2014-02-02
1791
ТЕМА 3. ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА
Особенности собственного и заемного К.
| Собственный | Заемный |
| 1. Простота привлечения. | 1. Широкие возможности привлечения. |
| 2. Более высокая способность генерирования прибыли (не требуется уплата %). | 2. Сложность процедуры привлечения. |
| 3. Обеспечение фин. устойчивости | 3. Более низкая стоимость по сравнению с собственным К. |
| 4. Ограниченность объема привлечения. | 4. Увеличение риска снижения фин. устойчивости. |
| 5. Более высокая стоимость по сравнению с заемным. | 5. Высокая зависимость стоимости от конъюнктуры финансового рынка. |
Управление структурой К. основывается на:
1. Max рентабельности его использования.
2. Min совокупных затрат по его привлечению.
Существуют 2 основных фундаментальных подхода:
Каждый источник К. (нераспределенная прибыль, акционерный К., облигационный займ, долгосрочный банковский кредит) имеет свою цену (%, дивиденды и др.).
Оптимизация структуры К. в данном случае осуществляется по критерию минимизации стоимости его единицы.
где Wi – доля i-го источника на п/п
ri – цена источника капитала
При этом нужно стремиться к такой структуре капитала, которая давала бы минимальный WACC.
II. Теория финансового левериджа (рычага).
(«Финансовый менеджмент» Стоянова Е.)
Леверидж – способ воздействия на прибыль п/п за счет влияния на отдельные ее факторы (структура и объем производственных издержек, цена товара, объем продаж).
Логику применения данного метода проследим на следующей схеме, которая основывается на последовательности формирования чистой прибыли предприятия.
Выручка от реализации (ВР)
Операц. - операционные (производственные) издержки (С= Спост+Спер)
Леверидж ________________________________________________________________
= Валовая прибыль (НРЭИ – Нетто-результат эксплуатации инвестиций)
Финанс. - финансовые издержки (% по долгосрочному кредиту СП)
Леверидж = балансовая прибыль (БП)
- налог на прибыль
___________________________________________________________
= чистая прибыль (ЧП)
В процессе левериджа осуществляется влияние и управление на:
1. Операционные издержки (операционный леверидж).
2. Финансовые издержки (финансовый леверидж).
И в результате осуществляется влияние на прибыль и эффективность п/п.
