственного монополистического регулирования денежного обращения.

ГЛАВА 3. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА ДЛЯ ОБЩЕНИЯ СО СТРАНАМИ

МИРА