Для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта могут использоваться:
1) чистый дисконтированный доход - характеризует превышение стоимостной оценки результатов (денежных поступлений по проекту) над суммарными затратами по проекту с учетом их неравноценности с точки зрения факторов времени;
где Рt – стоимостная оценка результата в t году; - затраты без учета инвестиции в t году; Кt - инвестиции в году t; - множитель дисконтирования (наращения) в году t; n1 – продолжительность периода инвестиций; n2 – жизненный цикл проекта в годах; n2-n1 – продолжительность периода результатов от инвестиций. В качестве момента приведения часто выбирают базовый момент (т.е. начало отсчета времени). При сравнении нескольких проектов момент приведения должен быть одинаковым для всех проектов.
,
где - ликвидационная стоимость имущества; - себестоимость; - налоги; - чистая прибыль; - затраты, включая инвестиции
Если рассчитанный ЧДД положителен, то прибыльность инвестиций выше нормы дисконта и, следовательно, проект является эффективным. Если ЧДД<0, то этот проект убыточен. Чем выше ставка дисконта, тем в большей степени в расчетах больше отражается фактор времени.
|
|
2) индекс доходности характеризует отдачу проекта на вложенные в него средства и определяется как отношение суммы дисконтированных денежных поступлений к сумме дисконтированных капитальных вложений;
Если ИД>1, то ЧДД>0. Если ИД<1, то ЧДД<0.
.
3) внутренняя норма доходности - Значение ставки дисконта при котором ЧДД обращается в ноль, т.е. эта та ставка дисконта которая уравнивает сумму дисконтированных результатов с суммой дисконтированных затрат. Это определение справедливо для случая когда денежный поток меняют свой знак (с «-» на «+») один раз за срок жизни проекта.
Более точное определение из нормативных документов:
Внутренняя норма доходности называется такое положительное значение ЕВН что при норме дисконта Е= ЕВН ЧДД обращается в 0, при всех больших значениях Е, ЧДД отрицателен при всех меньших значениях Е ЧДД положителен. Если хотя бы одно условие отсутствует, то считается, что ЕВН тоже отсутствует. срок окупаемости с учетом фактора времени.
Определить ЕВН можно методом последовательных приближений. При положительном значении ПДД ставка увеличивается последовательно.
Недостаток ВНД как критерия – этот показатель не позволяет судить об объемах вкладываемых средств.
ВНД показывает максимально-допустимый относительный уровень расходов связанных с реализацией проекта. Если проект полностью финансируется за счет кредита банка, то ВНД показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, решение которой делает проект убыточной.
|
|
4) Период возврата инвестиций или срок окупаемости с учетом дисконтирования.
Период возврата инвестиций показывает момент времени, начиная с которого результаты реализации проекта превышают первоначальные затраты. Срок окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости, а моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени, после которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Текущий ЧДД – это ЧДД за первые k шагов расчетного периода.
Любой инвестиционный проект должен оцениваться не изолированно, а с учетом его связей с текущей деятельностью предприятия. Если реализуется только один проект необходимо рассмотреть по меньшей мере две альтернативные возможности:
1) реализация проекта;
2) отказ от реализации проекта.
При использовании приростного метода в качестве параметров проекта, таких как выручка, прибыль, себестоимость принимается изменение соответствующих показателей по предприятию в целом, обусловленное реализацией проекта.
Экономический смысл показателей ЧДД.
Например, один проект предусматривает инвестиционные затраты в размере 800 единиц и получение дохода 1500 единиц через 7 лет.
Второй проект в размере 1000 единиц, и получение дохода 1800 единиц тоже через 7 лет. Примем ставку дисконта 9%.
Первый вариант постановки задачи: 1) определить вид превышает ли эффективность предлагаемых проектов минимально приемлемую и если да, то насколько.
Инвестор в первом случае получает 36 единиц сверх минимально допустимой для него эффективности, в случае же реализации второго проекта инвестор наоборот недополучит 30 единиц.
Возможен второй вариант постановки задачи: определим насколько меньшей суммой можно обойтись для получения обещаемого в проекте результата по сравнению с инвестициями в проект с минимально приемлемой эффективностью.
По первому проекту реальная экономия получится уже в момент инвестиций составляет 20 единиц, а по второму проекту реальные потери составят 16 единиц.