Рынок капитала

Капитал – блага длительного пользования, созданные людьми для производства других товаров и услуг.

Экономическая теория различает:

· физический (технический) капитал – совокупность материальных средств, которые используются в различных фазах производства и увеличивают производительность человеческого труда (станки, здания, компьютеры и т.д.);

· финансовый (денежный) капитал – совокупность денежных средств и денежное выражение стоимости ценных бумаг;

· юридический капитал – совокупность прав распоряжения некоторыми ценностями, причем эти права дают их обладателям доход без вложения соответствующего труда;

· человеческий капитал – вложения, увеличивающие физическую или умственную способность человека.

В экономическом анализе часто используется наряду с термином «капитал» понятия «инвестиции», «инвестиционные ресурсы». Термин «капитал» используется для обозначения капитала в овеществленной форме, т.е. воплощенного в средства производства.

Инвестиции – это капитал еще не овеществленный, но вкладываемый в средства производства.

Основной капитал – капитал, который участвует в процессе производства на протяжении нескольких производственных циклов и переносит свою стоимость на создаваемые товары по частям.

Оборотный капитал – сырье, материалы, электроэнергия, вода и т.д. – участвует в производственном цикле лишь один раз и свою стоимость переносит на созданные продукты.

Основной капитал подвергается физическому и моральному износу.

Физический износ имеет место под воздействием самого процесса производства, а также под воздействием сил природы (коррозия металла, потеря упругости и т.д.). Амортизация – выражает экономическое отношение по поводу той части стоимости основного капитала, которая перенесена на товары и вернулась после реализации в денежной форме к предпринимателю.

Моральный износ (моральное старение) – снижение полезных свойств основного капитала по сравнению с тем, что предлагают ему взамен (удешевление аналогичных машин, производство более совершенных).

Сегодняшние блага ценнее будущих: распоряжение ресурсами в настоящий момент может привести к получению дополнительного дохода. Именно эта возможность побуждает людей занимать деньги и платить ренту, называемую процентом.

Процент представляет собой разницу между ценностью сегодняшних и будущих благ. Заемщик, получая возможность использовать ресурсы сегодня, должен за это платить. В конечном счете, процент является платой за время, за пользованием временем.

Процент – это доход на капитал, который выплачивается владельцу капитала как вознаграждение за расставание с данным активом на определенный период.

Каждый, кто пожелает взять капитал в кредит для сегодняшнего его использования, сопоставит потери, которые принесет ему уплата процента, и пользу, которую представляет для него приобретение капитала.

Финансовая теория утверждает, что будущие деньги всегда дешевле сегодняшних, и не только из-за инфляции. Деньги, которыми мы располагаем сегодня, могут быть «вложены в дело» и принести доход, и, таким образом, если мы их получаем через год, мы теряем эту возможность.

Осуществление любых инвестиционных проектов предполагает разрыв во времени между затратами и доходами. Анализ капитала предполагает рассмотрение принципа дисконтирования. Дисконтирование – метод оценки (измерения) будущих доходов путем их приведения к текущей (нынешней) стоимости.

Рассмотрим концепцию будущей стоимости. Какова будущая стоимость сегодняшних инвестиций К₀ через n лет, если годовая ставка банковского процента (темп падения денег) составляет r%?

Через 1 год: К₁=К₀+К₀r=К₀(1+r)

Через 2 года: К₂=К₁+К₁r=К₁(1+r)= К₀(1+r)²

Через 3 года: К₃=К₂+К₂r=К₂(1+r)= К₀(1+r)³ и т.д.

Чтобы определить будущую стоимость инвестиций в объеме К₀ к концу года n, рассмотренную процедуру необходимо повторить n раз. Следовательно, будущая стоимость К_t сегодняшних капиталовложений К₀ составит: К_t=К₀(1+r)^t.

Общепринятой базовой формулой будущей стоимости в финансовом анализе является следующая:

FV=PV(1+r)^t, где

FV – будущая стоимость (Future value);

PV – текущая стоимость (Present value);

t – число лет;

(1+r)^t – коэффициент будущей стоимости.

Из рассмотренного примера видно, что при расчете будущей стоимости определенной суммы денег используется техника сложного процента (т.е. начисляются проценты на проценты).

А теперь решим обратную задачу: какова текущая стоимость капитала FV, который будет получен через n лет, если ставка составляет r% годовых?

PV=FV, где - коэффициент дисконтирования.

Пример 22. Пусть будущий доход составляет 10 млн. руб., r=10% годовых. Какова будет текущая дисконтированная стоимость данного дохода, если его получение ожидается через 1 год?

PV₁==9млн.90тыс.909руб.

Пример 23. Вам предлагают вложить 500 млн. руб. в строительство дома, который можно будет продать через 5 лет за 600 млн. руб. Согласитесь ли вы принять данное предложение?

FV=PV(1+0,05)⁵=500 млн.руб.•1,2763=638млн.150тыс.руб.

600 млн.руб. – 638млн.150тыс.руб.= –38млн.150тыс.руб.

Т.е. если положить деньги в банк на 5 лет можно получить на 38 млн.150тыс. руб. больше.

Итак, при анализе спроса на капитал и его предложения на рынке необходимо иметь в виду ряд важных положений:

1) Относительная ценность денег во времени падает (даже если нет инфляции).

2) Ценность капитала определяется его способностью приносить прибыль.

3) Стоимость бизнеса, земли, недвижимости и т.д. определяется суммарной правильно подсчитанной (то есть с учетом падения ценности денег) чистой прибылью.

4) При расчетах необходимо принимать во внимание тот факт, в каких ценах – реальных (без учета инфляции) или номинальных (с учетом инфляции) ведется расчет. В связи с этим различают реальный и номинальный коэффициенты приведения, в который используются либо реальная, либо номинальная норма дисконта (ставка процента).

Реальная ставка – это номинальная ставка за вычетом влияния инфляции, номинальная ставка процента – величина, учитывающая темпы инфляции.

r^t _ном= r^t _реал + h^t + r^t _реал ∙ h^t , где

h^t – темп инфляции.