Операционный цикл предприятия

Управление оборотными активами предприятия свя­зано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла[7].

Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы операционных оборотных акти­вов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.

Оборот­ные активы в процессе операционного цик­ла проходят 4 основных стадии (Рис. 4.1):

На первой стадии денежные активы используются для приобретения сырья и материалов, т.е. запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной про­изводственной деятельности превращаются (через этап незавершенного производства) в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реа­лизуются (отгружаются) потребителям и до момента оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии в результате инкассации (т.е. оплаты) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы.

 

1 – закупка

2 – передача в производство

3 – выпуск готовой продукции

4 – отгрузка

5 – инкассация дебиторской задолженности

Рисунок 4.1 – Операционный цикл предприятия

 

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две составляющие: 1) производственный цикл; 2) финансовый цикл (или цикл денежного оборота) предприятия[8].

Производственный цикл — период полного оборота материальных элементов оборот­ных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступле­ния сырья и материалов и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции.

Продолжительность производственного цикла определяется по следующей формуле:

ППЦ = ПО_СМ + ПО_НП + ПО_ГП,

где ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПО_СМ - период оборота среднего запаса сырья, ма­териалов и полу

фабрикатов, в днях;

ПО_НП - период оборота среднего объема незавершен­ного производства, в днях;

ПО_ГП - период оборота среднего запаса готовой про­дукции, в днях.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприя­тия — период полного оборота денеж­ных средств, инвестированных в оборотные активы, на­чиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье и материалы, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.

   

Рисунок 4.2 – Связь производственного и финансового циклов

 

Взаимосвязь финансового и производственного циклов наглядно просматривается на рис.4.2. Продолжительность финансового цикла (или цик­ла денежного оборота) рассчитывается по формуле:

                                ПФЦ = ППЦ + ПО_ДЗ  – ПО_КЗ  ,           

где ПФЦ - продолжительность финансового цикла (цик­ла денежного оборота) предприятия, в днях;

ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПО_ДЗ - средний период оборота дебиторской задол­женности, в днях;

ПО_КЗ - средний период оборота кредиторской за­долженности, в днях.

Сокращение финансового цикла приводит к сокращению потребности в финансовых источниках формирования оборотных средств, что положительно сказывается на устойчивости операционного процесса и прибыли предприятия.

Период оборота дебиторской задолженности определяется проводимой кредитной политикой. Период оборота кредиторской задолженности определяется взаимоотношениями с поставщиками.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется, в основном, особенностями технологических процессов и проводимой политикой формирования оборотных активов.

В теории финансового менеджмента выделяют три типа политики (или принципиальных подхода) формирования оборотных активов предприятия, отражающих общую идеологию финансового управления предприятием с позиций соотношения уровня доходности и риска:

Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает создание высоких страховых резервов на случай не­предвиденных сложностей в обеспечении сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства, задержки инкассации дебитор­ской задолженности, активизации спроса покупателей и т.п. Это гарантирует минимизацию операционных рисков, но снижает эффективность использования оборотных активов (их оборачиваемость и рентабельность). Кроме того, при этом подходе растет потребность в источниках финансирования.

Умеренный подход к формированию оборотных акти­вов предполагает создание страховых запасов нормальных размеров на слу­чаи наиболее типичных сбоев в операционной деятельности.

Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев такой под­ход обеспечивает наиболее высокую эффективность использования оборотных активов. Однако любые сбои в операционной деятельности, вызванные внутренними или внешними факторами, приводят к финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Для формирования любых активов, в том числе оборотных, требуются источники финансирования. К ним относят собственный капитал предприятия — средства его владельцев и заемные средства — финансовые кредиты и кредиторскую задолженность. Все источники финансирования являются платными: за использование собственного капитала предприятие платит дивиденды, за использование финансовых кредитов — проценты и т.д. Плата за привлечение источников финансирования, необходимых для формирования активов, называется издержками финансирования. Поэтому рост активов автоматически приводит к росту затрат на привлечение капитала, или издержек финансирования.