Двухфазная модель дисконтирования дивидендов

Двухфазная модель роста предполагает два этапа роста ‑ начальную фазу, когда темпы роста являются нестабильными (фаза исключительного роста), и последующее состояние, при котором рост стабилен и, предположительно, останется таким в долгосрочном периоде (фаза стабильного роста).

                           (3)

где ‑ стоимость акции в конце года n, DPS – ожидаемые дивиденды на акцию в год; k_hg, k_sg – стоимость привлечения собственного капитала в период быстрого и стабильного роста, соответственно; g_n –темпы роста, сохраняющиеся до бесконечности после года n.

Ограничение касательно того, что темпы роста фирмы сравнимы с номинальными темпами роста экономики, применимо и к завершающим темпам роста (g_n) в этой модели.

Двухфазная модель дисконтирования дивидендов лучше всего работает применительно к фирмам, которые переживают период быстрого роста и, предположительно, будут сохранять его в течение определенного времени, до тех пор пока источники быстрого роста не иссякнут. Например, компания имеет патент на очень прибыльный продукт, действующий в течение нескольких последующих лет и обещающий сверхъестественный рост на протяжении этого периода. По окончании срока патента ожидается, что фирма вернется к стабильному росту.

Предположение, что темпы роста стремительно падают от уровня начальной фазы до стабильного уровня, означает еще, что эта модель в подходит для фирм со скромными темпами роста в начальный период.