Наибольшая часть операций финансового менеджмента на предприятии связана с управлением оборотными активами, поскольку они непосредственно участвуют в операционной деятельности, отличаются большим разнообразием и важной ролью в обеспечении платежеспособности и рентабельности предприятия.
Для классификации оборотных активов применимы такие признаки классификации активов, как форма функционирования, характер обслуживаемой деятельности, ликвидности. Кроме того, существует также ряд признаков, относящихся именно к оборотным активам:
1. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы (см. п.2.7).
а) Валовые оборотные активы (или оборотные средства в целом) характеризуют общий их объем, сформированный за счет всех источников.
б) Чистые оборотные активы (или чистый рабочий капитал) — часть оборотных активов, сформированная за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.
в) Собственные оборотные активы (средства) — та их часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.
|
|
2. По видам выделяют следующие оборотные активы:
а) запасы сырья, материалов и полуфабрикатов;
б) незавершенное производство;
в) запасы готовой продукции;
г) дебиторская задолженность;
д) денежные активы;
е) краткосрочные финансовые вложения;
ж) прочие виды оборотных активов - активы, не включенные в состав вышерассмотренных видов (расходы будущих периодов и т.п.)
Для практических целей иногда рассматривают как единые группы запасы готовой продукции и незавершенное производство, а также денежные активы и краткосрочные финансовые вложения.
3. По периоду функционирования оборотных активов выделяются:
а) постоянная часть оборотных активов — часть, которая не зависит от сезонных и других колебаний уровня операционной активности предприятия;
б) переменная часть оборотных активов — варьирующая часть, колебания которой связаны с сезонным возрастанием объема производства и реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности предприятия запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Для практических целей финансового управления такая трактовка может быть расширена.
t
Рис. 5.1 – Постоянная и переменная части оборотных активов
На многих современных предприятиях уровень деловой активности является весьма непостоянной величиной, зависящей не только от сезонности, но и от объема полученных заказов; периоды таких подъемов и спадов деловой активности по времени могут быть сопоставимы с сезонными колебаниями, хотя и вызываются иными причинами. Поэтому под переменной частью оборотных активов мы будем понимать ту их часть, которая связана с временным повышением деловой активности, независимо от причин таких колебаний.
|
|
Для определения постоянной и переменной частей требуется наблюдение за помесячной динамикой оборотных активов и уровня деловой активности компании.
Простейшим подходом к нахождению постоянной и переменной частей оборотных активов является поиск их минимального среднемесячного значения в период спада деловой активности, и принятие данного значения (с учетом динамики развития предприятия) за величину постоянной части оборотных активов. Однако такой подход игнорирует субъективные факторы, способствующие снижению оборачиваемости оборотных активов в такие периоды, например, стремление многих «нефинансовых» менеджеров создавать избыточные запасы, гарантирующие бесперебойную работу на контролируемых ими участках, а также некоторые объективные факторы, например, наличие избыточного финансирования (за счёт долгосрочных пассивов). Очевидно, что при снижении уровня деловой активности необходимость точного распределения оборотных активов по отдельным видам и элементам, обеспечивающего непрерывность процесса производства и реализации, становится менее острой; предприятие получает возможность формировать излишние запасы отдельных видов оборотных активов и быть более лояльным к клиентам, использующим отсрочку платежей.
Перечисленные факторы могут приводить к замедлению оборачиваемости и непропорционально малому снижению объема оборотных активов при снижении деловой активности. Поэтому для определения постоянной части оборотных активов более корректным является подход, опирающийся на ключевые показатели деловой активности — объем производства и продаж (выбор зависит от специфики операционной деятельности предприятия). Расчет можно разделить на пять шагов[6]:
1) Выделение из состава оборотных активов части, не зависящей от сезонных колебаний деловой активности (ОАпост ’).
2) Расчет среднегодового периода оборачиваемости оборотных активов:
ПООА = (ОА – ОАпост') × 360 / В, где
ОА – среднегодовой уровень оборотных активов;
В – объем продаж (или объем производства) за год.
3) Выбор периода наименьшей деловой активности предприятия. Продолжительность периода может быть определена как один месяц, один квартал, или выбранные подряд три месяца, в которые наблюдается наименьшая деловая активность (например, декабрь-январь-февраль), в зависимости от особенностей операционного цикла и доступности информации. Для выбранного периода определяется средний дневной объем продаж (ВМИН.1 ДН.) либо объем производства (в соответствии с выбранной на первом шаге базой оценки уровня деловой активности). Если в качестве периода выбран месяц с наименьшей выручкой, то:
ВМИН.1 ДН. = ВМИН.ПЕР. / t,
где ВМИН.ПЕР. – объем продаж за выбранный месяц;
t – продолжительность периода.
4) Расчет постоянной части оборотных активов, как минимальной потребности в них в период спада деловой активности предприятия:
ОАПОСТ = ВМИН.1 ДН. × ПООА + ОАПОСТ'
5) Расчет среднегодовой величины переменной части оборотных активов, как разницы между среднегодовой величиной оборотных активов и постоянной их частью:
ОАПЕР = ОА – ОАПОСТ
Отметим, что при данном подходе во внимание принимается не фактически сложившийся уровень оборотных активов, а расчетная потребность в них. Расчеты дают финансовым менеджерам хороший ориентир при оценке запросов о финансировании и при определении оптимальной структуры источников финансирования.
В зависимости от специфики конкретного предприятия реальная потребность может оказаться выше расчетных значений — например, необходимость сохранить ассортимент в период спада продаж приведет к снижению оборачиваемости товарных запасов. Однако и в условиях, когда изменения отдельных видов оборотных активов носят различный характер (например, при формировании запасов сезонного хранения), описанный подход также может быть применим. В этом случае расчет должен осуществляться дифференцированно по отдельным видам и элементам активов. Получение точной оценки постоянной и переменной частей оборотных активов позволяет выявить резервы повышения оборачиваемости и повысить эффективность политики формирования и финансирования оборотных активов.
|
|